動力煤旺季提前到來 市場看漲意願明顯
據證券時報報道，雖然尚未進入6月，但目前南方地區持續高溫，加之水電啟動率偏低等因素，導致沿海六大電廠日耗已突破75萬噸高位，動力煤夏旺季已提前來臨。業內表示，政策調控主要還是集中在長協煤價格，但長協煤畢竟供應量有限，市場煤價格主要還是由供需決定。目前國內動力煤供應難有放量，運輸狀況也難有改善，因此旺季價格上漲是必然現象，預計高點將出現在700元/噸以上。
||##PG##||
山西焦化（個股資料 操作策略 股票診斷）
山西焦化:業績符合預期,關注投資收益
山西焦化 600740
研究機構：安信證券 分析師：周泰 撰寫日期：2018-04-19
焦化價升量減,毛利率下降:四季度公司實現歸母淨利潤3993.49萬元,環比增加24.43%,全年業績符合預期。2017年全年焦炭產量為253.89萬噸,同比下降13.48%;銷量為282.91萬噸,同比下降15.84%。
產量下降的主要原因是根據環保要求,調整了裝置的生產負荷。全年焦炭銷售均為1509.88元/噸,同比增加77.67%。焦炭業務毛利率為12.84%,較上年同期增加0.19個百分點。化工品方面,公司銷售甲醇15.11萬噸、炭黑6.49萬噸、瀝青8.59萬噸、焦化苯7.55萬噸,綜合銷量下降5.16萬噸,但綜合售價上升1110.96元。綜合來看,焦化業務的合計毛利率為9.12%,較去年同期下降2.76個百分點。
低估值收購中煤華晉股權完成:據公告,4月2日,公司已完成山西中煤華晉能源有限責任公司49%股權過戶工商變更登記手續,股權收購正式完成。中煤華晉下屬王家嶺(600萬噸/年)、華寧礦(300萬噸/年)、韓咀礦(120萬噸/年)三座煤礦合計產能1020萬噸/年。據中煤能源2017年年報,2017年中煤華晉創造歸母淨利潤25.62億元,同比增長72.87%,則理論歸屬於山西焦化的投資收益為12.56億元,略低於市場預期。
中煤華晉將繼續貢獻可觀投資收益:據公告,中煤華晉下屬三座煤礦2015~2017H產量分別為995萬噸、938萬噸、490萬噸。2017年產量按100%產能利用率測算,即2017年產量為1020萬噸。測算噸煤淨利潤為251.17元/噸,對應2017年全年焦煤均價1555元/噸。而我們認為受益於煤炭本身供應偏緊,價格中樞將繼續抬升,我們預計2018年京唐港主焦煤均價為1700元/噸,秦皇島港動力煤價格為680元/噸,即中樞價較2017年分別抬升145元/噸、40元/噸。而產地售價漲幅往往低於港口,因此假設公司連焦煤精煤與動力煤均價分別上漲100元/噸與20元/噸。假設保持1020萬噸原煤產量,精煤洗出率50%,僅考慮焦煤均價上漲100元/噸,動力煤均價上漲20元/噸,理論上2018年中煤華晉可創造淨利潤29.71億元。則三個季度可貢獻投資收益10.92億元。根據模型推演,山西焦化2018年淨利潤12.28億元。
投資建議:預計2018-2020年公司歸母淨利為12.27/17.03/18.81億元,對應EPS分別為0.86/1.19/1.31元/股。考慮煤炭板塊整體景氣回升,收購獲批,且公司目前估值處於低位,給予“買入-A”評級,6個月目標價12.9元,對應15xPE。
風險提示:焦炭價格大幅下跌,焦煤價格上漲不及預期,市場對投資收益的認可低於預期。
||##PG##||
兗州煤業（個股資料 操作策略 股票診斷）
兗州煤業:甲醇價格持續提升,非煤板塊盈利能力增強
兗州煤業 600188
研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞 撰寫日期：2018-05-15
