近日，證監會批准大連商品交易所開展生豬期貨交易。生豬期貨是我國首個以活體為標的的期貨品種，其交割標的為外三元商品豬活體。據業內人士透露，生豬期貨有望年內上市交易。
生豬期貨是繼雞蛋期貨之後的又一個重要的畜牧品種，其上市將進一步完善我國期貨市場的品種體系。生豬期貨將與上游豆粕、玉米等品種形成飼料養殖產業鏈條，相關市場主體可以通過玉米、豆粕及生豬期貨交易，鎖定養殖利潤。同時，這3個品種間的套利交易，有助於進一步提升國內飼料養殖期貨市場價格的合理性和有效性。
生豬期貨合約細則尚未公佈
截至目前，大商所生豬期貨合約的具體細則尚未公佈。
從我國生豬品種來看，生豬按其親本來源可分為三種：外三元、內三元和土雜豬。按經濟要求分類，生豬可分成三類：瘦肉型、脂肪型和兼用型。其中，以“杜長大”三元雜交商品豬為主的外三元商品豬，佔據了我國生豬出欄量的70%。
大商所相關負責人表示，20年來，大商所持續研究和推動生豬期貨上市，在對產業進行廣泛深入調研的基礎上，對相關重點、難點和風險點問題形成了針對性的創新解決方案。目前，大商所已完成生豬期貨合約和規則方案的整體設計，交割倉庫徵集正有序推進，相關業務、技術系統已準備就緒。
為什麼要推生豬期貨？
全球最早的生豬期貨誕生於美國，早在1964年，芝加哥商業交易所率先推出了“活牛期貨”，後來又推出了“活豬期貨”。到1969年，芝加哥商業交易所發展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心，美國生豬期貨成功幫助無數農場主迴避了市場價格暴漲暴跌的風險。
而在我國，最早則要追溯到2001年，大連商品交易開始研究生豬期貨。2008年底，中共中央和國務院發佈的《關於2009年促進農業穩定發展農民持續增收的若干意見》，就提到採取期貨交易等措施，穩定發展生豬產業。2018年2月，證監會正式批覆大商所的生豬期貨立項申請，生豬期貨上市計劃再進一程。2019年豬肉價格暴漲，對於這一現象，2019年11月，證監會副主席方星海在第15屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，生豬期貨是在我國特定的生產情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，將抓緊工作，儘快填補這一空白。
而就國外市場而言，生豬相關期貨品種已經經過數次迭代。1961年CME推出冷凍豬腩期貨合約，以實物形式交割；1966年，CME開始交易活豬期貨。20世紀末，為適應美國生豬現貨市場發展，其生豬期貨再次進行調整，將1996年活豬期貨改為瘦肉豬期貨合約，交割標的由活體豬改為瘦肉豬胴體。目前，CME的瘦肉豬期貨成交量，僅次於1964年推出的活牛期貨，排在CME上市交易的畜產品中第二位。對比之下，國內雖然生豬期貨起步較晚，但是存欄、出欄規模早已躍居世界首位，市場空間、風險對沖需求顯然更大。
CME瘦肉豬期貨合約
“豬週期”困擾能否解決？
我國是全球最大生豬生產國、豬肉消費國，出欄量及消費量佔全球50%以上，市場規模近2萬億，遠超茅臺市值。長期以來，我國生豬產業深受“豬週期”困擾，價格波動較大且頻繁。
“豬週期”是指生豬生產和豬肉銷售過程中的價格週期性波動。在豬肉價格景氣時，養殖戶為了追逐利潤，增加能繁母豬和生豬供給，造成豬價下跌，養殖戶減少供給，豬價重新上漲。一輪完整的豬週期通常歷時3-4年，同時在一年之內受節假日和氣候影響呈現出小週期波動。
2003年以來，我國生豬出欄價格經歷了5次大幅波動，形成了5個“豬週期”。特別是2018年非洲豬瘟暴發以來，我國生豬產業遭受重創。統計局數據顯示，我國2019年生豬出欄54419萬頭，同比減少21.59%；豬肉產量4255萬噸，同比減少21.26%。無論是生豬出欄數量還是豬肉產量，都創近十年新低。生豬價格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，之後大幅反彈，至2019年三季度達到了近40元/公斤的歷史高位。恆大研究院院長任澤平認為，根據2年左右的上升週期及本輪週期能繁母豬和生豬存欄量過快下滑，本輪“豬週期”可能要到2020年下半年才能迎來價格向下拐點。
生豬現貨價格的劇烈波動，給產業企業帶來較大的不確定性，生產經營難以穩定，不利於行業健康發展。業內人士指出，生豬期貨的推出，有助於平抑“豬週期”影響，豬價也有了更透明、更直觀的參照。
豬肉板塊還有戲嗎？
自去年以來，由於多重因素影響，我國豬肉價格呈現出單邊上漲格局。與此同時，A股市場上豬肉概念股也出了集體大幅上漲。
統計數據顯示，豬肉概念指數2019年漲幅高達68.94%，2020年漲幅也已經超過25%，漲幅遠領先大市。
豬肉指數
相關上市公司也掀起了擴產潮。3月5日晚間，新希望公告，擬建設10個生豬養殖項目，總投資43.6億元；另一家養豬企業天邦股份擬在安徽滁州建設年出欄500萬頭的現代化生豬養殖暨食品產業園項目，總投資額約70億元。從事皮革生產的四川上市公司振靜股份則打算以18億元收購巨星農牧100%股權，跨界養豬。羅牛山和金新農也打算通過定增募資加大養豬力度。
從農業農村部獲悉，3月份生豬產銷秩序基本恢復，全國生豬生產繼續向好，主要生產指標好於2月份，豬肉市場價格連續8週迴落。據對全國400個定點監測縣數據彙總，3月份能繁母豬存欄環比增長2.8%，快於1月份的1.2%和2月份的1.7%，連續6個月增長。全國有28個省份能繁母豬存欄環比增長，比上月增加2個省份。其中，有10個省份能繁母豬存欄環比增幅超過4%。四川、湖南和河南等傳統養豬大省能繁母豬存欄分別連續4個月、5個月和7個月環比增長。
據公開數據顯示，3月份以來，生豬養殖企業猛增了18000家，全國生豬產能或因此提前恢復到常年水平，這既是政府穩產保供樂意看到的，亦是普通消費者盼望的局面。然而對於生豬養殖戶來說，今年養豬可能是最好的時候，也可能會是最面臨考驗的時候。
市場分析認為，國內生豬期貨上市後，有望率先吸引溫氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望等行業頭部企業參與。牧原股份、新希望等龍頭個股股價也在近日創出歷史新高，2019年至今的漲幅超過400%。
華金證券認為，2020年生豬養殖企業進入盈利集中釋放期，同比改善確定性較高。在新冠疫情給相關行業1季度業績表現帶來較大不確定性的市場環境下，養豬股的這種高確定性或將帶來價值重估。部分超跌和滯漲品種的預期和估值較低，股價對基本面邊際改善的敏感度較高，彈性較大。
注：以上內容僅供參考學習，不作為投資依據，投資需謹慎！
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