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活躍+規範 =資本效率提升
資本活則市場活，市場活則產業活，產業活則經濟活。一子活則全盤活已！！！
————編者按
在任何一個國家的金融體系中，資本要素都是核心構成，貨幣疊加槓桿帶來的逐利行為是人類社會最為活躍的經濟構成因子，大體上我們在原始資本積累上所經歷的一切，實際上就是整個人類社會關於需求滿足的必要鋪墊。
觀察世界上所有的市場生態環境，資本牽引要素都是最活躍的。天性也好人為也罷，總體上看當人們想要實現市場有效溝通時，資本的媒介作用會帶來豐富的解答。從原始耕作到工廠生產，在付出努力勞動的同時，資本可以用另外一種人性智慧帶來效率的提升，因而我們看到的資本既是貪婪功利的，也是公平積極的。在這個意義上，最核心的左右仍然在於人的思考和手段，比如我們在原始資本的教訓之後，會採用相對限制的邏輯方式來疏導資本的走向，這就是資本市場誕生的起源 ！
一個國家以什麼樣的形式展現資本功用，實際上就代表了這個國家效率經濟引導的方向，西方善用資本的掠奪性和淘汰性，因而規則之下他們的資本市場呈現殘酷的優勝劣汰和適者生存，最終表現為擇優扶持，這是現代精英經濟的主導方式，大企業資本+大金融資本=烘托壟斷型經濟。
我們中國的資本利用方式則截然不同，相對管控資本和普濟性融資特色闡釋是來自於整個經濟發展環境的相對邏輯。中國現代市場經濟的起源來自於工業製造崛起以及特色市場的建設，在這個過程中資本扮演的雖然也是活泛媒介作用，但是於西方不同的環境闡釋會有巨大的認知差異。
首先在於中國人對資本的理解是相對偏向謹慎的，我們始終對資本的私有泛利存在巨大的社會爭議，雖然在改革開放和市場經濟體制認知下人們對資本的作用相對認可，但不代表這種爭議已經被消除。因此大部分時候，我們對資本的利用是相對拘謹且受人為管控的，這就是我們在宏觀資本引入上存在合理性保守的原因。
其次資本的高效性雖然被打了折扣，但是我們創造性的使用了政策誘導的作用，這麼多年來始終用時間換取節奏上的準確性，滲透發揮倒不至於被完全限制發揮。因而在寬泛意義金融上，中國人的把握性和相對保守性並不總是掣肘的，邏輯上在市場初始和完善階段資本利用率不高並不會阻礙市場的發展，甚至一定程度上可以做到權衡利弊和有的放矢。
最後的認知在於中國人對資本的節制使用是伴隨著時代發展和集體認知過程的，這需要我們與時俱進地認知資本發展的邏輯走向以及前景空間。現在最大的困惑就在於此，在經過這麼多年發展的市場經濟體制下，我們到底是對資本認知成熟了？還是落後了？這缺乏一個明確的標準，因而在經濟轉型換擋期我們如何推進在認知基礎上的資本利用率以及市場方式，這成了當下我們對內改革和對外開放的重大金融議題。
一、形制上仍不成熟的中國資本市場
從發展階段上來看，中國這個資本市場確實仍然存在著非常多的問題，整個生態體系的健全仍有待時空雕琢。資本市場的功能定位實際上就是一個國家容納資本利用的形式，以財富之名行融資之實輔助產業開發和壯大。當你擁有一個形制和生態上長期缺乏成熟的資本市場時，也就意味著你很難對資本解讀做出闡釋，即使那個闡釋是具備特色的，這就是我們當前市場宏觀上的一種比較殘酷的現實。
原則上一個市場的不完善會呈現比較多的雜質，這些雜質生態限制得不僅僅是市場效率的問題，同時還有資本利用方式的偏頗與否。中國經濟是一個相對獨特的表達體制，在實踐過程中沒有現代經濟理論的支撐，事實上我們也沒有真正出現過具備宏觀戰略格局思考的經濟學研究方向，因而我們是極其缺乏經驗的，做任何事情都要極度依賴實踐反饋。但實踐中這種反饋受限於微端層面的阻隔，很多時候是遲滯且片面的，統籌成了中國經濟最大的難題。
中國市場天生有缺，西方資本有先手利用資本的優勢，他們蘊含在資本放縱下的底端邏輯是人性對於追求的渴望釋放以及帶來極致高效。在中國內外資本呈現的現象中我們不難發現，內弱外強的極端不均導致我們必須要時刻警惕西方利用資本來實現戰略意圖，因而很多時候不僅我們經濟備受壓力，我們的市場建設也同樣在默默承受這種壓力。小心翼翼是中國資本必須要接受的生存環境，因而當謹慎成為主流，活力自然也就會退居幕後了。
