《中國經濟週刊》首席評論員 鈕文新
國家統計局剛剛公佈的數據顯示，中國CPI上漲幅度僅有0.5%，漲幅比上月大幅回落1.2個百分點。如果不採取措施，中國CPI是否會出現同比負增長的“通縮”現象？實際上，如果按照一般性的物價控制目標，CPI同比漲幅小於1%，就可以基本認定物價已經進入“通縮”區間。那現在同比漲幅0.5%的過程是否屬於“通縮”？而且，如果從扣除食品和能源價格之後的核心CPI看，其同比漲幅上個月已經是0.5%，10月份依然是0.5%；去除翹尾因素的影響，新漲價影響僅約0.1個百分點。
CPI漲幅同比回落的原因較多。據國家統計局分析，其主要原因還是受去年同期對比基數較高、翹尾因素減少以及豬肉價格由升轉降的影響。從具體數據看，中國食品價格同比上漲2.2%，環比回落了5.7個百分點，影響CPI上漲約0.49個百分點。在食品中，鮮菜、牛肉和羊肉價格分別上漲16.7%、7.0%和3.6%，漲幅分別回落0.5、2.0和1.8個百分點；豬肉價格在連續上漲19個月後首次轉降，下降2.8%；雞蛋、雞肉和鴨肉價格分別下降18.3%、13.2%和6.5%，降幅分別擴大0.6、4.1和1.8個百分點。
非食品價格持平。其中，醫療保健價格上漲1.5%；教育文化和娛樂價格上漲1.1%；交通和通信價格下降3.9%，其中汽油和柴油價格分別下降17.4%和19.1%。
整體看，基於前期長時間食品、尤其是豬肉價格大幅上漲，由此拉動CPI上漲較快。但現在，隨著豬瘟消退，豬肉價格大幅回落，CPI也隨之回落，應當說，物價形勢難言樂觀。從歷史情況看，中國CPI漲落與食品價格波動密切相關，而核心CPI一直相對穩定，不過未來“通縮”可能性較大。
從PPI同比數據看，依然是負增長，降幅2.1%，降幅與上月相同，依然維繫在了“通縮”的區間，生產資料價格和生活資料價格“雙降”情況持續。其中，生產資料價格10月份同比下降2.7%，生活資料價格下降0.5%。
當然，不是沒有亮點，比如PPI降幅有所收窄，煤炭開採和洗選業價格下降5.5%，收窄2.0個百分點；燃氣生產和供應行業價格下降5.4%，收窄0.1個百分點。但與此同時，石油和天然氣開採業價格下降30.4%，降幅擴大了4.2個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業價格下降18.5%，降幅擴大1.6個百分點。此外，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲2.9%，漲幅與上月相同；黑色金屬冶煉和壓延加工業價格由平轉漲，上漲0.3%。農副食品加工業價格上漲1.9%，漲幅回落2.0個百分點。一部分工業原材料價格跌幅減小或開始出現小幅上漲，這說明中國工業生產恢復正在持續。
從國際市場看，石油、天然氣、煤炭、鐵礦石等一些基礎能源、原材料價格近期出現較大幅度的波動，而且鐵礦石價格漲幅較大。這會不會影響中國未來的CPI走勢？這是一個疑問。但影響CPI最大的因素應當還是疫情發展的不確定性，以及絕大多數的消費品生產產能過剩，這兩大因素會在未來較長時間壓抑全球需求，並抑制CPI漲幅。在此背景下，適度寬鬆貨幣刺激需求還是非常必要的政策手段。
貨幣政策“跨週期”設計，讓政策效果針對更長遠的未來，這是創新也值得肯定。但是，貨幣政策無論如何不該忽視、更不該放棄短期的“逆週期”調節手段。其實應當肯定，積極財政政策長期過度使用，則難免出現“國進民退”的後果。所以，財政政策和貨幣政策“兩隻手和諧調節”，讓略顯寬鬆的貨幣政策去激勵中國民間的主動投資，強化中國經濟內生性增長動力。
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