又一次借新還舊。10月26日，藍光發展完成發行2020年度第三期15億元中期票據，募集到的資金用於償還17藍光 MTN001。
就在不久前，藍光發展還將自己地產+醫藥雙輪驅動戰略中的“一輪”甩賣，將迪康藥業出售。
南都大數據研究院規模上市房企研究課題組統計發展，剛形成上海+成都雙總部的藍光發展，在去年未完成銷售目標後，今年業績依然不振。
更重要的是，按照新出臺的房企融資監管政策，藍光發展更是三道紅線全踩，將面臨巨大的降負債壓力。
借殼與剝殼
五年前，藍光發展借殼迪康藥業成功上市，並提出了地產+醫藥雙輪驅動戰略。
不過伴隨著迪康藥業業績始終未有起色，到了2020年10月下旬，藍光發展發佈公告稱，藍光發展藍迪共享已將其持有的標的公司100%股份轉移至漢商集團及其子公司漢商大健康名下標的公司股份交割已經完成。
這也意味著藍光發展退出了迪康藥業，也離開了生物醫藥行業。
在這背後，藍光發展的地產主業也並不太順利。2019年藍光發展全口徑銷售額為1012.37億元，未能完成年度目標。
2020年上半年，在銷售均價不到萬元的情況下，藍光發展的銷售額僅為380.58億元，同比又下滑了18%。
或因受到銷售不振的影響，南都大數據研究院統計發現，今年上半年藍光發展的總薪酬也同比下降了5%，為15.82億元。
這在整體薪酬穩定的80規模上市房企中，屬於降幅較大的企業。
借新債還舊債難解三道紅線困局
自2013年提出“九年破千億”的目標後，藍光發展似乎就一直在加槓桿。
藍光發展開啟“上海+成都”雙總部戰略，很大程度原因是希望讓更多的資本“看到”它。然而從目前的情況來看，這個問題依然困擾著藍光。
今年八月，監管層出臺“三道紅線”，目的是為了限制房企的有息負債規模增速。根據課題組統計，80家上市房企截至上半年底的有息負債達到73769億元，其中64家房企的有息負債均比去年同期有所增長，且有44家房企的增長幅度還超過10%。
而截止至上半年底，藍光發展的有息負債達到714億元，增速同比超過20%。
按照“三道紅線”的標準，藍光發展也是三線全踩。
相較於有息負債的增長，更燃眉之急的是藍光發展一年內到期有息負債達到318億元，同比增幅達到124%。而目前其手頭持有的現金並無法覆蓋短期債務，面臨不小的還債壓力。
今年以來，藍光發展還不斷通過借新還舊完成到期債務的置換。
2020年5月，藍光公示2020年兩期債權融資計劃，掛牌融資利率高達10.5%；7月發行7億元超短期融資券，利率6.5%，超過6%的平均融資成本線。同月13日，為償還舊債藍光發展發行10.65億元房地產信託投資基金，平均融資成本在6.5%左右。而今年8月，藍光再次成功發行8億元公司債，利率7%。
幾天前的10月26日，藍光發展又完成發行2020年度第三期中期票據發行，實際發行額15億元，期限2年，固定利率7%。募集到的資金將用於償還17藍光 MTN001，發行規模為30億元，擬償還金額為15億元。
很明顯，借新還舊並無法有效降低負債，同時藍光發展的融資成本依然較高。而在“三道紅線”實施之後，按照規定由於三線全踩，因此藍光發展有息負債將不能再增加，而這也將在其規模擴張的道路上戴上一個“緊箍咒”。
策劃：林廣
牽頭人：王豔玲
研究員：王豔玲 林廣 伊曉霞 邱永芬 李美鈺 黃露
南都大數據研究院 規模上市房企研究課題組出品