生態建設上的很多問題還來自於中國資本的相對認知不足，在梳理關係和權衡利弊的時候，我們很難透過市場表達出相對明確的資本牽引。既想用好資本，又無法明確怎麼用以及用到什麼程度，那麼底線和上限都會被制約住，這就會陷入極端的困惑。在最初涉及資本定位的時候，我們就又失全面，如今建設過程中又無法透過改革實踐進行有效糾正，這就是為什麼我們的市場會喪失生機的一部分客觀理由！
情緒謹慎而生態片面，這幾乎就是中國資本市場最最源頭的建設難點，最終呈現在資本市場的形態上：運行過程中淤塞不通，並滋生眾多亂象和負面。
這不是中國利用資本的合理表達，也不符合中國經濟在過去數十年的輝煌和未來的發展前景。
二、實體資本的利用效率和消耗
除了市場供給渠道和生態的不完整之外，在產業方向上利用資本的形式和內容標準似乎也遠遠達不到高效，這是另外一種背離價值，比資本市場的建設改革邏輯還要嚴重。
現代金融的作用其實我們中國人並沒有理解錯，它有好處也有壞處，真正的格局利用是需要揚長避短的。它在參與經濟行為的過程中，能夠利用貨幣高效傳導流動性，供給產業效能，提升生產關係和生產模式，是一種有意圖實現的市場輔助手段。資本在金融中的定位是核心構成，當貨幣藉助槓桿和市場渠道轉換成為資本流動性，並帶著意圖實現供給市場的時候，我們就把產業和金融之間最微妙的關係展開了，這是現代市場經濟理論的基礎表達。
但是這中間有一個問題，當資本想要表達的內容和產業實體想要表達的內容有欠協調的時候，我們是以產業反饋為主？還是以金融實現為主？最典型的代表就是凱恩斯主義貨幣通論中主導型政府和有為型市場之間的關係，它們並不總是協調和共贏的，甚至有時候是相悖的利益考量。
實體產業固然依賴生產力和生產關係，但是如果缺乏流動性供給的撬動，擴大產能的邏輯就無法得到激發，社會化大生產也就無法真正實現高效運作。這裡面暗藏著資本利用率的問題，當一家企業透過股權融資來擴大生產效能或者提升產品質量時，資本的市場邏輯就會自然而然的呈現出來。
但是追溯到經濟宏觀層面，資本槓桿誕生的源頭是來自國家戰略配給層面，它本身也是具有意圖的。所謂宏觀調控，就是指利用貨幣傳導理順市場關係並針對性解決問題，這是凱恩斯主義“大政府”表述的核心象徵。但是這種具備格局的宏觀意圖滲透到了市場產業間時，中間涉及到的渠道環節太過於複雜，市場理解不同和行為抑制就會很明顯，這是整個宏觀經濟和微觀經濟相互掣肘的原因。
因此無論資本以什麼樣的市場形式和態度介入到實體供給鏈中，它都要受政策和市場兩個方面的因素客觀影響，它會有矛盾，會有損耗，會有爭議，甚至在週期考量上都會有所不同，這無形中給資本利用設置了障礙！
三、從產業傳導和市場溝通的角度看待中國資本：融資為主到底對還是不對？
市場有形制和生態上的問題，產業又有理解和溝通的問題，那麼從這個邏輯上梳理我們也就可以理解為什麼我們中國的資本市場長期都是定位於服務產業和資本供給實體了。
一方面由於宏觀和微觀的傳導不暢，必須有一個合適的資本窗口能夠真正起到串聯的作用，而這就是最初股權流通改革的意義。資本市場提供了一個相對活躍的流動性池子，供給上市企業融資，形成股權多元化配置和財富共生。無論是外資還是內資，在中國這個市場裡首先就是扶植產業發展，這是中國製造業流動性內需的必然。
另一方面在於中國的產業層次基本上都不高，在社會融資定義下渠道和成本代價都極其高昂，因而我們在現實中常常看到融資難、融資貴的問題，這其實並不是金融機構單方面阻塞造成的，很多時候也是大量中小企業的信用背書和項目風險太大造成的困惑。而作為資本市場直融的方式由於流動性活躍度和參與度較高，能夠符合在廣泛扶持的作用，因而成為了可見且高效的窗口工具。
從現實反饋的結果來看，我們在過去這短短的四十年實踐過程中，是一個高度依賴工業化和市場化擴容來發展的國家經濟體制。實體產業是我們的根基，我們需要這些產業在時代進步中取得核心的競爭力，這關乎著我們的未來！因而資本市場直融的方式和定位並沒有什麼錯，確實是符合我們國家整體戰略意義的。
