小新按：
目前，一些新兴市场国家出现了金融危机的征兆。“脆弱五国”（Fragile Five，包含南非、巴西、土耳其、印度和印尼）中两国的汇率——土耳其里拉、南非兰特近期均出现较大幅度的下跌，土耳其里拉近五日跌幅超过30%，而南非兰特近五日跌幅超过15%。恐慌情绪也蔓延至其他新兴市场国家，马来西亚林吉特、印尼盾等其他新兴市场货币也受到拖累，俄罗斯卢布兑美元也跌至两年低点。
由于土耳其里拉下跌造成汇率差价，有网友称，“羊毛党”从里拉汇率暴跌中发现巨大“商机”。8月13日，网传有用户在携程上使用土耳其里拉支付购买南航机票，再从南航微信渠道退票，从土耳其里拉暴跌造成的汇率差中套利。传言称，100万元人民币购票款，可以退出117万元人民币。
对此，携程已关闭了里拉支付通道。携程网客服表示，付款网目前正在维护中，目前携程网仅是接到通知，不清楚具体的维护原因。如果要使用土耳其里拉这样的支付方式，建议使用其他货币进行支付。
此外，由于里拉的下跌，俄罗斯的卢布、欧元也出现了下跌。饱受全球贸易局势动荡困扰的投资者出现了恐慌，部分新兴市场的资金回撤也在加快。市场也讨论起是否会出现类似东南亚金融危机式的危机。所谓“羊群效应”是否会出现？会影响到中国吗?
8月13日，亚洲交易时段早盘土耳其里拉一度跌破7.23里拉兑换1美元的关口，但随后土耳其银行宣布为本国银行间提供流动性，里拉兑美元跌幅缩窄。
究其缘由，土耳其脆弱的国际收支平衡、高企的外债和糟糕的国内经济状况是货币危机的根源，但扣动扳机的仍然是强势的美元和同样强势的美国总统。
目前市场的主要担忧在于，在美国加大对土耳其和俄罗斯制裁力度的情况下，一直将新兴市场视为增长来源的欧洲银行业可能会因两国陷入动荡而遭受殃及。
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美土关系恶化是土耳其汇市闪崩的导火索
当地时间8月10日晚间，特朗普表示将对土耳其征收的钢铝关税税率翻倍，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。并在推特上表示“眼下美国与土耳其的关系不太好”。土耳其是全球第八大钢铁生产国，也是美国进口钢铁第六大来源国。受此消息的冲击，本就疲弱的土耳其里拉闻讯暴跌，最低跌至6.87里拉兑1美元，创历史新低。
在特朗普表示将对土耳其加征钢铝关税之前，美土关系就已不断恶化，土耳其里拉不断被抛售。美土关系持续恶化有诸多因素，美国对伊朗的制裁行动，以及土耳其执意向俄罗斯采购S-400防空导弹系统，都是造成双方重大分歧的核心问题。而美国牧师安德鲁·布伦森一案在近期升温，则进一步加剧美土关系恶化。
2016年10月，土耳其检方指控美籍牧师安德鲁·布伦森从事恐怖主义和间谍活动，并参与土耳其在2016年7月发生的未遂军事政变，并将布伦森关押至今，但布伦森否认受到的指控。在被关押的期间美国多次要求释放但均遭到土耳其方面的拒绝。7月19日，特朗普在推特发文称，土耳其拒绝释放布伦森对美国是“极大的侮辱”。7月26日特朗普表示，鉴于土耳其方面对牧师安德鲁·布伦森的长时间羁押，美国将对土耳其实施大规模强硬制裁措施，并呼吁尽快将安德鲁·布伦森释放。对此，土耳其总统埃尔多安在7月29日正面回应称，土耳其将坚持自己的立场。
8月1日，美国财政部宣布将土耳其内政部长和司法部长列入制裁名单，理由是两人应为美籍牧师安德鲁·布伦森被捕且羁押至今一事负责。根据相关制裁措施，美国将冻结土耳其内政部长和司法部长在美方司法管辖范围内的财产或收益，并禁止美国人与之交易往来。之后土耳其方面在8月4日也宣布将采取对等制裁措施，土耳其将冻结美国司法部长和内政部长在土资产。美土外交危机进一步加剧，最终引发土耳其里拉的最新一轮暴跌。
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“裸泳”的土耳其经济
自2018年以来，土耳其里拉兑美元汇率持续走弱，截至8月10日贬值幅度已高达30%。土耳其10年期国债收益率一度飙升至20%，创历史新高。土耳其自身经济的结构性问题是导致货币贬值的内在因素，而美土外交恶化只是此次土耳其里拉暴跌的导火索。
在金融危机后的近9年中，土耳其GDP平均增速维持在7%左右，甚至有几个季度GDP增速突破10%。近期土耳其经济维持较高增速，2018年一季度GDP同比增速高达7.36%，但经济增长主要受积极财政政策和积极货币政策的推动，经济维持高增速的同时也造成了通货膨胀严重、贸易赤字严重、债务高企等问题。
今年年初以来土耳其通胀率持续高于10%。土耳其2018年7月CPI同比增速高达15.85%，创2004年1月以来新高，远超土耳其央行5%的通胀目标水平。从内部来看，商品供需关系、扩张性财政政策是通胀高企的诱因；从外部来看，土耳其里拉快速贬值则直接造成输入型通胀。目前土耳其经济相对过热并且通胀高企，但是货币政策尚未同步收紧反而相对缓慢。
