興源環境（300266.SZ）三年現金流為負忙收購
興源環境（300266.SZ）今日一字跌停，截至本交易日，已連續三個交易日跌停，市值累計蒸發69.58億元。
此前，興源環境發佈《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》。公告稱，擬向杭州綠農環境工程有限公司全體股東發行股份及支付現金購買其持有的綠農環境100%股權並募集配套資金，綠農環境100%股權的初步交易作價為12億元，募集配套資金總額擬不超過4.6億元，募集配套資金在扣除本次交易相關費用以外，將全部用於支付本次交易的現金對價。 興源環境經營性現金流連續三年為負。2015年至2017年，興源環境經營活動產生的現金流量淨額分別為-4091萬元、-4418萬元、-9.05億元。
大汪哥點評近年來，興源環境始終對改造中小企業的“點金術”情有獨鍾。但就企業經營而言，收購標的能否改善企業經營境況，尤其是公司現金流的改善，才是投資者最關心的問題。
美年健康（002044.SZ）資產負債率逐年攀升 2017年達44%
《投資者報》統計發現，在3000多家A股上市公司中，健康體檢公司美年健康（002044.SZ），10年期間市值增長迅速，漲幅5559%，排位靠前。縱觀美年健康近十年的發展，2015年是一個重要轉折點。自2015年後，其營收增速明顯提升。淨利潤也從2015年後從幾千萬元上升至2億元以上，且其銷售毛利率從2008年起保持在20%以下，2015年起突然猛增至45%以上。財務變化的原因主要是在2015年，從事服裝加工的江蘇三友被美年健康借殼上市，主業領域大轉方向。
美年健康近幾年不斷擴大規模，總資產和市值都迅速增加，但在其資產結構中，商譽、應收款項等沒有轉化為現金的資產也大舉增加。截至2017年，美年健康商譽已達40億元以上，同比增長470%，資產佔比達到32%，而應收賬款14億元，同比增長62%。與此同時，在市值大增的時候，其股權質押比例也超過了45%。且在不斷擴大規模時，公司資產負債率也逐年攀升，從2015年的27%達到2017年的44%。
大汪哥點評規模高速增長的同時，美年健康的高財務成本及風險也不容忽視。作為第三方體檢機構，美年健康的體驗業務更依賴儀器設備，行業同質化現象比較明顯。
紫鑫藥業(002118.SZ)玩命借貸豪賭人參
紫鑫藥業(002118.SZ)是位於東北吉林敦化的醫藥公司，有著基因檢測概念加持的概念股，也是難得的業績持續大幅增加的績優股。但作為投資者來說，不光要看其光鮮的業績，更要做到對企業的財務辨識與分析。
紫鑫藥業2017年年報顯示，公司2017年實現營業收入13.27億元，同比增長61.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.72億元，同比增長127.73%。但它的股價變現並沒有其披露的業績那麼絢麗，公司17年經營性現金流淨流出13億，對比16年來說，整整增加了近5倍。究其原因就是紫鑫藥業一直在囤積人參。通過其年報披露的數據顯示，其庫存金額高達48億，比去年同期增加了整整22億。而紫鑫藥業的淨資產僅僅只有41億；所以公司所有資產加起來，都沒有庫存量大。也就是說，這家公司淨負債40億，就是為了囤積人參、林下生參這48億的庫存。
大汪哥點評存貨高企而週轉率奇低或是懸在紫鑫藥業頭上最大的利劍。所謂投資不過山海關，確有地域歧視之嫌，但紫鑫藥業財務風險與矛盾重重、高管頻繁變動，處處都值得投資者警惕。
浪莎股份(600137.SH)涉嫌違法直銷
一紙舉報，讓浪莎股份(600137.SH)陷入“直銷門”。隨著事件的發酵，被公之於眾的還有浪莎眾美的直銷系統。市場代理施女士回憶稱，2016年7月，她向浪莎市場領導人趙雲川購買了兩萬元浪莎產品，但時隔10個月之後才陸續收到約2.3萬元的貨，且收到的產品也不是她報單上的內容，這其中還有不少貨是被拆封或是有破損的。
隨著施小姐的披露，被公之於眾的還有浪莎眾美的直銷系統。據瞭解，浪莎的直銷板塊叫“浪莎之康”。產品主要有三大系列：保健食品、營養代餐、生態家紡。商務部直銷行業管理信息網站公佈的信息顯示，浪莎於2017年6月20日符合受理條件，但目前還未正式公示獲牌信息。而根據《直銷管理條例》規定，浪莎在未獲得直銷牌照的情況下是不可以開展直銷業務的，屬於違法行為。
大汪哥點評有“中國襪王”之稱的浪莎集團曾爆出採用多層級計酬、變相繳納入門費等傳銷模式運營市場，是否過於急功近利?而直銷許可牌照是直銷市場的准入證，更是一個規範直銷經營的法規條框。對於尚未獲得直銷許可牌照的浪莎來說，遵照條例規範經營才應該是首要經營要點。
閱讀更多 大汪財經 的文章