但是在資本市場供給融資的方式上，我們的市場設計過於偏離了資本溝通的基本原則，這個市場首先它應該是一個資本市場，然後才是功能化的實現。我們連基礎的資本市場體制都還沒有完善，到處都是發展中的漏洞，怎麼能讓它高效得實現我們的戰略意圖呢？
成熟的資本市場應該是一個體制規則完善、法制監管嚴格、參與各方博弈均衡且價值突出的積極生態，只有這樣的市場才是具備活力吸引，才能吸引資本的主動參與，才能在節奏中烘托出戰略意圖，才能展示出經濟的核心支撐。
融資表達定位不是不可以，而是在實現這個功能之前我們需要設計一個具備現代資本市場運作方式且符合博弈價值的市場生態，否則我們無法在市場漏洞百出的情況下寄希望於實現高質量融資的目標。
四、人為導向的偏差概率有多大？
現代資本是有態度的，無論它在複雜的社會效應下呈現出什麼樣的形態，它本身具備的財富積累屬性和逐利慾望天性都不可能被忽視掉，資本的背後是人性，也是天性！我們不能徹底拋棄人性來談天性，同樣的我們也不能單一地丟掉天性來注重人性，這在辯證理論下是行不通的。
我們當下的資本市場過度得注重意圖實現，選擇性忽略了資本利用的基本原則，這是不可持續的一種功能化。在參與各方利益均衡的過程中，市場是不能表現出厚此薄彼的，我們不能因為要實現產業扶持而偏愛企業，這對於資本引入的邏輯是一種背離，人們因為逐利價值而進入這個市場，因而帶來了流動性和參與活躍度，是這兩個東西左右了市場的生態運作的基礎，這是實現市場構成的根本。喪失了流動性和活躍度，那麼資本市場一潭死水，任何一種意圖和功能，你都實現不了！
為什麼這麼多年我們的市場一直都呈現出一種不溫不火的消沉爭議，完全沒有中國經濟高速發展的蓬勃生機？要知道資本市場天生就是一國經濟的晴雨表，一方面是因為資本對價值逐利的敏感性，另一方面就是其作為金融和實體產業的溝通媒介表現了高效運作。如果呈現的效果作用相反，要麼是資本市場本身有問題，要麼就是這個國家的經濟水平只匹配這個形態的資本市場。
從上述邏輯來看，我們的問題確實不是經濟層面的，而是市場層面的設計和運作沒有完全展示出應有的價值。市場規則是天性，功能意圖是人性，人為導向下的市場同樣不可偏頗，否則偏差反饋就只能有一個結果，那就是持續性低迷和資本利用效率低下！
我們一定要記住利用資本的前提條件是認知資本和尊重資本，並且在這個過程中利用人性功能市場化去除掉弊端低迷，提高優勢積極循環，烘托價值展示，這才是人為高效利用資本的好辦法。
五、提升中國資本市場的活躍度：活水生態方能養魚
其實資本市場利用真得和魚塘的方式差不多，在我們老家有兩種養魚方式，一種是活水分段，一種是封閉魚塘，往往效果差異巨大：活水養魚的方式，是高效利用自然立體生態，只限制魚苗的生長環境底線不讓它溜走；而死水養魚，四周封閉，人工飼料投食，費時費力且代價很高。
我們最近提出要優化中國資本市場的活躍度，想要資本活躍，我們其實就要在這個兩種“養魚術”中挑選一種，要麼活水，要麼死水。
過去我們的市場其實一直都在做得是“死水養魚”的資本利用方式，不斷得投入建設和改革，可是各個生態環節都是獨立且單一闡釋的，無法在整體效率上得到提高。資本利用一味偏向企業融資而忽略掉了財富分配的合理性，因而一潭死水之下，資本這條“魚”的活力是被消耗的，因而才會越改越迷茫。
如果我們真得想要提高資本活躍度，無論是引進資本還是內生資本，都需要在市場“活水生態”上下真功夫。打造一個規則透明、底線嚴格、價值豐富且各方收益的生態基礎，只有在這些生態健全且運作烘托出積極效果之後，我們才能去談市場活躍度。在活躍體制之下，資本利用的方式自然而然是可以宏觀意圖的，因而無論是融資也好財富分配也罷，一個好的生態體制建設顯然都是離不開的。
從當下的市場現狀來看我們仍有很大的提升空間，特別是在法制化底線震懾和規則制度維護各方利益權衡上，何時我們的資本市場能夠真正把統籌有機和協調博弈做到了均衡，憑藉我們中國經濟的潛能和爆發力，我相信但凡是有資本眼光的人都不會忽略掉這個“金疙瘩”，這才是真正市場價值，這才是真正的“活水養魚”！
當市場體制成熟之後，以資本活躍之水，共養產業實體之魚，那才是中國資本市場最好的期待！！！！
