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东方园林是一家AA+评价的上市民企，在PPP领域具有绝对的竞争力。但就是这样一家“明星公司”，拟发行的10亿元公司债最终却只募集到5000万元，还沦为舆论争议的“借新债还旧债”上市公司。发债受挫之后，东方园林遭遇了机构抛售、股价暴跌以及紧急停牌，短短四天，市值就蒸发了近100亿。
东方园林将问题归结于对市场变化的准备不足，过于乐观而导致判断失策。在民营上市公司债券集中违约潮之下，东方园林低估了债市恶化的速度，机构为了规避风险而选择“一刀切”。此外，正值PPP清库尾声，在债券市场上投资者都颇为谨慎。
据统计，今年以来已有10家主体曝出了债券违约，债券市场掀起了一波违约潮。这些违约主体以上市民企为主，甚至是一些规模较大，经营上还可以的企业，比如华信和盾安。而在大环境上，随着金融去杠杆的继续推进，信用风险压力正逐渐提升，企业融资渠道收紧，民营企业募资的困难程度或许比预期之中更严重。
目前，许多债市机构投资者只接受AAA级以上的国企。事实也确实如此，在最近新发行的债券中，AAA级的债券普遍超募，而非AAA评级的债券普遍认购额不足。在此债券寒冬中，债券发行人应保持债券市场融资节奏、融资成本，事前应充分评估市场环境及需求；发行债务要满足运营发展的需求，而不是盲目地发债。此外，债券发行人还应雇佣能够提供专业建议、具有全链资源协调的中介服务机构，与其保持充分的沟通，加深其参与程度，助力防控信用债风险。
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