此次定向降準，貨幣政策更加註重引導資金流向實體，對資本市場利好有限 ，因為央媽已經在做“貼身盯防”，杜絕資金“違規流入不該去的地方”——對於扶持“債轉股”的5000億資金，央媽要求，相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。對於“扶持小微”的2000億資金，央媽強調，金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
但A股仍有望迎來短期超跌反彈，估值便宜、業績超預期的黑色系週期股及前期跌幅巨大的部分成長股均有機會。但是，中期角度，市場仍面臨巨大的海外不確定性及去槓桿過程中的經濟陣痛，市場仍不能掉以輕心。
央行四次定向降準，次日滬指三次上漲
6月24日晚17:02，中國人民銀行發佈公告，決定“從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點”。預計約“定向”釋放7000億，扶持“債轉股”（約5000億），和小微融資（約2000億）。
近年來，定向降準成為央行調整準備金的一種常用手段。
央行曾經四次定向降準，從降準次日滬指表現來看，央行正式宣佈方案後，其中三次滬指均出現上漲，十年期國債期貨則出現了兩次上漲、一次下跌以及一次橫盤。
這種結構式寬鬆和歷史上的寬鬆週期不同，這是一種保障內外均衡、維繫政策大局與防風險推改革平衡的刀刃上的剋制：一方面支持債轉股，化解緊信用嚴監管過程中的金融風險，另一方面給小微企業更多的信貸與流動性支持。
市場或許猜測，此次降準與近期中國股市持續大跌有關。易綱在6月19日股市暴跌之後發表講話，也表明央行承擔了國務院金融穩定發展委員會辦公室的職責。但“定向降準”對股市短期行情反彈有利，但中長期仍然存在不確定性——
1、短期市場情緒得到緩解，A股的超跌反彈有望延續；
從股市自身看，經過此前的連續下跌，估值已經處於“相對低位”的：從市場總體估值水平、低估值股票佔比、市場總體業績增速、高增長股票佔比等幾個指標來看，目前A股的估值都是歷史底部水平。
從破淨數看，今年二季度A股破淨數達到278家，創2005年以來新高，歷史上在市場底部區域A股破淨股數量往往劇增。市場整體估值水平已經低於上證綜指2638點，結構分佈類似2013年6月的1849點，政策具備微調條件，市場望迎來破後而立的機會期。
在監管層持續釋放“維穩信號”，而央行“如期降準”等多個利好共振之下，延續上週五的超跌反彈勢頭概率很大。
未來反彈能否延續，一看外部中美貿易戰短期內釋放還有“黑天鵝”風險；二看上市公司盈利能力如何持續。
2、反彈的持續推動力，不能寄希望於“貨幣寬鬆”，資金的導向是實體經濟，尤其是小微+新經濟；
需要強調的是，“定向降準”更多是“預期層面”的利好刺激，但實際上，“降準”資金很難“流入股市”的。
這不僅有近年來“強監管、去槓桿”所形成的“肅殺”氛圍迫使相關機構“不敢頂風作案”，而且，為了防止有人“作奸犯科”，針對此次“定向降準”所釋放的7000億資金，央媽都委派了“丫鬟婆子”逐一“貼身服務”，指望其“繞道資本市場”、炒股的可能性很低——
1）央行下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。
央媽明確表示，定向降準資金不支持“名股實債”和“殭屍企業”的項目。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。
2）下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款。
央媽強調，金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
可見，建立“臺賬”+“宏觀審慎”評估，意味著央媽很可能會“逐一查賬”，監控降準資金的去向，是否符合“債轉股、扶持小微”的“定向”要求，“指望”準帶動流動性進入股市的“歪歪”，只能適可而止了……
3、綜上所述，增量資金能否進入股市，仍然存疑，短中期內，A股大概率仍是“存量博弈”的市場 ；
雖然央媽“定向降準”在預期上緩解了市場對資金的“憂慮”，但股市內部，無論是股權質押的“強平”，還是擴容節奏的延續，股市低迷的成交量在預示著“中國很多小市值企業正在面臨一場生死存亡的大決戰”，在這存量博弈的市場當中，“大票”正在不斷吸食“小票”的流動性，以滿足自身“坐大”所必須的資金量，這是這個無力擴大資金來源，但必須“弱肉強食”的市場，別無選擇的結果——
以6月22日兩市成交額來看，總成交為2993億元，單日成交額超過億元的共有688只，佔比19.5%，而這688只股票累計成交2151.59億元，佔今日總成交的72%。這意味著，兩成股票吸引了市場七成資金。
貨幣越來越緊，整個市場就這麼點蛋糕怎麼夠分？自然還是那些有本事的大公司能搶到更多的資本。也就是說抱團取暖一九分化是一個長期趨勢。大票吃肉的時候散戶很少跟上，小票挨刀的時候一刀沒少挨。就是這樣的一個披著牛皮的熊市慢慢地反噬散戶的血汗。
總結
貨幣政策更加註重引導資金流向實體，對資本市場利好有限，但A股仍有望迎來短期超跌反彈，估值便宜、業績超預期的黑色系週期股及前期跌幅巨大的部分成長股均有機會。但是，中期角度，市場仍面臨巨大的海外不確定性及去槓桿過程中的經濟陣痛，市場仍不能掉以輕心。
總體看，降準釋放流動性主要用於實體去槓桿和解決小微企業融資難，類似4月降準，對市場流動性影響有限。
而在這樣的一個定向降準週期內，債券尤其是利率與高等級的投資機會相對突出，但是股票受制於供需缺口收窄後周期類行業利潤增速的放緩、實體總需求邊際下滑、信用風險的擔憂、貿易戰高度不確定性帶來的風險偏好壓制及股票質押去槓桿的壓力等因素，機會相對有限。
A股投資機會，短中期內，“殭屍股”越來越多，而那些“大而美”的“核心資產”則是越來越滋潤。
而這種分化的結果，就使得資金仍然集中在“有業績支撐”的週期品、消費白馬，而長期看，則勢必要在“新經濟”當中尋找“潛在的爆款”，百裡挑一，這當然很難，但只有這樣才有“暴利機會”，否則，繼續“守著消費白馬股”，得一個“平安富貴”也是不錯的！
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