石藥發佈1Q18業績，港幣口徑收入增速+55.2yoy%，利潤增速+42.6%yoy。刨除匯率及低轉高開的影響，其收入和利潤端表現依然靚麗且超市場預期，我們看好公司18年高速成長，有望衝擊40%增速。當前股價對應18年估值39x，考慮高速成長的可見性，以及豐富現金蘊含的產品引進及合作機會，我們強烈看好，建議買入並長期持有。
創新藥重磅全面開花（+66%yoy）：1）NBP1Q18銷售額+45%yoy（注射劑+60%yoy，膠囊劑+31%yoy）至11.5億港元。我們預計注射劑醫保放量，膠囊劑地級市推廣順利（膠囊劑仍具20%空白市場，注射劑仍具40%空白市場），18年有望衝擊50億港幣銷售額；2）玄寧增速+106%yoy至2.8億港元，預計年底前FDA申報505b-2，18年看60%以上增速，而歐來寧1Q18增速+83%yoy至5.25億港元，預計18年兩產品代理轉自營放量更加顯著。
腫瘤線1Q18高速增長（+96%yoy至4億港元），其中多美素+77%yoy，津優力+119%yoy，預計18年腫瘤線銷售翻番：1）腫瘤線銷售隊伍擴張（2017年底隊伍超700人，2018年底有望超1200人）和臨床科室拓展（肺癌等）；2）重磅白蛋白紫杉醇上市半月已實現銷售額1500萬港元，看好18年銷售額2-3億港元。
原料藥方面VC持續受益於價格上漲，1Q18增速達49%，保守估計全年貢獻超6億港元利潤。研發管線聚焦新靶點和新機理（如雙抗及ADC藥物）及臨床急需品種，ANDA重磅紛至沓來（氯吡格雷、二甲雙胍等），管理層指引未來2-3年預計上市至少兩個NME。
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