土耳其一直以来都存在贸易逆差，自2002年至2017年期间面临连续16年的经常账户逆差。2017年贸易逆差770.7亿美元，贸易赤字率接近10%。2017年第4季度，土耳其经常账户逆差占本国名义GDP的比率高达6.8%。对外贸易的入不敷出则由借外债来弥补，2018年一季度土耳其外债总额达4667亿美元之多，外债占土耳其GDP之比高达近55%。而土耳其的外汇储备远远不足以偿付大量的外债。截至2018年3月，土耳其外债总额是外汇储备的5.4倍之多，土耳其外债负担极为严重。连年的贸易赤字引发市场对土耳其偿债能力的质疑，叠加土耳其外汇储备不足，极易引发资本外逃。2018年以来，多国央行相继收紧货币政策，并逐渐回归正常化，全球利率回升进一步加重土耳其债务负担，依靠外债推动经济增长的隐患便开始暴露。
道明证券北美区首席外汇策略师Mark McCormick称，“我们看到全球央行的资产负债表紧缩，而新兴市场，就像沃伦巴菲特所说的那样，正在裸泳。问题总会出现在最弱的经济体中，就像在阿根廷所发生的一样”。
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土耳其危机搅动全球市场
里拉出现暴跌，也牵动了全球股市和新兴市场。
彭博社指出，市场的主要担忧在于，在美国加大对土耳其和俄罗斯制裁力度的情况下，一直将新兴市场视为增长来源的欧洲银行业可能会因两国陷入动荡而遭受殃及。
最先表现出来的是在金融层面，欧元兑美元周五急挫至逾一年最低。
《金融时报》援引两位知情人士的话报道称，欧洲央行越来越担心一些欧洲银行对土耳其的敞口，特别是西班牙、意大利和法国的银行。
据悉，西班牙BBVA、意大利裕信银行和法国巴黎银行对土耳其的放贷规模在最大之列。这意味着如果里拉跌势持续，很可能造成对外债务违约，这些银行将损失惨重。
Jefferies的分析师称，土耳其业务对西班牙BBVA上半年利润的贡献为14%，对意大利裕信银行合并利润的贡献为9%，不过这两家银行在该国的资本敞口有限。
据悉，法国巴黎银行、意大利裕信银行和西班牙BBVA周五分别急跌3%、4.75%和5.1%。
即使是风险敞口相对较低的美国公司也未能幸免。花旗周五创下5月以来最大跌幅，收跌2.4%，高盛也收跌1.8%，摩根大通、富国和美银也收低。
许多美国的银行“在这些国家风险敞口很低，”Vining Sparks分析师Marty Mosby表示。“实际上更多是因为它对整体金融市场产生的影响，以及可能时不时上升的紧张情绪。”
土耳其的经济危机也令美国股市受挫。截至周五收盘，道琼工业指数下跌196.09点，报25313.14点；标普500指数跌20.3点，报2833.28点；纳指跌52.67点，报7839.11点。
“任何时候汇率有变动，金融股都会受牵连。”Harris Financial Group执行合伙人Jamie Cox表示。
彭博社指出，土耳其的动荡最终可能通过各种渠道传递到海外银行，对那些有着巨大国际网络或华尔街业务的银行而言尤甚。
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市场恐慌继续 但长期将分化
目前，受全球贸易战等因素影响，地缘政治现紧张局势，“黑天鹅”事件此起彼伏，人们对新兴市场的情绪正在恶化。
据21世纪经济报道采访，摩根大通资管公司全球市场分析师Gabriela Santos认为，土耳其被视为新兴市场中较为脆弱的经济体之一，其经常账户赤字占GDP的比例为6%，政府债务中39%以美元计价。此外，土耳其在MSCI国际新兴市场指数中仅占0.6%，在摩根大通(J.P. Morgan)新兴市场债券指数(J.P. Morgan Emerging Market Bond index Global)中仅占5.9%，Gabriela Santos认为，投资者对土耳其的敞口可能有限，尤其是在股市方面。
尽管土耳其在全球经济金融市场占比很小，但市场担心土耳其货币危机是否会出现所谓的“羊群效应”，出现类似东南亚金融危机式的危机。
不过，尽管投资人对新兴市场资产类别的偏好正在降低，其它新兴市场国家的处境并没有那么差，新兴市场国家的经常账户赤字很小，仅占GDP的-0.1%，政府债务总额的8%是外币，通胀率达到或接近央行目标。
整体来看，尽管美元使得新兴市场承压很大，但一部分新兴市场国家经常账户赤字较小，甚至盈余，货币的大幅贬值并未在其他的新兴市场国家上演。这表明市场正在分化，里拉的危机也没有破坏其他新兴市场的积极基本面。
综合来源：北方新金融研究院、新时代证券宏观研究团队公众号“ 新时代宏观”、国是直通车、华尔街见闻、21世纪经济报道
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此外，为纪念我国卓越的世界经济学家浦山先生，并推动我国国际金融与新金融的研究和发展，上海新金融研究院于2016年7月发起成立上海浦山新金融发展基金会，并与中国世界经济学会战略合作，联合主办浦山奖。
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