銀行理財直投A股被澄清 激發居民消費潛力意見發佈
前日晚間，中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱中國結算)發佈了修訂後的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》，銀行理財產品或者可以直接投資A股的消息引發廣泛關注，不少觀點甚至認為這是新一輪牛市的起點。然而昨日晚間中國結算髮布公告強調，新修訂業務指南不涉及商業銀行理財產品投資範圍的調整。昨日，A股三大股指集體收跌， 市場熱點匱乏成交量萎縮。
不過，中共中央、國務院近日印發了《關於完善促進消費體制機制，進一步激發居民消費潛力的若干意見》，全面營造良好消費環境，不斷提升居民消費能力，引導形成合理消費預期，切實增強消費對經濟發展的基礎性作用，不斷滿足人民日益增長的美好生活需要。
中國結算回應理財產品投A股：投資範圍由監管部門規定
9月20日，由於中國結算對《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》進行了修訂，商業銀行理財產品投資A股的開戶限制被移除，市場有觀點認為，銀行理財產品可以直接投資股票。
稍後，中國結算髮文表示，新修訂業務指南明確了商業銀行理財產品可以作為委託人開立基金公司特定客戶資產管理計劃專戶、證券公司定向資管計劃專用賬戶等證券賬戶。此外，新修訂業務指南還統一了各類資管產品開戶時提交的證券賬戶自律管理承諾書，明確“開立的資管產品證券賬戶僅用於參與法律、法規及監管部門許可的投資範圍，資金投向符合法律、法規及監管部門的相關規定”。
中國結算表示，各類資管產品包括商業銀行理財產品投資範圍由相關法律、法規及監管部門規定。新修訂業務指南不涉及各類資管產品包括商業銀行理財產品投資範圍的調整。對此，有業內人士指出，此次新修訂業務指南對於銀行理財入市的規定主要變化在三個方面：首先，在銀行理財直接入市方面，私募理財產品允許直接投資股票市場，但公募理財資金究竟能否直接入市並未明確，這需要銀保監會另行發文予以明確；其次，在銀行理財間接入市方面，公募和私募理財產品都可通過購買公募證券投資資金入市，私募理財產品也可通過委外等方式一層嵌套入市。最後，簡化原有的銀行理財入市渠道，給面向銀行高淨值客戶、私人銀行客戶的理財產品平等的機會直接開立股市賬戶，不再需要為了開戶交易問題而進行嵌套。也就是說，此次允許理財資金開立賬戶，解決的主要是投資交易所債券操作的便捷性問題，銀行理財可以直接配置股票質押和交易所債券，對於投資二級市場股票沒有實質性影響。
國務院：不斷提升居民消費能力 引導形成合理消費預期
中共中央、國務院近日印發《關於完善促進消費體制機制，進一步激發居民消費潛力的若干意見》。
《意見》指出，消費是最終需求，既是生產的最終目的和動力，也是人民對美好生活需要的直接體現。加快完善促進消費體制機制，增強消費對經濟發展的基礎性作用，有利於優化生產和消費等國民經濟重大比例關係，有利於實現需求引領和供給側結構性改革相互促進，有利於保障和改善民生。
《意見》強調，近年來我國在擴大消費規模、提高消費水平、改善消費結構等方面取得了顯著成績，但也要看到，當前制約消費擴大和升級的體制機制障礙仍然突出。重點領域消費市場還不能有效滿足城鄉居民多層次多樣化消費需求，監管體制尚不適應消費新業態新模式的迅速發展，質量和標準體系仍滯後於消費提質擴容需要，信用體系和消費者權益保護機制還未能有效發揮作用，消費政策體系尚難以有效支撐居民消費能力提升和預期改善。
《意見》要求，各地區各部門要充分認識完善促進消費體制機制的重要意義，切實強化組織領導，逐項抓好改革任務和政策落實。
《意見》指出，要構建更加成熟的消費細分市場，壯大消費新增長點。具體表現為：(一)促進實物消費不斷提擋升級。(二)推進服務消費持續提質擴容，推動主題公園規範發展，支持郵輪、遊艇、自駕車、旅居車、通用航空等消費大眾化發展。(三)引導消費新模式加快孕育成長，積極培育網絡消費、定製消費、體驗消費、智能消費、時尚消費等消費新熱點。(四)推動農村居民消費梯次升級，鼓勵和引導農村居民增加交通通信、文化娛樂、汽車等消費，加大農村地區水電路氣、信息、無障礙以及北方地區供暖等設施建設和改造力度。
銀行公募理財資金將“大舉入市”？還得等下一步制度安排
一則有關“21萬億元銀行理財資金能開設證券賬戶”的消息，攪動市場風雲。
昨日，中國證券登記結算有限責任公司(下稱“中國結算”)就修訂版《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》作出特別說明，“新修訂業務指南不涉及各類資管產品包括商業銀行理財產品投資範圍的調整。”
上述修訂是在證券賬戶層面，鬆綁銀行理財資金直接投資股票限制，是為促進資管產品公平競爭，使操作更便捷。但市場就此認為銀行公募理財資金可“入市”，卻並不準確。銀行公募理財資金能不能“入市”，還需等監管部門下一步的制度安排，也要看各家銀行理財資金的配置策略。
不等於銀行公募理財資金可“入市”
