在浑水接连做空中概股好未来、瑞幸咖啡、爱奇艺的态势下，瑞幸承认造假，最终还是迎来了美国官方的回怼。
美东时间4月22日，美国证监会主席杰伊克莱顿（Jay Clayton）接受媒体采访表示，因信息披露问题，他提醒投资者不要再将资金买入在美国上市的中国股票；
而此前一天，克莱顿联合美国证监会多位高管联合署名发布了一份文件，文件中提到，由于无法检查中国公司的审计文件，将会导致投资于中概股蕴含着巨大风险。
该文件中提到了七大风险：
1、 新兴市场的风险披露。新兴市场开展业务的公司以及这些公司的投资通常面临更大风险和不确定性，向SEC报告的发行人应该向投资者明确披露这些信息。
同样，投资于新兴市场的基金应确保其重大风险披露充分且符合联邦证券法
2、 财务信息要求和标准的质量差别。投资者或财务专业人员在进行投资建议时，应仔细考虑财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求。
发行人应确保与他们的独立审计师以及审计委员会(如适用)讨论相关的财务报告事项。
3、 PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）在中国仍无法检查审计工作文件。
投资者和金融专业人士应考虑与PCAOB缺乏对中国PCAOB注册会计师事务所进行检查，以及由此带来的潜在风险。发行人应明确披露由此产生的重大风险。
4、 美国当局在新兴市场采取行动的能力可能受到限制。对于发行人和监管者而言，问责制，包括个人问责制，是美国证券法其中一个关键。
在包括中国在内的某些新兴市场，美国证券交易委员会，美国司法部(" DOJ")和其他主管部门在对非美国公司和非美国人员，包括公司董事和高级管理人员采取行动和执行行动时，经常遇到重大困难。
发行人应明确披露有关重大风险。
5、 股东在新兴市场上享有有限的权利和很少的实际补救措施。在美国，由于法律或适用性，在许多新兴市场中，通常很难或不可能进行美国常见的股东索赔，包括集体诉讼证券法和欺诈索赔。
发行人应明确披露对股东权利的任何重大限制。
6、 被动投资策略未考虑这些风险。投资者应了解，追踪特定新兴市场指数的指数基金通常不会基于投资者保护的限制或财务报告质量和可用监督机制的差异直接对证券加权。
7、 投资顾问，经纪交易商和其他市场参与者应考虑新兴市场风险。金融专业人员在建议对新兴市场进行投资时，通常应考虑上述局限性和其他风险。
总结起来就是，包括中国在内的新兴市场国家公司在美国上市，由于各国对本国公司监管政策，以及遵守的法律法规不同，导致新兴市场概念股在美国的信息披露难以做到像美国本土公司一样；
例如直到现在PCAOB在中国仍无法检查审计工作文件；而在公司出现问题以后，对于发行人的问责可能也会受到限制，也难以进行相关索赔。
截至2019年底，从美国三大交易所摘牌的中概股共达107只，占到目前仍在交易240只中概股的30.8%。很多是因为财务造假被强制退市，而造假的手段也越来越多样。
历史上中概股内部会计违规的高发领域在于收入确认如错误地提前确认收入、销售人员签订"阴阳合同"等；欺诈行为的常见形式为虚报收入、净利润、现金余额，以及与不明实体的现金交易；
会计政策争议事件多发生于长期股权投资的会计处理，如是否对子公司有控制权？应当采取权益法还是并表处理？此外，风险披露的完备性、收入确认以及关联交易的会计处理亦在会计政策争议中较常出现。
对于审计底稿问题，资深律师事务所合伙人盛芝然称，中美两国对跨境审计监管的僵局，源于两国深层次的内在矛盾，主要体现在以下三个方面：
一是中美两国法律对是否应该向美国监管部门提供审计底稿存在重大差异；
二是中国政府"完全信任"原则与美国政府"长臂管辖"原则的冲突，实则是政府主权在监管合作方面的具体体现；
三是中美两国资本市场的开放程度不同，以及在信息披露的内容及标准方面的差异。
此外，浑水创始人卡森.布洛克(Carson Block)最近在采访中也谈及做空中概股的原因；
布洛克认为几乎每家中概股都或多或少存在造假。因为那些公司的竞争对手都在造假，如果它也想争取投资，也想上市，那么它大概率也会作假。
