估計到今天很多人還對3月12日的史上暴跌記憶猶新，這一天BTC創造了自2013年的單日價格最大跌幅，超過50%，從將近8000美元一度跌至3800美元附近，隨後反彈至5000-7000美元區間。
Coinbase認為這一跌幅和新冠疫情對人們日常生活的影響進而影響到金融市場有關，標準普爾500指數和道瓊斯指數下跌了近10%，為1987年黑色星期一大跌以來的最大單日跌幅。
在這場波動範圍越來越廣的經濟動盪中，人們原來越相信比特幣屬於避險資產了，但是在真的金融危機時刻，和實體經濟等並不相關的比特幣卻仍然大跌了50%，這是什麼原因呢？
宏觀市場
3月12日的前一天，世衛組織（WHO）總幹事譚德塞宣佈新冠肺炎已具備“大流行病”特徵，隨後川總統宣佈美國實施對歐洲30天的旅行禁令，意大利在全國範圍內關閉了大部分企業並禁止舉行公眾集會。儘管人們對新冠病毒越來越重視，但全球經濟並未做好響應的準備，市場突然崩潰。
當投資急劇下降時，投資者自然會選擇相對安全的資產處理方式，以保證不受到損失，但是金融市場上同時都在變換資產配置方式造成了流動性危機，賣家數量遠超買家，這進一步推高了避險資產的價格。
更糟糕的是，許多大型資產配置者持有槓桿，1美元的實際價值可能體現為2或3美元。當市場突然崩潰，這些槓桿交易面臨破產或者被迫關閉的危險，從未進一步導致美元溢價。
市場上普遍的拋售和大規模的槓桿亟需平倉導致了對現金的強烈需求，投資者們開始出售他們所能賣出的一切，其中就包括加密貨幣，而且不僅加密貨幣，所有流動市場都在這一天遭受了巨大的損失。
加密貨幣發生了什麼
加密貨幣和金融市場崩潰的原因類似，一些短期投機者被拋售，一些機構需要現金來支付其他地方的追加保證金，一些槓桿交易被迫平倉。但是，與傳統市場相比，比特幣的下跌速度越來越快，原因之一是：比特幣行業槓桿的規模和範圍。
Coinbase指出，儘管“傳統股票市場將槓桿金額限制在2-3倍左右”，但仍有一些加密貨幣交易所提供的槓桿率高達100倍以上。這其中的風險非常大，因為“如果市場對您的波動幅度僅為1％，那麼槓桿達到100倍的倉位將被強制平倉。”
在加密領域，還有其他類型的槓桿作用：“礦工通常用比特幣抵押貸款，貸方為BTC存款提供現金貸款，而更高級的交易者則將槓桿作用用於期貨合約。”
就在崩盤前，“所有基於交易所交易產品的槓桿合約”的總規模約為40億美元，這意味著“任何明顯的下跌都可能對價格造成進一步的衝擊”。
儘管如此之大的跌幅通常會導致買家進來進行討價還價購物，但在這一天，恐慌的程度如此之高，以至於買主變成了賣主：
“隨著價格下跌，更多的槓桿被迫平倉。每次新賣出都遇到了溫和的買盤，再次將價格拉低，導致更多的清算。這是一個連鎖反應。”
這些“級聯清算”最為明顯的加密交易所是BitMEX：
“在拋售中，BitMEX上的比特幣交易價格遠低於其他交易所。直到BitMEX在高峰波動期下降以進行維護（援引DDoS攻擊）後，級聯清算暫停了，價格迅速反彈。”
儘管比特幣的價格在某些交易所短暫跌破了3500美元，但在數小時內，比特幣卻反彈至5000美元左右。
Coinbase用戶如何應對由於廣泛的流動性危機而導致的閃存崩潰？
Coinbase表示，在“下跌期間以及下跌之後的48小時內”，它看到了“破紀錄的數字”（與其“過去12個月的平均值”相比）：
現金和加密貨幣存款增加5倍，總計13億美元
新用戶註冊數量增加了2倍
交易用戶增加了3倍
總交易量增加了6倍
有兩件事非常有趣：
在下跌期間，coinbase的零售經紀公司的客戶是買家，而比特幣顯然是最受歡迎的。客戶購買的股票通常比賣出的多60％，但在崩潰期間，由於市場低谷，即使在極端波動的情況下，對加密資產的需求也很高，這一比例躍升至67％。
比特幣是最受歡迎的，其存款和交易都超過一半。其他加密貨幣的吸引力也有所增加，其中以ETH和XRP成為第二和第三受歡迎的資產。其他受歡迎的資產包括Tezos和Chainlink等較新的加密貨幣，以及Litecoin和Bitcoin Cash等較老的較成熟的加密貨幣。
總結
對於加密愛好者來說，看到價格下跌並影響整個行業令人痛苦。恐懼驅使許多投資者套現，並引發了嚴重的流動性緊縮（現金變得“昂貴”），價格與基本價值脫鉤，並導致幾乎所有資產類別的去槓桿化。比特幣並沒有倖免，事實上，由於已部署槓桿的規模和範圍，比特幣遭受了最大的打擊，導致了一系列的清算。
自從下跌以來，比特幣和廣泛的加密貨幣生態系統已經上漲，而股票繼續下跌（截至3月27日，標準普爾6％-比特幣+ 23％）。
這是已經上演過的劇本，在2008年的金融危機中，黃金最初下跌了30％以上。並不是因為這是不好的價值儲備，而是因為類似的流動性危機也對黃金產生了影響。由於在更廣泛的金融動盪中其價值脫穎而出，黃金在未來三年內繼續上漲了3倍。
像這樣的時刻創建了比特幣。在“創世紀”中刻有“總理對銀行的第二輪救助”，這是對2008年政府救助和上一次重大金融危機的致敬。隨著美國政府降低利率，通過大規模刺激方案以及無限量化寬鬆政策，比特幣將在下一個減半的比特幣中採取相反的行動。對比再鮮明不過了。
對於許多人來說，比特幣是目前存在的最特別的貨幣形式，僅發行2100萬個，該網絡由其參與者集體擁有和控制，沒有中央機構可以影響供應時間表或調整利率。最終，比特幣的價值支柱不應由外部的市場動態來定義，而應由其獨特的屬性來定義，這使其可能成為有吸引力的價值存儲。
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