深圳赤灣港航股份有限公司（000022.SZ，以下簡稱“深赤灣A”）正在進行一場“蛇吞象”式的重組。
7月10日，停牌8個月左右的深赤灣A宣佈復牌交易。就在前一天，深赤灣A公佈了重大資產重組草案，擬通過發行股份購買資產的方式，取得招商局港口(港股00144)（00144.HK）約62%的股權表決比例，形成絕對控制且合併財務報表。
通過主導此次交易，招商局集團（以下簡稱“招商局”）繼續實現其每個業務板塊由一家上市公司去集中控制的目標。不久前，招商局剛剛完成與中國外運(港股00598)長航集團有限公司（以下簡稱“中外運長航”）的重組。
“此次港口板塊通過重組，實現了以深赤灣A去牽頭控制所有港口資產的目的。招商局總體的思路就是，每個板塊用一個上市公司作為平臺去控制。”招商局集團內部某中層人士對時代週報記者評價道。
246.5億重組
根據資產重組的相關公告，一方面，深赤灣A向招商局投資發展有限公司（CMID，以下簡稱“招商局投資”）發行A股股份，收購招商局投資持有的招商局港口12.69億股普通股股份，股權佔比為38.72%，作價246.5億元。
另一方面，招商局香港與深赤灣A簽訂《一致行動協議》，把手中持有的招商局港口的股票表決權都託付於深赤灣A。招商局香港持有招商局港口23%股權。
這樣一來，深赤灣A共持有招商局港口61.72%的表決比例，對其形成實際控制。
此外，深赤灣A向10名特定投資者發行A股股份募集配套資金，募集配套資金總金額不超過40億元，發行股份數量不超過1.29億股。具體用途為標的公司“一帶一路”相關項目的建設，其中20億元將用於漢港配套改造項目，另外20億元用於海星碼頭改造項目的二期工程。
深赤灣A購買資產及配套募資所發行股份，其發行價格為每股21.46元。此前，公司2017年11月17日開始停牌當天的收盤價為24元，2018年7月10日開盤的收盤價為21元，目前，跌到18.84元左右。
按照每股21.46元的價格，深赤灣此次交易向招商局投資發行的A股數量為11.49億股，再加上配套融資40億元也需要新發股份，因此，交易完成之後，深赤灣A總股本將從6.45億股增加到19.21億股。
“這堪稱是蛇吞象式的重組，因為招商局港口的體量和行業地位，要遠超過此前的深赤灣。尤其是從數據對比上來看更明顯。”上述招商局集團內部中層人士對時代週報記者說。
“蛇吞象”
招商局港口是全國最大的港口開發企業，也是招商局旗下最核心的資產，它的港口業務是招商局的靈魂所在。1872年，招商局成立，最早的業務便是船運，在19世紀招商局的港口及物流業務就遍佈中國。
根據公司公告和網站信息，招商局港口提供港口裝卸服務，同時也提供倉儲、運輸及其他配套服務。主要經營深圳西部港區、汕頭港、順德港、廈門漳州港、斯里蘭卡科倫坡港、多哥洛美港、巴西巴拉那瓜港等，總計30個集裝箱泊位、16個散雜貨泊位、26個多功能泊位、4個其他泊位。
截至2017年底，招商局港口控制及參股的港口總計32個，遍佈17個國家。參股的港口包括上海國際港務、寧波大榭招商國碼頭、青島前灣聯合集裝箱碼頭、大連港(港股02880)、湛江港、吉布提港、土耳其Kumport，法國TL公司以及尼日利亞庭堪島集裝箱碼頭等。
數據顯示，招商局港口的吞吐量佔全國的40%左右，2016年，全國主要港口集裝箱吞吐量為21798萬TEU，招商局港口的吞吐量為9577萬TEU。
從全球來看，招商局港口排名第四。據統計，2016年，按照權益吞吐量來計算，全球排名第一的是新加坡國際，為5551萬TEU；其次為和記黃埔，為4590萬TEU，招商局港口排名第四，為3490萬TEU。
而此前的深赤灣A，則主要被視為立足於深圳的港口企業。2016年，深赤灣完成貨物吞吐量為6780萬噸，佔深圳港貨物吞吐量的32%。同期，深赤灣完成的集裝箱吞吐量為503.5萬TEU，相比起來，招商局港口的權益吞吐量是它的7倍左右。
2016年底，深圳的港口集裝箱吞吐量2411萬TEU，位列全球第三位。深圳港分為東部港區和西部港區，東部港區最著名的是鹽田港，位於大鵬灣西北部一帶；西部港區位於珠江口東岸，主要包括蛇口港、赤灣港、媽灣港區、大鏟灣港。
鹽田港由李嘉誠旗下的和記黃埔和深圳國資局旗下的鹽田港集團共同開發，蛇口港和媽灣港的實際控制人則為招商局。
根據公司公告，深赤灣A的核心業務是給船隊提供港口裝卸服務，經營著深圳赤灣港區、東莞麻涌港區內，總計6個集裝箱泊位和12個散雜貨泊位。其主要貨物為化肥、糧食、食用油、建材，是華南地區重要的糧食中轉港和化肥中轉港。
赤灣港的大股東分別為中國南山開發集團、碼來倉儲以及景鋒企業，股權比例分別為32.5%、25%、8.58%。
招商局100%控股後兩者，又受託管理南山集團持有的深赤灣A股份，因此，深赤灣A的實際控制人是招商局，其持有的股權比例為66.1%。
本次交易完成後，招商局港口變為深赤灣子公司，合併財務報表，招商局旗下的所有優質港口資產都歸集到深赤灣。
深赤灣A的財務數據將實現暴增。截至2018年一季度，深赤灣A的資產規模將從81.47億元增加至1249.60億元，增長1433.77%；營業收入從6.16億元增加至21.73億元，增長252.86%；歸母淨利潤從1.47億元增加至4.43億元，增長202.33%。
資源整合提速
根據招商局的年度社會責任報告，招商局要“通過集團物流、航運、公路板塊的整合重組，提升國有資本整體功能和運行效率，打造一批具有較強競爭力的公司。”
2016年，招商局實現總資產6.81萬億元，同比增長12.7%，營業收入為4954億元，同比增長75%，淨利潤867億元，同比增長1%，在央企中排名第二。
根據公司報告，招商局旗下的業務主要劃分為綜合交通板塊、金融板塊、區域發展板塊等，後兩者主要通過證券、銀行、基金、地產等業務來承載。
而招商局的綜合交通板塊則進一步分為港口板塊、公路板塊、航運板塊、物流板塊。近些年，圍繞這些板塊的改革力度較大。
此前，在航運板塊，2014年，招商局通過旗下的招商輪船，與中外運重組VLCC資產，把兩者的VLCC資產控制權都歸集到招商輪船旗下，使得招商局對VLCC資產的股權比例達到51%。
重組之後，招商局擁有的VLCC船隊規模達到41艘，位列全球第一。2017年，招商輪船進一步通過發行股份的方式，把VLCC資產的股權比例提升到100%。
在物流板塊，2016年初，招商局與中外運長航整合，後者併入招商局，併成為其物流板塊的主體；2017年7月，招商局設立物流航運事業部，與中外運長航實行“一套班子、兩塊牌子”。
本文源自時代週報
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