事件:自3月中旬以來甲醇價格大幅上漲,華東平均價從3月15日的2587元/噸上漲至目前的3018元/噸,漲幅為17%;煤制甲醇價差從638元/噸擴大至1115元/噸,擴大幅度為75%。甲醇價格上漲使得裝置盈利有所提升。
點評:
多因素疊加助推甲醇價格上漲。我們認為本次甲醇價格大幅上漲主要由三方面因素造成,一是能源消費彈性的恢復以及環保因素使得我國能源領域對天然氣需求增加,導致天然氣制甲醇原料缺乏;二是近期甲醇裝置正在檢修的產能合計為1075萬噸,佔我國總產能的比例為13%,檢修產能過高使得供給收縮;三是3月份以來,甲醛等下游產品裝置開工率有所回升,在供給偏緊的背景下助推甲醇價格上漲。
能源週期上行有望帶動甲醇價格中樞持續提升。本次甲醇價格上漲雖然受生產裝置檢修導致供給收縮的影響,但長期來看,當前處於能源消費彈性恢復上行期的前半段,未來2-3年對能源需求將持續加大,我國天然氣資源匱乏,供需存在明顯缺口,天然氣制甲醇的供給將長期受到原料的制約。此外甲醇價格的走勢與石油高度正相關,全球石油供需緊平衡的格局使得未來2-3年油價將趨勢性上揚,對甲醇價格形成有力支撐。因此我們判斷,即便部分地區甲醇裝置檢修完成,供給有所恢復,甲醇價格或將理性回調,但仍將維持高位,價格中樞趨勢性上揚。
公司甲醇板塊盈利進一步提升。目前鄂爾多斯能化和榆林能化是公司煤化工業務的主要運營主體,產能分別為90萬噸/年和60萬噸/年,均能達到滿產狀態。此外,鄂爾多斯能化榮信化工甲醇二期項目(90萬噸/年)和榆林能化甲醇廠二期項目(60萬噸/年)正在積極建設中,預計2019年初完工投產,完工後公司甲醇產能將翻倍。我們預計2018-2020年公司甲醇產量約為150、300、300萬噸,根據最新數據,今年以來榆林地區甲醇均價為2500元/噸,較17年同期和全年提高200元/噸。隨著公司二期甲醇項目2019年的投產,公司甲醇業務板塊盈利有望進一步提升。
盈利預測及評級:我們預計18、19、20年EPS分別為1.91元、2.26元、2.65元,基於現價18年PE7.9倍,19年約6.7倍,20年約5.7倍,目標價維持25元,維持公司“買入”評級。
股價催化因素:煤炭、甲醇價格中樞繼續上揚,聯合煤炭盈利能力繼續釋放,公司陝蒙基地產銷量進一步提升。
風險因素:煤價短期波動風險、安全生產風險。
||##PG##||
藍焰控股（個股資料 操作策略 股票診斷）
藍焰控股:大股東主導組建山西省燃氣集團,改革紅利持續釋放
藍焰控股 000968
研究機構：國信證券 分析師：陳青青,武雲澤 撰寫日期：2018-02-26
評論:
重組方案初步落地,晉煤主導略超預期。
2017年11月,媒 體報道傳聞稱,山西省擬成立省燃氣集團,將晉煤集團(下屬山西上游煤層氣開發商藍焰控股)、國新集團(下屬山西中游省網上市公司國新能源)及部分其他省屬燃氣、煤層氣資產統一整合,當時藍焰控股曾公告初步確認存在該事項。本次藍焰控股公告,確認山西省的重組方案落地。儘管方案細節尚未公佈,但藍焰控股的控股股東晉煤集團確認將成為省燃氣集團100%的控股股東,在重組過程中有望成為主導方,略超市場預期。
山西省燃氣重組、改革決心凸顯。
2017年以來,山西省燃氣、煤層氣產業鏈頻頻釋放重組、改革信號,體現出打破省內“一煤獨大”格局,打造強勢燃氣產業的決心。2017年8-10月,山西省國土資源廳主導並完成中國史上首次煤層氣探礦權公開招標,10個區塊中,藍焰控股中標4個,國新能源中標1個。2017年11月,媒 體報道山西省擬重組成立省燃氣集團,2018年2月,晉煤集團收到批覆。改革力度與速度均快於市場預期,凸顯山西省的堅定決心。
重組細節未定,協同效應可期。
