恆生電子:加強研發,創新業務值得期待
營收26.7億增長22.85%,歸母淨利潤4.71億元
2017營收26.7億元,同比增加22.85%;淨利潤4.7億元。研發投入12.9億,超98%計算機行業公司淨利潤，2017年的研發投入12.9億元,佔營收48.48%,研發佔比與去年持平。
經營活動現金流高增長2017年經營活動產生的現金流量淨額8.04億元,增長82.96%。
五大動力驅動公司業務長期增長五大增長動力:1.金融產品的增加帶IT產品的需求;2.金融政策及制度的變化帶來IT產品的需求;3.金融客戶的增加或收購、兼併等帶來IT產品的需求;4.IT技術本身的發展帶來客戶對產品更新的需求;5.客戶追求差異化競爭。
創新業務值得期待
2017年互聯網業務收入2.76億元,增長70.65%。人工智能方面,智能投 顧、智能資訊、智能監管、智能客服、智能運營平臺等均已有落地案例,智能投資問策平臺、智能風控、智能投研等在業務過程中。
盈利預測與投資建議
我們預計2018~2020年營業收入分別為37.28/49.97/64.65億元,分別同比增長39.8%/34.0%/29.4%。2018~2020年淨利潤分別為5.87/7.14/8.44億元,分別同比增長24.6%/21.7%/18.1%。2018~2020年每股收益0.95/1.16/1.37元,對應市盈率分別為54.1/44.4/37.6倍。維持增持評級。（國信證券）
順豐控股:用順豐,還有“順心”!
通過精準定位獲取品牌溢價。公司憑藉高品質服務,長期以來採用集中差別化戰略定位中高端市場,優勢較為明顯。
短期毛利率下降與行業季節性波動有關。快遞公司往往會在旺季Q4加快資本開支速度,以2017Q4為例,公司購置固定資產與無形資產支出為21億元,同比增長40%。未來公司投入各項智慧物流建設,提升運作效率,預計全年毛利率將維持在20%左右。
以優秀服務口碑為基礎,四大新業務的新篇章正在打開。尤其是通過收購新邦物流佈局全國快運網絡,有希望進一步完善其綜合物流服務商的版圖;
投資建議。公司作為唯一一家A股上市的直營模式快遞公司,優勢明顯。四大新業務發展迅速,助力公司向綜合物流提供商轉型。我們上調2018-2019年盈利（申萬宏源）
中航沈飛:收入利潤大幅提升,成本費用率趨穩
推進均衡生產,Q1收入利潤同比大幅提升,成本費用率趨穩。公司收入利潤的大幅提升,主要原因是公司推進均衡生產,2018年各季度產品交付計劃節點與上年同期相比前移,同時公司預計上半年主要產品交付與上年同期相比將大幅改善,上半年累計淨利潤與上年同期相比將實現扭虧為盈。可以看出,公司2018Q1毛利率和費用率與2017Q1相比波動很大,與2017全年相對較為接近,我們認為這是由於一般情況下軍品結算多集中在下半年或四季度,軍工企業一季度收入佔比小,利潤率和費用率波動大,由於公司2018年推進均衡生產,因此2018Q1的成本費用率與2017全年相比波動相對較小。
仍有大量在手預收,存貨小幅增長。我們在年報點評中重點關注了公司的預收和存貨數據,認為預收大幅增長體現出公司產品需求旺盛,未來收入增長潛力大,整體上看截至2018Q1公司賬上仍有大量預收貨款,同時存貨有所增長,我們認為隨著公司生產和交付的推進,預計2018全年能夠實現快速增長。
盈利預測、估值與投資建議。
我們認為公司作為國內唯一上市的殲擊機總體制造商,能夠受益於我國先進軍用飛機的持續列裝,業務具有高成長性,維持“買入”評級。（東吳證券）
新集能源:一季度主營業務量價齊升,歸母淨利同比增94.99%,環比增341.04%
毛利率為48.31%,較去年同期增加了5.91個百分點,較去年四季度增加了17.07個百分點。
煤炭業務量價齊升,毛利環比增61.53%:煤炭業務方面,據公告,2018年一季度公司煤炭業務收入19.05億元,同比、環比分別增長25.54%、12.35%,佔總營業收入的84.21%。
報告期內,公司煤炭業務毛利9.33億元,同比、環比分別增長45.38%、61.53%。考慮2018年供需缺口有望繼續擴大,煤炭價格中樞或將持續抬升。假設公司全年噸煤收入維持一季度水平,成本維持一季度水平,其他條件不變,年化公司2018年主營毛利有望實現38.35億元。
上網電價同比增5.88%,上網電量同比增3.09%:電力業務方面,一季度發電量29.35億千瓦時,同比、環比分別上升2.31%、37.09%。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價4.70元。我們預計公司2018年-2020年的歸母淨利分別為12.06億元、14.27億元、16.00億元,對應EPS分別為0.47、0.55、0.62;提升至買入-A的投資評級,6個月目標價為4.70元,相當於2018年10倍動態市盈率。（安信證券）
中國國航:主業經營穩健,匯兌收益帶動業績大幅增長
中國國航發佈2018年一季報:公司實現營收316.07億元,同比增長9.11%,實現歸母淨利潤26.28億元,同比增長79.23%,對應EPS為0.19元。
18Q1運力投放提速,客座率水平略有下滑。考慮到ASK增速超營收增速,我們預計18Q1公司座公里收益水平同比略有下滑。
油價上漲,成本端壓力仍在,匯兌收益帶動業績大幅增長。18Q1布油同比+24%,國內航油採購價格增長15.8%,預計燃油成本同比增長約30%,考慮到燃油成本佔比約30%,而公司營業成本同比+13.5%,我們預計扣油成本控制良好。18Q1人民幣兌美元升值3.8%,根據公司17年報披露的匯兌敏感性測算,我們預計一季度人民幣升值帶來匯兌收益約14億元(去年同期約2億元),另外,公司投資收益1.33億元較去年同期(虧損1.41億元)大幅改善;在匯兌、投資收益大幅提升情況下,公司歸母淨利潤同比大幅增長79.23%,若扣除匯兌收益,我們預計18Q1利潤總額同比增長約18%。
投資建議:我們看好民航供給側改革帶來的行業供需改善以及航線提價的逐步推進,公司作為行業龍頭,具備優質航線、時刻資源,預計公司2018-2020年EPS分別072元、0.96元、1.19元,維持“買入-A”評級,6個月目標價14.5元。（安信證券）
閱讀更多 掘金記 的文章
