一段时间以来，通信和ATM范畴里的高科技板块表现强势，从政策面来看，上周五工信部和发改委发布了《扩大和升级信息消费三年行动计划》，这个行动计划政策跟行业之间有什么样的关系，又蕴藏着哪些投资机会呢？央视财经交易时间《首席看市》为您详细解读！
（央视财经《交易时间》栏目报道）
主持人罗晓芳：政策明确到2020年信息消费的规模达到6万亿，非常鼓舞人心，首先您给解释一下，从战略层面怎么来理解？
中信建投证券通信行业首席分析师 武超则
实际上在2013年和2017年的8月份分别有两个文件，这次实际上是一脉相承的。2013年我们看到也是跟扩大内需相关的若干意见，当然这两个文件都是由国务院来发布的。在2017年8月份是《关于通过扩大和升级信息消费拉动内需潜力》的这样一个文件，这里面实际上对各个细分领域，跟信息消费相关的都提出了一些想法和期待，这次相当于是一个落地文件，我们看到在今年8月份发布的三年的行动计划，实际上它更多地落实到了一些非常具体的目标上，包含像直接拉动的信息消费的6万亿的体量，还有间接的我们讲后端的这种应用、服务，间接可能会带动15万亿的投资。当然我觉得落足点的重点还是在拉动内需，扩大消费，同时主要是围绕着信息产业相关的，比如说像通信，其实更多的像信息产业里面的基础建设一样，围绕着云计算，它也是信息产业的基础设施，实际上是这样一个渊源。
罗晓芳：具体看哪些行业需要我们特别关注？
武超则：就通信行业而言，可以从两部分来看，第一部分从存量来看。4G是我们现在主要的无线网络，按照中移动最新的半年报来看，整个移动用户大概在9亿户，其中4G用户是6.8亿左右，如果加上电信和联通，基本上我们4G现在的渗透率在70、80%这样一个数据。但是按照刚刚提的目标，我们讲的实际上是一个覆盖的问题，也就是80%的行政村它要实现4G网络的一个接入和覆盖，而且它提了一个非常具体的百兆的端口的接入速率的要求，这个实际上我觉得它会进一步拉动、带动4G投资周期的一个变长，因为4G是在2013年就商用了，正常来讲，这两年投资是逐步在下来的，未来在等待5G的投资，由于这样一个未来可能进一步渗透到行政村也好，县一级也好，它的覆盖率或者说投资的周期也会更长，这是一个影响。另外，对于宽带这一侧，我们提到的是要有千兆的接入能力。大家可以想一下，现在自己家的宽带基本上像百兆，实际上端口的速率是达不到的。但未来如果说我要有千兆这样的接入能力，像大家看高清电影，看IPTV应该都是非常畅通的，尤其是4K、高清，实际它也是提供在有线接入方面，这是跟4G相对的，有线的这一侧，它也要有进一步端口接入能力的提升，这是存量。
武超则：对于增量的部分，可能我们会看到5G的投资，这里面也非常清晰地提到，要在2020年之前要保证5G的商用，5G，我们可能会看到这个里面有大量的围绕着网络建设、主设备商、光模块，包括这种上游的元器件等等。这个实际上是带动整个5G产业链的一个来临，基本上我们的一个预判，当时也做过一个预算，因为现在很多频谱还不是很清楚，但是大体上可以看，5G大概5年的投资额会在1.2万亿左右，4G，同样的情况，可能同比5G的话，大概增长了60%相比4G，4G大概三年应该是7、8千亿的样子，因为统计的口径不一样，但是大体的数量级是这样，所以其实这也是一个万亿规模的新增的投资。
武超则： 2019年5G试商用，2020年正式商用，这个时间表，我觉得可能只会往前赶，不会往后拖，因为这个实际上跟后端的我们讲的物联网、无人驾驶等等这些应用都是直接相关的。另外一点，从全球来看，其实如果大家关注像北美，包括欧洲，包括亚太的韩国和日本，实际上最近频谱的拍卖节奏也非常快，那我们看到它也是非常迅速的在落地，也是在为商用去做准备，从全球来看，5G它是一个全球化的事件，大家需要统一的标准，统一的产业推进的节奏，所以一定是在这个维度和框架下去执行，所以我觉得这个时间表不会有太大的偏差。
罗晓芳：通信产业链哪个环节最受益，这是投资者特别关心的问题。
