大資金，尤其是產業資本已經開始在當前“股市價位”上加大“入市力度”，被視為“逼近市場底”的關鍵信號。
上一次產業資本增減持指標發出買入成長的信號是在今年1月底，隨後2、3月成長風格迎來一波不錯的反彈。這算是市場心態“變化”的一個跡象，雖然“覆蓋面”還不夠大，但已經能夠為市場在底部的“煎熬”，帶來希望。1、7月5日早晨，美的集團發佈公告，更正回購股份預案，預計回購股份數量由“上限8000萬股”更正為“不低於8000萬股”。
面對市場的劇烈起伏和公司股價的不斷下跌，一些上市公司紛紛拋出回購股份的計劃，從絕對金額看，口氣最大的要數4日晚剛披露的美的集團回購計劃——公司擬以自有資金不超過40億元回購公司股份。此前，一個月不到，美的集團股價已經下挫24%！
2、本週以來，多家主流保險機構相繼開始加倉A股，每家買入的資金規模普遍在幾十億左右，總共掏出的真金白銀超過百億元，倉位因此也上升不少。
這其中，就不乏前些年屢次成功高位逃頂、又逢低抄底的險企。善於看長期、看趨勢的保險公司，此時看到的是戰略配置機會。“如果要說邏輯的話，那就是經過連續超調，風險已充分體現在股價當中，因此在恐慌之餘不妨逆向思考。”
在險資看來，目前從整個市場來看，市場已接近底部區域，若站在中長期角度來看，機會大於風險，市場已進入價值投資的戰略配置區間。
……
未來，無論是傳統的權重藍籌，還是高科技、戰略新興產業板塊領漲行情，在股市仍然處在存量博弈階段，有限的資金勢必要集中在“有限的龍頭”上，呈現出“分級分化的頭部效應”。資金日益向“頭部靠攏”，股市的“兩極分化”日益明顯，龍頭股的賺錢效應會更加誇張。
把握好下半年投資的大格局
7月4日，A股再度大幅下跌。
個人認為，股市自身的估值、監管層的政策，都已經相繼見底，唯等市場心態“見底”，才能真正企穩。
目前，已經出現大資金、外資相繼“增加對A股的佈局、或跟蹤”，而作為“風向標”的產業資本，也已經開始“增持、回購”相關股份。
這算是市場心態“變化”的一個跡象，雖然“覆蓋面”還不夠大，但能夠為市場在底部的“煎熬”，帶來希望。
至於未來的機會在哪，個人仍然認為，創業板、成長股已經呈現出足夠的“彈性”：雖然下跌時跌幅相對更加明顯，但反彈時力度也是最強的。而未來無論是傳統的權重藍籌，還是高科技、戰略新興產業板塊，在股市仍然處在存量博弈階段，有限的資金勢必要集中在“有限的龍頭”上，呈現出“分級分化的頭部效應”。
這是下半年投資佈局要把握的大格局——
第一，資金日益向“頭部靠攏”，股市的“兩極分化”日益明顯，龍頭股的賺錢效應會更加明顯。
儘管近期市場整體走勢不甚理想，但
漲停個股數量卻不減反增。過去8個交易日中，滬深兩市日均漲停板家數達62家。在此之前，兩市今年以來的日均漲停家數僅為44家。梳理發現，活躍資金緊緊圍繞三條熱點主線——
第一條主線是新能源汽車板塊，目前表現為領漲龍頭的輪動接力；
第二條主線是前期超跌股，其中以部分前期閃崩股的表現最為突出；
第三條主線是匯率波動受益概念，這些公司最大特徵就是出口收入佔比較高。
……
第二，大資金，尤其是產業資本已經開始在當前“股市價位”上加大“入市力度”，這被視為“逼近市場底”的關鍵信號。
除了輿論維穩，主力資金的動向也頗值得玩味：A股主力機構在A股估值逼近新低的時候，仍然保持“穩定”：不完全數據顯示，今年二季度，市場大幅下跌，但5只帶有“平準”基金屬性的“郭嘉隊基金”並沒有被贖回 。
與此同時，外資機構對A股的興趣也就在A股持續下跌，呈現出“價值”的時候“逐步走高”——
《證券日報》消息稱，海外機構6月份調研52家A股公司，有7只股投資評級獲提升。
而更重要的是，產業資本已經發出明確信號：迎接反彈！
1、統計顯示，今年以來313家公司耗資135億回購股票金額創歷史新高。
6月21日以來，上市公司大手筆回購頻現，已有精達股份、嘉化能源、海印股份等51家公司推出股份回購計劃。
Wind數據顯示，今年以來已有313家A股公司實施405次股份回購，耗資135億元，回購金額超過去年全年。
上一次回購高潮是在2016年，287家A股公司合計耗資109億元實施回購。
近來，眾多大型上市地產商紛紛大手筆回購股票——
近期，中國恆大、碧桂園、龍湖地產、奧園地產，龍光地產、金茂控股、禹洲地產、中駿置業等房企都（主要是在香港市場）展開了股票回購。
