牛哥说投资

对于小米推迟发行CDR的申请，这是一个非常重要的事情，我的研究和观点是：

一，小米推迟CDR发行的原因。

小米主动推迟的原因是，因为港股市场的小米发行定价过高，估值水平也比较高，如果也按照港股的小米估值，在A股市场发行，有可能会发行不顺利，导致小米CDR上市融资规模受到影响。小米计划先在香港上市之后，等到小米股价上涨之后，再回到A股市场发行和上市，这样对A股市场会更合适。

二，小米推迟CDR发行对股市的影响。

当我看到这个消息时候，第一反应是属于利好消息，暂停CDR发行，对A股市场的新股发行压力会降低。特别是如果第一次的小米CDR发行上市，如果发行不成功，则对后期的CDR发行也会形成不利的影响。暂缓小米CDR发行，这也是保护A股市场的一个措施。如果为了发行而发行，当小米CDR上市跌破发行价的时候，则会拖累股市的下跌，就如工业富联下跌给股市的负面影响。

三，CDR暂缓发行对其它公司的影响。

雄风投资

小米上市可谓是一波三折，按照既定时间表，小米在下个月要在香港和内地同步上市。无奈形势瞬息万变，计划赶不上变化，雷军最终决定推迟CDR。

为何一直传出利好消息的小米突然宣布推迟了CDR？实在是形势逼人啊。一方面是市场传言的小米估值在一路走低，从最高的2000亿美金，到后来的1000亿美金。最新的消息来自路透社，外媒称小米的估值下调到了550亿到700亿美金。

雷军也不傻，这点钱让小米怎么在江湖上立足？好歹小米在2014年就估值450亿美金，现在四年过去了，才涨了这么点，不要说雷军不答应，投资人也不答应。

证监会对小米上市给出了反馈意见，在小米这类新兴企业面前，证监会一口气提出了84条意见，密密麻麻足足2万多字，刀刀见血。主要针对小米对标互联网公司的说法是否能站得住脚。或许，这也让小米需要更充足的时间去回答证监会的提问。

况且A股市场最近也很低迷。受到中美贸易战的影响，6月19日沪深两市千股跌停，A股高市盈率的神话早已被戳破。以当前的形势来看，小米如果7月16日按计划进行CDR。一方面对小米压力很大，很有可能股价会达不到预期；另一方面，小米CDR对A股也压力很大，小米数百亿美金的体量，这将造成资本的流动，从其它股票撤出去买小米，从而造成市场的波动。

正如英大证券首席经济学家李大霄所言，如果A股跟H股几乎同时发行,可能会造成一定的、不恰当的价格混乱,也不太容易获得准确的定价。如果是先H股后CDR，CDR的定价就非常有可能会参照港股的定价，就更容易定价，而且也有利于小米以后发行价格的理顺，这是聪明的选择。

AI财经社

首先对于小米来说，现在最关键的是要在一个合理的价位尽快上市。

尽快是什么意思？再拖几天，海外投行进了度假季，小米就得等9月份了。就现在的经济形势全球走向，再拖仨月，谁知道有几只黑天鹅飞在天上，当然是越快越好。

合理的价位是什么？港股的定价大概是取市盈率70-80倍。之前还有各种细节分析，比如a股cdr的定价是取港股的最低区间云云。

这里面，最希望定高的，是管理层和比较早期的投资人尤其是最后一轮pe，但这一轮上市的基石投资人怎么可能愿意当羊牯，肯定是越低越好了。。首先海外投资人先举白旗，从基石投资名单里悍然撤出，把这次发财（砸盘）的机会留给所谓中资资管。

其实笔者的消息显示，这批中资资管根本没彻底签约。谁也不傻，凭什么要按800亿定价啊，但拿着这批企业名字还是可以再压一压别的没啥见识的中资投资人的。就算如此据说小米的定价也降了好几次。

这不关键，关键是，香港投资人其实都在等着内地的投资认购情况准备提高预期，但内地投行圈真是冤沉海底。凭什么别家上市就是23倍指导价，凭什么小米就能70倍。一日之内一宫之间，凭什么我们就要买这么贵的股票，就因为你们能在香港上市吗？

所以到最后，为了尽快摆脱定价争议，赶紧放弃cdr，，直奔香港专心上市才是办法。至于什么第一股啊，什么光荣啊，什么都抵不过赶紧上市发财几个字。

程蝉

小米推迟CDR发行申请大概有两点原因：

缓解市场“抽血”预期

中国强大离不开独角兽企业的成长，离不开科技公司的壮大，独角兽回A股是必然趋势，但时机选择可以商榷。

当前市场环境不佳，三六零和工业富联未能产生较好的示范效应，反而拖累大盘下行。市场对于新股承受能力值得怀疑，因此当前时机未必合适。更何况小米此次发行CDR的规模或将达300亿元。而这一首发融资规模将成为2011年以来A股募资规模最大的IPO。

