戰略方向：
中國人均速凍消費量僅為發達國家的20%-50%，提升空間大
據中國交通運輸局官方數據顯示，中國冷鏈物流行業未來三到五年的市場規模將達4700 億元，速凍行業受益冷鏈物流發展擴張。
個股投資要點：
1、18/19年是公司的產能新爆發點。
進入2018年，公司目前在建項目如遼寧二期3萬噸速凍火鍋料、無錫民生速凍麵點提升改造以及四川資陽工廠將陸續達產，我們預計公司18/19年產能分別達到43萬噸和近50萬噸。
2、利用對上游的議價能力，公司18年初參股水產企業新宏業。
安井食品涉足小龍蝦業務主要得益於其對上游產業鏈的話語權。作為冷凍魚糜加工製品的龍頭，其已具備近15萬噸的冷凍魚糜產品加工能力，對我國上游淡水魚漿的採購量超過50%，因此對上游有極強的議價能力。安井食品於2018年1月參股水產企業新宏業，不到3個月內，新宏業便推出了首個“洪湖誘惑”系列產品，主要面向C端的年輕消費者。
3、小龍蝦板塊業務估值有望提升。
目前已有部分涉足小龍蝦產業鏈的企業獲得較高估值。儘管小龍蝦產業鏈參與者眾多，但由於其產業集群主要在湖北洪湖和江蘇盱眙，有較強的自然環境壁壘，因此規模化養殖企業在競爭中優勢明顯。另外，兩地政府主導的產業鏈集群也意味著行業內企業將更多地分工合作而非低價競爭。因此，我們認為目前小龍蝦產業鏈競爭仍屬店多攏市的良性局面。
核心邏輯（海通證券） ：安井三業務共同發展，產能投放+產品差異化升級+多渠道發力，銷地產、大單品、高質中高價三大策略持續強化龍頭競爭力，規模增速、盈利能力、期間費率等指標全面領先同行，低估值下具備高投資價值。預測2018-20年EPS1.27/1.76/2.33元，對應22/16/12倍PE，2018年目標價41元。
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