導讀
受IPO審核趨嚴等影響，券商投行業務不容樂觀。曾幾何時，券商的投行業務是多少金融從業者的理想職業。
據Wind數據顯示，在披露的59家券商的2017年報中，投行業務顯著下滑，2017年比2016年收入增長率下降44.16%。
前20家券商，其中僅有5家比2016年是增長趨勢，招商證券為0.69%，國金證券3.88%，長江證券達6.05%，浙商證券7.41%，國元證券3.33%，且國金證券在去年10月新一屆發審委上任以來，6家有5家被否，1家暫緩表決，通過率為0。
事實上，券商的日子的確不太好過，不僅IPO審核趨嚴；兩會合並後，直接影響了券商對地方政府發行非標準化產品的渠道；接下來央行銀根縮緊，地方政府的企業債發行變困難了；然後資管新規又出來了，加劇了業務渠道縮緊！
IPO通過率下降 恐降薪裁員
數據顯示，2018年以來，券商承銷保薦收入下降明顯，共有32家券商參與投行類業務，共實現收入21.13億元，與去年同期43家券商收入51.72億元相比減少了一半以上。
隨著IPO審核從嚴常態化，IPO審核通過率大幅下降，IPO承銷收入大幅減少。最新數據顯示，一季度證監會發審委共審核68家企業的IPO申請，其中32家獲通過，32家被否決，4家暫緩表決，通過率（不包括取消審核的公司）為47.06%。另外，IPO終止審查企業增多，一季度共有66家企業終止審查。
楊歐雯認為，從長期看，本輪對前期IPO排隊項目消化將伴隨著行業內部“去產能”，此後行業將進入平穩發展期。在重視項目質量的同時，扶植新技術新產業，助力新業態和新模式的成型。“總體來看，隨著穿透式監管日趨完善，IPO項目短期呈現退潮態勢，通過率降低，撤回數量增加，投行業務的展業邏輯由粗放向精細轉變，並將迴歸資本中介的本質。”
對於未來券商投行的發展方向，山西證券分析師劉麗認為，CDR推進速度超出市場預期，為券商投行業務提供了重要機遇。對券商而言，練好內功、提高綜合服務能力和嚴把質量關尤為重要。
新時代證券首席經濟學家潘向東建議，2018年券商應充分重視新經濟企業帶來的業務機會，提前佈局優質“獨角獸”項目，通過投行業務的增長，以點帶面實現全業務鏈條收入的大幅提升。
IPO通過率有所下降，目前業內尚未出現大規模裁員降薪情況，但有多家券商確實已經開始進行了局部調整。
小券採訪了業內某知名券商投行人士表示，篩選企業標的門檻提高了很多，能做的企業變少了，再加上出的各種新規，把各個渠道的業務規模都砍了一部分。
以中小項目為主的某中型券商投行在近期加強了考核力度，項目績效不合格的會被降級，在末位的將會被淘汰。
在巨大成本壓力下，中信建投也在今年年初開始調整了薪酬體制。降低所有保代固定津貼，保代的簽字費也將分期支付。“中信建投項目很多，但是過會率已不如以前。分期支付也是降低成本的方式。”滬上一位券商人士表示。
知情人士表示，“如果按照以往，當前的市場下跳槽的投行人會很多，但現在是去處少。小投行出來的人想去大券商，但是現在大券商招人也比較少。現在大家都很謹慎，所以大投行要出來的人也很少。”
根據已經披露的年報，多家員工總薪酬支出有所減少，其中中信建投職工費用減少1.79億元，下降4.18%。“主要是由於績效工資減少導致。”
2017年，西南證券（母公司）支付給職工以及為職工支付的現金為13.32億元，較2016年的19.9億元減少33.04%。
大券商優勢盡顯
近年來，為追求業務規模的快速增長，部分券商對投行類業務的承做管理呈現粗放、鬆散的特徵。國泰君安證券分析師劉欣琦表示：“2015年行業監管從嚴後，大券商投行業務風控合規更加嚴格、經營較為穩健規範，面臨的監管風險相對較少。”
從2015年以來，券商股權承銷、債券承銷的集中度和頭部券商市場份額均出現提升。數據顯示，今年以來，承銷收入前五名的券商市場份額達到47.38%，與2017年的38.15%相比，集中度明顯提高。其中，中信證券作為龍頭券商，市場份額更是達到12.45%。
在IPO承銷集中度方面，前五名券商市場份額從2015年40%提升至2018年以來的70%，增加30%。同期前十名券商市場份額從63%提升至91%，增加29%。
劉欣琦表示，券商投行業務的內控新規對經營穩健、合規嚴格的大型投行影響不大，但對部分粗放式發展、過度激勵的中小型投行不利。企業客戶也更傾向於選擇大券商作為其保薦人和主承銷商，券商投行業務集中度有望繼續提升。
從業人員的吐槽大會
生活真不易，先過好五一吧，五一快樂。
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