今天早些時候，我發了個動態，說今晚會寫一篇關於上市公司現金流的文章。說到現金流，我想給大家先講一個故事。
在馬伕鄉下的鎮上，因為地處偏僻，經濟自然就落後，在鎮上做生意的人基本上都是相互間欠了不少債務。有間小旅館的老闆娘欠了隔壁殺豬的小胖3000元，小胖幾乎天天催著她還錢。小胖又欠不遠處的養豬場溫老闆的豬錢。而這個溫老闆還欠鎮上店鋪老闆四哥的飼料款。四哥算是比較有錢的，但非常好色，經常去有間小旅館找妓女小麗，至今還欠小麗的錢沒付呢。而小麗正在為欠有間小旅館老闆娘的房錢生怕被趕出去發愁呢。眼看著，大家就快撐不下去了。這日子可怎麼過呀！
就在大家日子眼看要過不下去的時候，鎮上突然來了個外鄉人，想在鎮上住十天半月的，正好來到了有間小旅館。談好價錢，這個外鄉人交了3000元給老闆娘，服務員帶著去這個房客上樓去了。鎮上的人都很實在，有錢了第一時間就想著把錢還了。這不，老闆娘馬上拿著剛收到3000元就去把豬肉錢付了。小胖收到錢也隨即就把欠溫老闆的錢還了。很快，四哥也收到溫老闆欠他的3000元。四哥呢，本想遲點付的，想著為了以後方便也把欠小麗的錢還了。小麗拿著錢，就去旅館把拖欠的房錢給了老闆娘，再也不用擔心會被有間小旅館的老闆娘趕出去了。這時候，那個外鄉人從樓上下來，說家裡有事，要馬上回去，老闆娘只好把房錢退還給他。
大家發現了嗎？一分錢沒花，卻解決了所有人的債務問題。神奇吧，這就是現金流的強大之處。只要有現金流，鎮上的這一“產業鏈”是可以繼續玩下去的。我們假設一下，如果有人像那個外鄉人一樣暫時注入資金給神霧集團，那麼神霧節能和神霧環保這兩家公司是不是還可以繼續玩下去呢？
現金流代表上市公司的造血能力。沒有造血能力的企業連生存都困難，何談發展？現金流來源有內部和外部，只有靠自身造血功能，不斷提供強大的現金流，上市公司才是健康的，當然企業發展初期，自身造血功能不全，靠外部融資補血是很有必要的。但靠融資補血必定只是權宜之計，自身硬才能健康成長！一家上市公司的賬上利潤再高，沒有現金流都是假的。換句話說，沒有現金流的淨利潤都是耍流氓！
馬伕選股方法裡有一個非常重要的選股指標就是持續增長的現金流。我們用淨利潤的現金含量來評定上市公司現金流的好壞，並把它分為四個級別：淨利潤現金含量大於100評為A；淨利潤現金含量大於80的評為B，淨利潤現金含量大於50的0評為C；其它的評為D。馬伕是永遠不會去投資那些評級為C或D的公司。寧可錯過也不投，直到確定它能改善自己的現金流。
這個參數和我們上一篇文章提到的那個參數（應收賬款佔營收比）是有些聯繫的，應收賬款控制不好的上市公司，是不可能提供更多現金流的，也就不太可能有強大的造血功能。同時，應收賬款也有可能因為發生意外而造成無法回收的風險。而那些優質上市公司總是能做到先款後貨的，他們根本不會為想擴大產能或上新項目而在資金方面感到煩惱，因為他們根本不差錢！比如貴州茅臺、海天味業、伊利股份、雙匯發展、中公教育等等上市公司。
有投資者會問，我們有了應收賬款佔營收比這個參數，是不是就可以不重視現金流這個參數了？非也，有些上市應收賬款也控制得很好，但因為他們行業的特殊性，不得不通過不斷的固定資產投資來實現成長，這就需要越來越多的現金來滿足，而靠自身造血根本無法滿足快速成長的要求，往往會選擇外部造血來補充，但外部造血勢必攤薄原有股東的收益。還有一些企業，應收賬款也控制得不錯，但投資力度過大，速度過快，造成現金流迅速流失。比如鹽湖鉀肥就是這樣付出慘痛代價的，它花重金打造的金屬鎂一體化產業，持續未能實現正常造造血，最終把優質的鉀肥資產拖下水，股票也將面臨暫停上市的結局。
現金流對於上市公司來的重要性是毋庸置疑的！我們喜歡那些能讓現金流持續增長的公司，而那些過度依賴外部造血功能的上市公司，基本都不會在我們股票池的。
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