也就在眾多地產商紛紛選擇回購之後，又有新的上市公司加入了這一波股票回購潮。
7月4日，美的集團公告稱擬在未來一年以不超過40億元的金額回購股票。
另有廣匯汽車擬以2億元-4億元回購股份，回購價格不超過7元/股。
……
2、大股東的“增持”也在進行：截至6月28日，上半年以來滬深兩市共有874家公司重要股東對其公司股票進行增持，合計增持590.62億元，其中，青島海爾、國投電力、中鐵工業、遼寧成大和三棵樹等5家公司重要股東增持資金均超10億元，顯示出產業資本對公司價值的認可。
6月至今的產業資本增減持數據再次發出買入信號，（並且是剔除了股權質押自救增持後的數據），顯示成長股迎來底部佈局的契機。
上一次產業資本增減持指標發出買入成長的信號是在今年1月底，隨後2、3月成長風格迎來一波不錯的反彈。
時隔一個季度，經歷了4、5月的蟄伏後，產業資本增減持的數據再次發出信號。
如上圖所示，一旦我們發現了產業資本增持家數/減持家數這一比例出現明顯提升，要麼是一輪大行情啟動的先兆，要麼是市場企穩反彈的一個重要信號。
天風證券將股權質押面臨爆倉的公司發生的自救式增持進行了剔除，結果顯示：6月至今，發生增持的成長風格公司一共122家，其中因為股權質押接近平倉線或者預警線而發生增持的一共28家，佔比20%左右。如果將次剔除，發現6月產業資本增持/減持的比例仍然出現了明顯提升，發出買入成長的信號。
領先指標提示我們買入的契機，但最終成長風格的持續性，還取決於基本面的情況。7月15日是全部創業板公司中報預告強制披露的截止日，目前大家對於創業板公司的業績仍然存在不少憂慮。但歷史經驗多少可以作為一點參考——
第一，歷史上，正常情況下，創業板指內生增長穩定在23%左右的中樞。主要穩定貢獻的在於計算機、傳媒、貢獻波動比較大的是電子、醫藥、環保。
第二，最終創業板指整體增速取決於外延併購的程度。例如13年外延併購並不多，對整體盈利增速貢獻在5%左右，而14-15年外延進入高峰期，貢獻達到15-17%，但是17年外延併購又被限制，僅貢獻了8%。
第三，12-13年與17-18年的情況十分類似。12和17年由於股價跌得非常多，公司對於股價幾乎沒有太多訴求，導致大量公司在經營狀況沒有發生惡化的情況下，進行了大量減值和費用的提前計提，（12和17年創業板指內生增速大幅回落，但經常性經營指標毛利率、資產週轉率、權益乘數不但沒有惡化反而都在改善），做低利潤基數、提前釋放壓力，原因在於13和18年都是解禁減持的高峰期，公司有動力把報表和業績正常化。
第四，整個創業板公司有207次收購案例的業績承諾在18年結束，這是大家最擔心的問題。根據以往經驗，業績承諾結束的第一年，被收購標的利潤往往有超過30%的下滑，原因在公司把利潤都放在業績承諾期之內，把減值和費用都放在業績承諾期之後，導致業績承諾結束後，業績青黃不接。但好在這207次收購案例，在2017年業績承諾的最後一年，有40%的公司都沒有去完成業績承諾，而是選擇提前釋放減值和費用的壓力。所以
2018年，這些被收購公司面臨業績下滑的壓力也沒有那麼大。第五，最終結論：創業板指內生增速回升到23%、外延併購貢獻10%、外延併購後遺症拖累5%，增速整體水平回升到接近30%，下半年相對滬深300回落而言業績趨勢更佔優。
①18年創業板指內生增長回升到23%的歷史中樞。
②外延併購貢獻程度雖然無法回到14-15年的頂峰，但是較17年邊際改善，貢獻10%左右。
③假設207個被收購標的業績在2018年（業績承諾結束第一年）全部下滑30%，對創業板指盈利向下拉動5%。
總結
大資金，尤其是產業資本已經開始在當前“股市價位”上加大“入市力度”，被視為“逼近市場底”的關鍵信號。上一次產業資本增減持指標發出買入成長的信號是在今年1月底，隨後2、3月成長風格迎來一波不錯的反彈。這算是市場心態“變化”的一個跡象，雖然“覆蓋面”還不夠大，但已經能夠為市場在底部的“煎熬”，帶來希望。
未來，無論是傳統的權重藍籌，還是高科技、戰略新興產業板塊領漲行情，在股市仍然處在存量博弈階段，有限的資金勢必要集中在“有限的龍頭”上，呈現出“分級分化的頭部效應”。資金日益向“頭部靠攏”，股市的“兩極分化”日益明顯，龍頭股的賺錢效應會更加誇張。
閱讀更多 炒股跟Z走 的文章