浑水一般会关注一些可疑的管理层，尤其是那些数据好得不真实的公司。对爱奇艺的调查，浑水用了一年多时间。目前项目还没有完工，所以，爱奇艺可能会随时被再次发布做空报告。
布洛克也谈到，如果投资人换个角度想，自己是创业者，所有你的竞争对手都在造假，你也想争取投资，也想上市，那么你会怎么做？
因此，即使你是遵守规则的商人，你也不得不做出一个选择，要么退出商业竞争，要么像其他人一样通过撒谎来继续游戏。所以，布洛克认为几乎每一家中概股都存在一定程度的造假，才能继续坐在牌桌上。
但我们都知道，在中概股中不乏优质公司，比如阿里，京东，新东方等，也并非所有中国公司都是以造假来获取更多的融资。
中概股一再被做空，导致美国监管官方劝阻美国投资人不要再投资于中概股，这样就可能让中概股沦为市场的弃儿，最后造成的结果就是，中概股大量退市，中国企业在国外市场的融资渠道堵死，公司国际化发展受阻。
除了中美上市公司监管体制的差异，信息披露差异，商业原则、会计准则上的差异，更多的还是大国之间的较量，从中美贸易战开始就逐渐升级。
之前写过一篇，中概股集中做空是否是美国的阴谋中提到，若中概股大量在美股退市，那么美国在资本市场上就限制了中国的进一步发展，进而影响中国在世界舞台的形象。
有资本流动的地方就有欺诈，而投资一直讲的是"非道德评判投资"如果认为未来涨，就买入，未来跌就卖出，作假与否，是否在欺骗中小投资人，这似乎并非是华尔街巨头所考虑的事情，从1995-2005年十年间，美国三大股市共有9273家公司退市，而其中大部分为自愿退市，规则退市（造假、亏损）只占少部分。
原因就是高昂的造假成本-坐穿牢底，巨额赔款。
我们以安然为例，公司不仅被处以5亿美元罚款外，直接造假者、首席执行官弗里·斯基林被判刑24年罚款4500万美元，财务欺诈策划者费斯托被判6年监禁外加2380万美元罚金。刑事诉讼外，安然投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。
但即使这样，也不会影响巨头们在垃圾股上的炒作。我们常称自己是A股韭菜，可谁又知道，美国中小投资人是否也是华尔街巨头的韭菜，全世界有太多企业都想在金融业最繁荣的美国上市；
而美国证券交易所也并非严格限制其他国家企业来美上市，恰恰相反，相对宽松的上市制度，活跃的资本市场，严格的信息披露制度无不吸引着优秀的公司赴美上市，这又造就了繁荣的金融帝国。
但，不管中概股被做空否是美国的一场阴谋，我们不能否认，中国资本市场经历二十多年的发展，仍然在边摸索边前进，我们交易的T+1制度，说是为了保护中小投资人，可从长期来看，这是否是对资本市场机构化进程的一种阻碍；
我们对违规的上市公司进行顶格惩罚也仅有60万人民币，就算连带相关责任人禁止进入证券市场，相比动辄上百亿的造假，这样的违规成本是否也变相让不法不良分子有机可乘；
康美药业联合银行制造百亿货币资金的奇案，辅仁药业、康得新、腾邦国际等实控人通过各种手段掏空上市公司； 獐子岛的扇贝经常性消失死亡，经常非正常进行存货计提损失， 财务造假的手段越来越低劣，造假也越来越明显。
多年的IPO审核制度，曾一度让壳公司在没有业绩的情况下爆炒，留下的只是一地鸡毛，受伤害的还是中国那群最可爱的股民。
可同时我们也在不断变革，科创板全面实行注册制，创业板实行注册制试点，推进T+0制度的实施，推动退市的常态化；
全面促进更多企业在A股上市，也加速垃圾公司在A股的退市，形成良好循环的蓄水池，让资本市场真正帮助企业发展壮大，为企业家创造良好的环境。
不断开放的金融市场，在未来制度逐渐趋向成熟，我是否也可以期待，中国同样吸引着外资公司来中国上市，做自己的金融帝国。
反观，即使是中概股造假不断，当地市场没有法律约束力，而国际资本仍然愿意在新兴市场国家将很多资本分配到中国，因为他们太想追逐增长神话，从美股熔断，中概股体现出的抗跌，也说明了中国经济有这样的韧性和强劲动力，能够培育出伟大的公司。
在全世界经济环境变得复杂，国家关系变得紧张，疫情的到来，升级了一切矛盾，但我们仍然有理由相信中国强劲的内生动力，并坚定做多中国。不管西方国家是否承认，未来世界百年发展还要看中国。
【本文由“壹易财经”发布，2020年4月25日】