如何定价存争议，与证监会纠缠可能耽误小米香港IPO进程

6月14日证监会发给小米的《反馈意见》，包括规范性、信息披露等多个层面的84个问题，涉及同业竞争、公司治理、股权激励、关联交易等内容。

此时正是小米在香港IPO关键时刻。一面宣称“基石投资人者入围竞争激烈”一面急切说服外资机构来“光大门楣”。在这个时候与证监会纠缠可能耽误大事。

股市每日必读

最近的市场确实不好，但是谁是“压死”市场最后一根稻草这个我们不得而知，因为“罗马不是一天建成的”，不管是中美经贸战也好，还是金融去杠杆也罢，抑或是市场“大抽血”等等，市场不好这个锅不能轻易让人背！

推迟小米CDR,我认为一来可能是相关部门有些准备工作没有做好，还需要继续准备实验，二来可能是考虑近期市场不好，CDR的放行势必会让市场雪上加霜，因为显然CDR的推进会给这个严重缺血的市场再次当头一棒，这不仅仅是投资者不愿意看见的，管理层也是不愿意看见的，毕竟市场大跌对广大投资者和相关领导都没有任何好处！所以从另外一个角度讲，虽说管理层没有直接出来为市场站台，没有直接给市场打气，但是他们还是在悄悄的释放利好，也是护盘的一种措施。也是在考虑大家的感受的。不过话说回来，当前市场简简单单的去暂缓CDR不足以让这个市场迅速恢复元气，所以短期并不能够大力抄底。

铁算盘说股

6月19日小米官方微博发布了一条最新消息称：暂时推迟小米在A股上市，先在港股上市后再择机通过CDR方式登陆A股，原文如下：

我想这也许是小米团队出于对A股当前形势的担忧才临时做出这么个决定，中美问题再次爆发，全球股市受此消息影响出现大跌A股也不例外，19日直接跳空3000点开盘，后一路震荡下行，盘中跌幅超过2个点，整个市场即将全盘飘绿。

小米如果选择这么个时段上市，对其非常不利，首先因为市场存量越来越少，上市后股价能有什么表现还真不好说，毕竟前面有富士康的先例，再者小米也会因为在不恰当的时间点上市公司的市场效应也会因此而大打折扣，即使能像360那样市值翻上好几倍，可是开板后呢？市场低迷接盘资金奇缺，股价还不得一路向西？上市开板后毫不回头的一路向西会对小米公司的声誉造成巨大的影响，甚至导致市场对其失去信心，这也许才是小米最担心的一点。

雪山飞狐FH

同时，证监会表示，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

缘何临门一脚没有成功。

首先在于估值分歧，小米希望按照互联网公司来给小米IPO定价，确定总市值和发行价格，而市场可能给与硬件公司与互联网公司中间值给与估值。因为互联网收入占比不大，手机收入占比很大，2015年、2016年、2017年和2018年，小米的营业收入分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元，小米手机业务前三年占主务收入的比例分别达到80.40%、71.26%和70.28%，雷军所看重的互联网服务部分2015年收入32.3亿元；2016年收入为65.3亿元，2017年98.9亿元，占总营销比例分别是4.83%，9.55%，8.6%。

证监会也颇为关注小米估值问题，在84个问询问题中，特别询问了互联网问题，小米公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司，请说明现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确？即使是互联网公司，小米也需要向证监会进一步说明，未来互联网变现的趋势、业务增长空间，以及是否具备未来持续增长的能力。

证监会缘何关注定价，高莉明确指出：“发行价格如果定在不合理高位，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益。”这种观点切中市场的要害。

其次是上周市场走势低迷，上证综指已经跌倒3000点附近，创业板已经跌破1700点，而毛线纷争再度出现，市场下跌无可避免，而目前我们有一个股权质押问题，一方面是股权质押非常普遍，第一财经统计，A股3526家上市公司中有97家上市公司没有进行股票质押，占比仅为2.8%。Wind资讯数据显示，截至6月12日以当日收盘价计算，A股质押的总市值达5.94万亿元。另一方面是在无股不押下，股市连续调整，出现了巨大的股权质押危机，据搜狐网6月13日文章，A股2488家上市公司累计股权质押市值达5.7万亿元，其中有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线，涉险的股权质押超过9000亿元，近一个月来，超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。

如果股市继续下跌，会触发更多的股权质押风险到时候就会波及到资本市场的流动性，甚至出现风险的扩散蔓延，危及到银行、券商、信托的资产安全。

由于很多信息没有公布，小米暂缓CDR的真实原因尚不明朗，但 在一个弱势市场，不管基于何种原因，小米暂缓发行CDR都是一个正确的做法。

杜坤维

跟富士康上市一样的，上市之前被爆业绩亏损，股民的眼睛是雪亮的，为了上市圈钱的企业终究会失望，现在富士康连续跌停，现在独角兽和cdr，股市并没有那么多存量资金像以前一样供他们吸血，所以避免和富士康一样的结果，暂缓上市……

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