閱讀中飲股份的招股書，參照餐飲公司信披指引，投資人發現了眾多糊塗之處
出品|每日財報
作者|關越
中飲巴比食品股份有限公司（以下簡稱“中飲股份”），經營包子、饅頭、粥品飲品，屬於速凍食品行業，2019年12月遞交招股書，擬在上交所主板IPO。
食品安全事關千家萬戶，投資餐飲生活服務類公司的投資人，自然十分關心這些公司的食品安全衛生保障以及經營模式問題。
這是一個相當嚴肅的問題。為保護投資者知情權，提高餐飲等生活服務類公司信息披露質量，證監會很早就立了規矩——2012年5月制定了《關於餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票並上市信息披露指引（試行）》（以下簡稱“餐飲公司信披指引”），主要包括公司的業務發展狀況、經營模式及持續發展能力、食品安全衛生等7個方面的要求。餐飲類公司招股書，要依此做好信息披露。
中飲股份顯然應該對此熟知，做餐飲這麼久了，準備上市也不是一天兩天了。但顯然公司做的並不到位。在證監會對中飲股份的反饋意見中，要求公司參照餐飲公司信披指引相關條款進行信息披露。
這抓住了中飲股份的要害。閱讀中飲股份的招股書，參照餐飲公司信披指引，投資人發現了眾多糊塗之處。
《每日財報》注意到，最基本的，中飲股份負責食品安全的高管、食品安全人員配備情況，在招股書中難以找到。此公司以“連鎖門店銷售為主”，新店的收支平衡時間、老店的收入和毛利率、與中飲股份應收賬款等情況，同樣找不到。
中飲股份的信息披露水平，是真不行，還是裝不行？
除了上述問題，中飲股份能源消耗數據變化不同，經營現金流承壓，也讓投資人對這家公司基本面心存擔憂。
負責食品安全高管缺失 原因無從知曉
中飲股份的發展脈絡不復雜。據招股書披露，2003年，中飲股份公司創始人劉會平在上海市開設了一家名為“劉師傅大包”門店，經營以包子、饅頭為主打的麵點產品。2004年申請註冊了“芭比”商標。2017年公司在上海自建的生產基地投產，將業務拓展到華南與華北。2019年6月末，形成了覆蓋上海、江蘇、浙江、廣東、北京等地2799家直營及加盟門店。
餐飲公司信披指引明確要求，“擬上市公司要披露負責食品安全的高級管理層的身份，從事質量監控的員工人數及有關員工的職位、資歷和背景。”
但是在中飲股份招股書中，竟然找不到對應的重要信息。
在招股書裡，中飲股份把安井食品（603345.SH）作為同行業可比公司。安井食品相應的副總經理，有這樣的背景：食品工程專業本科學歷，全國水產標準技術委員會水產品加工分技術委員會委員，全國肉禽蛋製品標準化技術委員會(SAC/TC399)委員。《速凍食品術語》,《速凍食品物流規範》,《冷凍魚糜》等行業標準的主要起草者。
中飲股份是怎麼對標的？為什麼沒有相應高管？不知道。
此外，餐飲類公司普通員工直接面對顧客，對他們健康管理同樣重要。中飲股份只是簡單稱，銷售門店要對員工要做培訓，培訓前需提供有效健康證或有效辦理證明。
安井食品公佈的內容則細緻得多，包括所有新老員工均需每年定期進行健康體檢，獲取健康證後方可上崗；新入職員工須經過安全生產培訓、食品衛生安全意識培訓、生產操作標準化培訓等，並須通過書面考試及現場操作考評。
據招股書顯示，中飲股份有15家直營店，加盟店貢獻的銷售收入佔總收入八成以上，未來3年擬開設182家直營店鋪。
餐飲公司信披指引要求披露直營店的“桌/座流轉率、顧客人均消費”、“加盟商中法人單位和非法人單位的數量以及收入金額及佔比”、“在正常情況下新店達到收支平衡所需的時間是多長”。但是，對應內容從中飲股份招股書中還是找不到。
中飲股份披露了“因個人原因”不再做公司加盟店的數量。2016年~2018年分別是137家、109家、150家。2019年上半年是122家，半年內減少數量超過2017年全年。“個人原因”是經營入不敷出，還是別的具體原因？公司並未披露。
對長期加盟店的信息，中飲股份應該掌握更清楚吧？但披露同樣不全。《每日財報》從招股書中能夠看出，自然人雍飛明、陳少輝和何宏滿，作為公司的加盟商已超3年，吳統武已滿3年。這四個人屬於 “近三年持續與發行人存在業務往來的加盟商”。餐飲公司信披指引要求，應披露他們對應的“收入、毛利率、期末應收賬款的金額”，在招股書中更是找不到。
同樣是連鎖經營的瑞幸咖啡，爆出財務造假事件。這個行業尤其應該謹慎認真對待消費者和投資人。最近國務院金融委會議特別指出：“最近一段時間，一些上市企業無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為”。
除了遺漏，中飲股份招股書中自相矛盾的地方也多。
能源消耗數據矛盾 現金流承壓
一般情況下，各公司的水電氣及運輸費的變化與銷售收入變化接近，中飲股份恰恰出入巨大。
根據中飲股份公佈的電、天然氣和水的消耗量，能夠計算出2016年至2019年6月各年度間變化對比。
中飲股份能源消耗對比銷售收入變化
數據來源：《每日財報》據公司招股書整理
從表中可以看出，公司2017年的水、運雜費與銷售收入同比增長和其它年份基本接近，但天然氣消耗卻驟增886.4%，用電也大增51.68%。這兩項使用增長遠超銷售收入、水和運雜費，完全不匹配。是生產的不合格品太多？還是計算有誤？具體原因只有中飲股份自己來回答。
2006年至2018年，2019年上半年，中飲股份經營活動現金流與各期淨利潤比值分別是3.76、1.24、0.95和0.71。比值逐年減少，尤其2018年和2019上半年，公司經營活動獲得現金流低於淨利潤，顯然有淨利潤只是體現在賬面上，沒變成真金白銀。但中飲股份在招股書中卻稱高調稱“公司銷售回款情況良好，經營活動獲取現金能力較強。”
對上市公司信息披露的質量，監管部門一再嚴格要求。從事餐飲行業的中飲股份，卻在擬闖關IPO就如此大量遺漏，數據矛盾，這是什麼原因造成的？這樣的企業，投資人能指望其上市後規規矩矩搞好信披和經營嗎？
《每日財報》就上述種種疑問致函中飲股份，但公司方面稱關於市場關注的涉及門店相關問題、生產和日常經營中消耗能源數量等問題，公司已根據信披要求做據實披露，可查閱公司相關公開資料，並表示公司各項經營狀況穩定，與公司整體發展戰略規劃同步，公司會秉承品質優先的經營理念，全方位提升核心競爭力，但問題是市場的疑問並沒有解決。
聲明：此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
