7月6日美國將公佈對華約340億商品徵收關稅清單，隨著時間臨近，市場對風險資產厭惡逐漸加重。近期公佈的中國6月官方及財新制造業PMI均出現小幅回落，貿易出口形勢嚴峻，我國對美出口增長5.4％，增速較去年同期下降13.9％。6月份對美出口增長3.8％，增速下降23.8個百分點。中美貿易衝突增加中國經濟下行壓力，市場對中國銅需求表示擔憂。
回到銅市，近期LME庫存連續走低，貼水處於較低水平甚至小幅升水，而國內進入消費淡季，據SMM統計，6月電線電纜企業開工率為83.44％，同比下降8.39％，環比下降7.55％。預計7月電線電纜企業開工率為82.02％，環比下降1.42％，同比下降7.73％。然而國內庫存並未出現明顯增加壓力，主因近期人民幣貶值，進口窗口持續關閉。受人民幣走低提振，外盤表現一直強於內盤，隨著近兩日人民幣止跌企穩，滬銅狂洩2.4％。預計在美國加徵關稅前，市場避險情緒依然較為濃厚，預計銅價維持低位運行。
鋅，出現較大跌幅，主因人民幣匯率不降反升和嘉能可被美國司法訴訟洗錢罪。目前看倫鋅底部2600美元/噸滬鋅則可能在21500-22000元/噸暫時嘗試。宏觀層面國內消費降級，鋅市的主要拉昇依靠進出口貿易，中國的經濟下行壓力增大而美元走強，LME鋅價逐步下滑；上週公佈的美國薪資增速超預期，令中美貿易摩擦談判的難度更上一個臺階，美國和歐盟的貿易談判對國內的進出口貿易利空加大，鋅市能撐住22000元/噸站穩更多吃的是人民幣貶值的紅利，人民幣貶值紅利過後鋅市則開始加速下跌。國際鋅市巨頭嘉能可遭遇美國司法反洗錢傳票，降維打擊下嘉能可股價暴跌10％，前期判斷的其可能托盤的可能性大幅降低；MMG公司位於澳大利亞的世紀鋅礦復產速度超預期，預計8月份即有鋅錠可正式流出，大型外礦的超預期變動令鋅市的高位前景更蒙上一層陰影。不過，環保督查的持續進行對鋅市也起到了一定的支撐，環境保衛戰的波及面的擴大將進一步影響國內的供給，供給降速可能比消費降速更大，因而市場不必過度悲觀。後續展望上，全球礦石供應增加而主消費端大幅下滑，關鍵點為國內環保督查導致的供需變動能否對鋅價產生持續支撐，短期貿易摩擦悲觀情緒的堆疊或將促使鋅價更加向下，倫鋅2650美元/噸，滬鋅21500元/噸可能會出現一定程度的反彈，目前階段建議空頭加倉。
綜合上述，匯率變化，貿易預期，宏觀風險，疊加品種自身基本面變化，加劇有色金屬市場出現價格劇烈波動。不過近期的匯率變化持續方向性一致性仍有待觀察，且中美貿易摩擦進展也會引導市場情緒，需要觀察下週初在關稅措施兌現節點之後的市場情緒變化。
本文源自方正中期期貨
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