本次山西省擬成立省燃氣集團,方案細節尚不得而知,藍焰控股、國新能源上市公司體內外、以及此前報道涉及的晉煤集團、國新集團以外其他省屬資產如何協調股權權屬,尚存在一定的不確定性。總體我們研判,重組有望在一定程度上消化山西省燃氣產業鏈上、中、下游資產經營過程中天然的相互博弈情形,提升產業鏈不同環節之間的協同效應,並對相關公司在礦權獲取、資產注入、業務協同、業務量提升等層面帶來潛在利好。
掌握上游氣源,長線看好公司前景。
今冬以來山西省因煤改氣力度空前,面臨嚴重氣荒問題,省內煤層氣一度被要求概不外輸,優先保供省內,上游氣源長期戰略價值凸顯。公司作為國內開採量僅次於中石油的煤層氣龍頭,掌握上游氣田區塊,並有望通過招標等形式持續獲取新區塊,有望在天然氣供需緊張的大格局下持續享受銷氣業務的價穩量增。我們預計公司17-19年歸母淨利潤5.6/7.9/10.0億元,對應動態PE19x/13x/11x,維持“買入”評級。
||##PG##||
陝西煤業（個股資料 操作策略 股票診斷）
陝西煤業:優質資源坐落西部缺煤區,蒙華鐵路助力量價齊升
陝西煤業 601225
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-05-18
坐擁優質資源,手握先進產能。煤炭資源儲量豐富,90%以上的煤炭資源位於陝北、黃隴等優質煤產區,可採年限104.5年;產能先進,機械化水平高,5對礦井列入第一批國家一級安全生產標準化礦井,在建礦井均屬優質產能;黃陵礦業智能化無人開採技術樹立全國煤炭智能化開採的標杆,實現無人值守。新增產能2100萬噸/年於2018、2019年陸續投產,提高公司煤炭產量,增厚利潤。
去產能導致陝西周邊“三面”缺煤。陝西及周邊地區煤炭消費增速高於全國平均水平,公司目標市場逐漸向高利潤率的西北、華北、西南地區集中;陝西西北、東南、西南區域兩年去產能1.7億噸,基本沒有新增產能,周邊寧夏、川渝、兩湖、貴州等地煤炭緊缺。
煤化工產業發展導致區域或將長期缺煤。集團公司規劃了煤制烯烴二期(120萬噸/年)、30萬噸/年乙二醇、1500萬噸/年煤炭分質利用等煤化工項目,全部投產將增加2500萬噸煤炭需求;周邊隴東、榆林、寧東等煤化工基地在建或規劃煤化工項目投產將增加8000萬噸煤炭需求,對區域煤炭供需產生較大影響。
蒙華鐵路將省內鐵路與國鐵連通,提升公司區域定價權。陝北動力煤比內蒙動力煤運輸成本低30元/噸。省內鐵路通過蒙華鐵路與國家鐵路網雲通雲聯,形成陝北煤炭富集產區的鐵路大環線;終端市場煤價不變情況下,由公路運輸改為鐵路運輸,運費下降將約一半,預計公司煤價將接近神華煤價的水平,噸煤毛利提高約30元;同時,利用優勢鐵路資源,整合省內煤炭市場,提高煤炭採銷量,進一步提高煤炭定價話語權。將省內煤炭銷售至利潤空間更大的華中、西南等地區。
產融結合,轉型升級,積極佈局新能源。堅持走“產業+資本”的產融結合之路,積極佈局新能源優質資產,初步形成了“煤炭+輕資產”、“傳統能源+新能源”的產融雲動體系。開展股權投資業務,所投資標的之一隆基股份(SH.601012)是全球光伏行業單晶產業鏈龍頭企業,目前持股數量已達5%以上。
盈利預測與估值:我們預測公司2018-2020年EPS分別為1.13、1.31、1.43元,同比分別增長8.04%、15.67%、9.81%,對應PE分別為7.59、6.56、5.98。考慮到公司優質煤炭資源、先進產能、未來區域市場定價權、集團公司內部市場與外部市場需求持續釋放,省內鐵路通過蒙華鐵路與國鐵連通開啟北煤南運的新格局,公司噸煤利潤將明顯提高,煤炭產量和貿易煤量將顯著增長,量價提升增厚業績,首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
閱讀更多 證券之星 的文章
