因瑞幸咖啡財務造假問題，美國證監會主席克萊頓近期向外界提示所謂“中概股風險”。有一些原本準備赴美上市的企業，紛紛打起退堂鼓。
然而在這敏感時期，比特幣礦機商億邦國際在美東時間4月24日下午向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請。
據億邦國際遞交的文件顯示，通過此次IPO，億邦國際希望最多籌資1億美元，此次募資將主要用於開發引進新礦機、企業品牌和營銷活動，以及拓展海外業務和新業務等，股票代碼為EBON。
值得注意的是，此前億邦國際於2018年兩次闖關港股均以失敗告終。2018年6月，億邦國際第一次向港交所提交IPO申請。但受銀豆網事件影響，這一申請於當年12月失效。此後再次提交上市申請依然沒有進展，2019年6月狀態顯示為失效。
業務受比特幣價格影響，行業遇冷虧損加大
億邦國際主要從事比特幣礦機的生產和銷售業務，與比特大陸、嘉楠耘智也被稱為國內三大礦機商，億邦國際。目前收入主要有三個來源：比特幣礦機及配件銷售、礦機託管和維修服務和電信網絡費。
2019年公司比特幣挖礦機及相關配件貢獻收入佔比82.4％，電信業務貢獻收入佔比3.1％，管理和維護業務貢獻收入佔比14.5％。
根據招股說明書，截至2019年12月31日，億邦國際2019年營業收入為1.09億美元，較2018年的3.19億美元下降65.8％；2019年淨虧損4107.3萬美元，2018年淨虧損1181.4萬美元，營業收入下滑明顯，虧損擴大明顯。
不難發現，公司的業績與比特幣價格波動掛鉤。
2018年，比特幣從17000多美元最低跌至3000多美元，2019上半年迎來反彈，最高漲至13000美元以上，但隨後陷入寬幅震盪，今年3月比特幣曾腰斬，目前7700美元左右的價格與巔峰時期的19000美元相距甚遠。
加密貨幣是礦機公司瘋狂成長的核心“動力”，而相對的，加密貨幣同樣也能夠讓礦機公司迅速衰落。一旦礦工失去挖礦動力，礦機公司也不可能持續獲得豐厚利潤。
相比之前火爆時期提前半年預付銷售，2018年比特幣價格大幅下跌後，億邦國際開始向客戶提供賒賬。截至2018年12月31日和2019年12月31日，億邦國際賬面應收賬款淨額分別為2160萬美元和810萬美元，佔比不到總營收的10％。
截至2018年12月31日和2019年12月31日，億邦國際應收賬款總額中分別有33％和15％來自同一客戶，約71％和42％分別來自三位客戶。可見其還是比較依賴大客戶。
不過三大礦機商中另外兩兄弟日子也不怎麼好過。
2019年嘉楠科技營業收入為2.04億美元，同比下降47.41％，全年淨虧損為1.49億美元。而比特大陸更是在2019年Q1虧損了3.1億美元。
礦機已缺乏競爭力
自2018年開始，由於BTC價格長期低迷，BTC礦機廠商的業績普遍受到了較大影響。
從礦機銷量看，億邦國際礦機銷售總量從2018年415930臺降低至2019年289953臺，每臺礦機銷售均價從2018年的737美元降低至2019年的304美元。從算力角度，2019年億邦國際銷售總算力為597.25萬TH/s，同比增長18.00％，每TH/s的平均售價為15美元，同比降低75.41％。
目前億邦國際主要提供的礦機產品為翼比特E9+、翼比特E9系列、翼比特E10系列、翼比特E12。
上述產品均為10nm礦機，而競爭對手比特大陸、嘉楠耘智目前的主流產品均是7nm礦機。直觀的講，相比10nm，同等尺寸的集成電路（芯片）如果採用7nm工藝，芯片上電子元件數量會更多，因而性能也會更強，同時功耗與發熱反而會降低。
這也體現在研發費用急劇下降，從2018年的4350萬美元降至2019年的1340萬美元。
億邦最新的產品是2019年6月發佈的E12+礦機，它的算力為55T/s，能效比為57W/T。
而根據f2pool數據顯示，目前熱門BTC礦機前十中最低算力也有68T，單位功耗47W/T，億邦的產品已經跌出前10。
下一站：應用落地？交易所？
比特幣熱炒的那幾年，礦機公司一直以“不差錢”的形象示人，如今為何屢敗屢戰還要扎堆上市？有市場分析人士認為，目前加密貨幣的價格已經使得礦機生產不再有利可圖，礦機公司想要長久發展需要上市融資。
據招股說明書披露，過去億邦國際主要通過經營活動產生的現金淨額，股東的出資額和銀行借款來滿足營運資金需求。但由於未來業務發展需求，可能需要額外的現金資源，如果現金資源不足，可能會尋求發行額外的股本或債務證券或擴大信貸額度等。
礦機公司想要擁有持久發展力，必須在技術研發上進行儲備或者開發新業務，當然這些都是需要大量費用的。
在招股書中，億邦國際稱，此前區塊鏈產品業務是其收入的主要組成部分，但未來打算將業務拓展到區塊鏈技術與加密貨幣行業價值鏈的上下游市場，使產品多樣化，並實現更穩定的性能。除此之外，公司還將探索將區塊鏈技術應用於非加密貨幣行業，例如金融服務和醫療保健領域。但這些項目都在研究和計劃中，屬於區塊鏈的應用落地業務，與當前的實體業務無關。
不過，這些新業務可能有高昂的成本，較長的啟動期，並且如果此類新業務出現不利情況，則可能會對其經營業績和前景產生重大不利影響。
此外，億邦國際還表示，計劃推出數字貨幣交易所業務。不過目前中國政府禁止任何實體經營數字貨幣交易所或從事數字貨幣交易業務。而過去2年億邦國際主要客戶來自國內客戶的營收佔比分別為91.4％和87.5％，其他客戶主要來自北美、中亞和東南亞。這意味著，國內政策變動的風險對其影響非常高。
此刻上市或許不是一條很好的出路。
以前輩“礦機第一股”嘉楠科技為例，四次衝擊IPO才成功。在今年2月，華爾街投資機構MarcusAureliusValue發佈報告指出，嘉楠科技在上市時未向監管機構如實披露關聯方以及通過關聯交易虛構收入，涉嫌偽造財務狀況。截止美國時間27日收盤時，嘉楠科技的股價為4.44美元，較今年2月高點8.69美元接近腰斬。
回頭看看億邦現在的經營情況，礦機業務已經被對手遠遠甩在身後，要開發新業務又苦於資金問題，現在上市似乎已經箭在弦上不得不發。
本文源自貓財經
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