明日凌晨，美聯儲9月份的議息決議就會公佈，如果要說有意外的話，就一定是美聯儲在本次會議上不加息，但美國經濟4.2%的增速，2%以上的通脹，還有4%以內的失業率，都讓這種意外發生的概率微乎其微。換而言之，明日開始，美國聯邦基金利率就會升至2%-2.25%。自2017年以來美聯儲的歷次加息後，中國央行基本都採取了跟隨策略，即小幅上調其市場的政策利率水平，但是今年6月份美聯儲加息之後，中國央行就停止了跟隨。
而在明日美聯儲加息之後，中國央行究竟會採取什麼策略呢？還會和6月份那次一樣按兵不動嗎？
首先，在3月份至6月份期間，究竟是什麼因素，讓央行改變了延續一年多的跟隨策略。最重要的因素，莫過於3月23日美國單邊挑起的全球貿易摩擦，令全球經濟蒙上了巨大不確定性。為此中國央行採取了“與其亂動，不如不動”的策略。
如今，全球貿易摩擦在短期內難以得到緩解，中國經濟一些宏觀指標或多或少的出現了下行，而且人民幣還曾承受巨大的貶值壓力，兌美元匯價一度接近7，股票市場也出現了深度調整，在這些內外因素疊加影響，決策層於7月底對宏觀政策進行了微調，對於保證經濟穩中向好的要求提高不少。
而近期包括阿根廷、土耳其等新興市場國家出現的貨幣危機，則暗示著伴隨美聯儲加息和縮表的推進，一些金融脆弱性高地區的金融風險存在跨區域和跨市場蔓延之勢，為此中國央行按照“貨幣政策和宏觀審慎”雙支柱框架要求，對於保證金融穩定的要求提高了不少。
在這兩個“提高”下，中國央行需要在“金融穩定”和“經濟穩定”之間做好平衡，相應當前貨幣政策的目標較之前複雜不少，而按照丁伯根法則，央行在政策工具的使用上更需要“組合拳”。
在上述邏輯推演下，我對於央行在美聯儲明日加息後採取的策略，預判如下：
1.央行的市場政策利率或小幅上調（5個基點），或者維持不變，目的就是通過維持一定幅度的中美利差，向市場釋放維持匯率穩定的信號；同時在流動性投放上，一定會維持目前合理充裕的態勢。這兩項均是滿足金融穩定的要求。
2.目前在商業銀行體系中，大體是60%的資產和負債的定價基礎依然是，存貸款基本利率，而面對“貨幣政策傳導不暢”的現狀，要想緩解“融資貴”問題，需要在存貸款利率方面採取不對稱的調整，例如，可以在上調存款利率，同時下調貸款利率，也可以只上調存款利率，貸款利率維持不變，此舉目的是穩定銀行存款和降低實體成本。
3.不對稱利率的調整勢必會影響銀行的獲利能力（壓縮NIM），作為對沖，央行可以採取降準，這樣既可以對銀行釋放穩定的長期資金，又可以提高銀行這部分資金的收益，進而從量和價兩個層面推動銀行增加對實體的融資，進而為經濟增長提供支撐。
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