新時代證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
利爾化學(002258)
事件：
公司上修2020年一季度業績預告，預計2020年一季度淨利由5000-7300萬上修至8000-8600萬，同比增長10.73%-19.04%。
草銨膦價格反彈，公司產銷超預期，上修業績預告
受疫情影響，位於湖北省內的國內主要草銨膦中間體供應商停產，2020年一季度草銨膦供給偏緊，市場報價由年初不足11萬/噸上調至目前13萬/噸。公司主要生產基地位於四川省內，受疫情影響較小，產銷量增長超預期。同時，公司面向海外市場，受益於一季度人民幣貶值，匯兌收益也貢獻部分利潤，公司上修2020年一季度預計淨利潤。
長期看好草銨膦市場，公司低成本新工藝打造寬廣護城河
草銨膦作為三大非選擇性除草劑之一，較百草枯低毒環保，將佔據百草枯被禁用後留下的市場；還能夠通過與草甘膦復配有效解決草甘膦的抗性問題；在轉基因領域，草銨膦已可以應用於油菜、玉米等作物，未來市場前景廣闊，產品價格下降使得其性價比大幅提升，未來全球需求每年將超10萬噸。
2019年底公司廣安草銨膦產線開始併線技改，完成後，公司草銨膦將採用低成本的拜耳工藝，僅原材料成本就下降約2萬/噸，成本下降帶來的收益有望超預期。目前所用草銨膦均為L型和D型混合（比例1:1），其中僅L型具有生物活性，直接使用L-草銨膦將大幅提升除草效力，公司開始投入L-草銨膦的生產開發，擬投入10億新建2萬噸L-草銨膦，依託超強的技術實力，進一步鞏固在草銨膦行業的優勢地位，未來將成為全球草銨膦龍頭。
靜候廣安項目併線投產，維持“強烈推薦”評級
公司畢克草、氟草煙等產品盈利穩定，廣安項目投產將使公司盈利上一個臺階，同時公司還有儲備有唑啉草酯、氯蟲苯甲酰胺等系列新產品，長期發展可期。我們預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別為3.75、5.83、8.09億，當前股價對應PE分別為20、13、9倍，考慮公司技術實力超群，未來發展前景廣闊，理應給予更高的估值水平，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產品價格大幅下跌，新項目投產不及預期
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