武超则：我觉得这里面可能有三个方向，大家可以重点关注一下。首先是5G。大家可能最关心的是到底投资的节奏或者说建设的高峰期会在什么时候，比如说频谱的划分，这个可能我的判断会在今年下半年，大家逐步会看到，也就三四季度。 那频谱划分之后，整个技术方案和路径就会非常清晰，那就会有建设的计划，如果按照2019年，实际上有一件事大家可以关注，北京刚刚开通了第一批5G的基站，第一波能够真正感受5G速率，大家可以关注一下。到9月份应该会有40个基站左右去开通。实际上初步的试商用已经逐步开始了，正式的商用会在2020年。所以按照目前的时间表来讲，只是一个投资的高峰期会在什么时候，那总的来讲，我觉得可能2021年会是一个比较大的建设的高峰期，2019年肯定是回暖的，今年可能就是最差的一年相对，因为今年的投资还没有大规模的开始，这是对于5G板块。那这里面我们主要看好的像，因为1.2万亿的投资里面可能有三分之二是围绕着主设备商，全球的主设备商，大家也知道，像爱立信、诺基亚、华为、中兴通讯，包括烽火等等，这是主设备商这一块。剩下还有比如说元器件里面的光模块，上游的电路板，PCB板，包括滤波器，基站天线这些，我觉得大家也可以关注，它相对是一些细分领域的，但是可能我们讲确定性也是比较高的，它是第一波跟建设直接相关的，它受益的周期会更早，那我觉得这一大块可能是我们觉得确定性比较高的。
武超则：除了5G之外，我觉得未来后端大家可以重点关注云计算。因为云计算实际上也是云管端，如果5G是管道，云就是我们讲云端大量的信息。实际上这两年我们看到云这个行业的增长也非常快，基本上每年都复合在30%左右的增长，所以围绕着云计算板块里面像一些做服务器，包括基础设施的IDC的公司，我觉得大家也是可以关注的，所以围绕着这个板块，我觉得主要两大块，跟这次文件实际上也是反复提到的这两个方向。
武超则：上半年整个板块调整的幅度比较大，大概在30%左右，这个历史上应该是没有过的。从下半年来看，通信其实它有一个非常鲜明的特点，它是TMT行业里的周期行业，它非常相关的，跟运营商的投资周期它是有一个明显的正相关的投资效应。另外，从技术创新的周期来看，如果回溯过去10年，可能更长时间，就2G、3G、4G、5G，它跟每一轮的技术创新也是直接相关的。那站在今天这个当口，实际上是站在4G的尾巴上去看5G这样的一个过程，那一定是一个周期拐点的过程，所以肯定还是自上而下来看，可能我觉得从明年、后年，未来3年，可能通信行业的确定性是极高的。这里面除了刚刚提到的5G这个板块之外，那我觉得比如说我们刚刚谈到的云计算，自上而下去选的话，我觉得这三个方向我个人都是非常看好的。还有最后一个方向，就是自主可控和信息安全，这个我觉得它可能会是一个常态化的，受市场关注度非常高，但过去可能估值比较高。但是我觉得随着中国的自主可控的产业链不断的崛起，这里面尤其像刚刚也提到的，比如说北斗产业链，其实这里面有一些，我觉得基本上全产业链百分之百国产化的这样的行业，它还是会享受高估值的议价，所以这三个方向，我觉得总结一下来看，5G是最白马的，或者说中长期来讲最清晰的一个行业主线，那云计算，它可能这两年我们看它是一个比较有成长属性的，当然它实际上跟美国像谷歌、微软、Facebook，中国就是像BAT这样的互联网巨头的投资有直接关系的。
武超则：现在我们看到一个很有意思的数据，这些互联网公司总的每年的资本开支已经基本上和运营商的资本开支相当，基本上慢慢已经要超过运营商，所以说从云的产业来讲，可能我觉得现在中国云计算的渗透率还非常低，还有很大的空间。最后一个方面是自主可控和信息安全。它可能更多偏主题性，但是我觉得在今年这样一个市场情绪和环境下，它会在相当长一段时间内会反复受市场关注，尤其这里面有一些核心自主知识产权的，同时细分赛道里有稀缺性的标的，我觉得大家是可以重点关注的。
武超则：其实还在预期不断地去预热或者说在升温的一个过程中，所以一定是先炒估值，可能到明年、后年慢慢出现业绩这样一个兑现的过程中，所以我觉得大体的投资节奏也是符合这样一个顺序。估值可能它更多反映的是未来投资的一种预期，比如说5G来了以后，我们会看到大量流量的继续的增长，围绕着大带宽，视频行业，我们讲VR也好，AR也好，3D视频，它可能会带动后端的流量不断去形成一个正循环，那在增加需求的过程，包括无人驾驶、物联网，这个可能都会在5G的场景里面给大家带来很多的期待，所以我觉得一定是先炒预期的过程，再回到业绩去反复验证，所以这两年可能短期，我觉得5G板块未来更多的是围绕事件来驱动的，比如说政策的落地，频谱的落地，牌照的划分等等，可能业绩要在明年之后，我觉得会更多的受到关注。
（本期制作：国小刚 稿件来源：央视财经频道《交易时间》 微博@央视交易时间）
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