中國結算19日發佈了關於修訂《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》的通知。修訂版主要對資管產品開戶作出全面調整，明確商業銀行理財產品可以作為委託人開立基金公司特定客戶資產管理計劃專戶、證券公司定向資管計劃專用賬戶等證券賬戶。統一了各類資管產品開戶時提交的證券賬戶自律管理承諾書。
修訂內容明確了一層嵌套開戶要求，對於資管新規中預留的銀行理財委外投資窗口，就開戶層面有了明確說法，簡化了入市渠道。過去，銀行理財資金入市需要通過券商等多層嵌套，恰好與資管新規相沖突。
在市場人士看來，上述修訂是資管新規後關於資管產品在市場公平待遇上邁出的一大步。此前銀保監會曾表示，會推動解決銀行理財產品在金融市場的開戶問題，促進同類資管產品公平競爭。
聯訊證券董事總經理李奇霖對記者表示，這個文件最大的利好就是不用讓銀行再像過去一樣通過多重嵌套去開戶，開戶手續更加簡化。銀行理財資金配置交易所債也更加方便一些。
市場如果就此認為銀行公募理財資金可以“入市”了，這個判斷並不準確。
某銀行人士向上證報記者解釋，修訂只是縮短業務環節，操作更為便捷，理財資金可以直接進場。“以前理財資金也可以進場，只是要藉助一些通道。此次修訂符合去通道、降成本、去嵌套的相關監管要求，但是並不代表放寬投資者的風險承擔和投資領域，兩者不能混為一談。”
其實，銀行理財資金一直可以通過委外等間接渠道進入股市，比如針對高淨值客戶的私人銀行理財產品。只是體量更大、客戶更廣的銀行公募理財資金是否可以“入市”，還有一些細節一直沒完全敲定。
一家券商的分析師向記者表示，銀行公募理財資金投資股市還有限制，以後具體怎麼投也不太確定，可能會出臺專門的細則。
交行金融研究中心首席銀行分析師許文兵也向記者解釋，開戶環節的放開將掃清私募資金入市的主要障礙，而公募部分仍需相關部門對一些具體細節問題做制度性安排，未來銀行公募理財資金進入股票市場進程有望加快。
在今年資管新規的配套細則中，已有相關安排。今年7月，銀保監會下發的《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》第八條規定：公募理財產品是商業銀行向不特定社會公眾公開發行的理財產品。公募理財產品投資於境內上市交易的股票的相關規定，由國務院銀行業監督管理機構另行制定。
股票不會是主要投向
受資管新規影響，銀行理財產品發行量價齊跌，但存續規模依然龐大。銀保監會數據顯示，截至2018年6月末，銀行非保本型理財產品餘額為21萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，佔比約為70%；非標準化債權類資產投資佔比約為15%左右。
那麼，一旦銀行公募理財資金確定可以直接投資股票，銀行理財資金是否會大舉入市？
上述銀行人士表示，主要還是要看風險和客戶接受度。“銀行是一個低風險偏好機構，權益類市場其實不適合普通理財客戶。因為權益類市場的天然風險和波動會更大一點，當然收益也會更高，比較適合私人銀行客戶進場。”
許文兵認為，短期來看，銀行理財資金以固收為主的資產配置狀況不會發生根本性轉變。未來理財資金直接進入股票市場還面臨銀行主動投資能力建設的問題。同時，對固定收益類投資與權益類投資的管理方式和要求也不盡相同。銀行會加快相關方面的資源投入，但未來一段時間，委外投資仍是較主要的入市模式。
一個較為普遍的看法是，未來銀行公募理財投資股市的資金會比較有限，在打破剛兌之前，銀行還是以投債券為主。“從銀行風險偏好來看，即使理財資金進入股市，也會採取相對比較保守的策略，更多是開展指數型的投資。”許文兵說。
公私募、QFII同時加倉A股 “吃飯行情”有望開啟
8月至今，A股三大指數持續震盪整理，市場情緒低迷。不過，公私募、QFII基金經理們卻同時喊出了加倉的口號。
“下半年以來，大盤每跌一百個點，我的倉位就會提高20%，目前股票倉位已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人如是稱。
“若將股票視作企業的長期債券，隨著價格回落，其內在回報率是上升的，我們在逐步增加A股的投資比例。”惠理集團中國業務主管餘小波稱。
外資增加A股投資比例
數據顯示，隨著A股連續下跌，部分QFII機構不斷逆勢加倉。此外，8月份以來，北上資金的流入總額也已超過400億元人民幣。
根據滬股通和深股通每日十大活躍成交股數據，7月份以來，中國平安、伊利股份、海螺水泥、貴州茅臺、中國石化、美的集團、五糧液、分眾傳媒和萬科A等個股，獲得北上資金的淨買入金額均超過10億元人民幣。
實際上，近年來，雖然A股的外資持股佔比不斷擴張，但絕對比例仍處於較低水平，這為後續的資金湧入預留了廣闊空間。
摩根資產管理公司執行董事江彥表示，除了指數基金以外，很多歐美主動管理型基金還未開始真正佈局A股。外資對A股感興趣主要源於兩方面原因：一是A股市場規模很大；二是從大類資產角度來看，A股與其他資產的聯動性較低，可以有效分散風險。
“若將股票視作企業的長期債券，隨著價格回落，其內在回報率是上升的，我們在逐步增加A股的投資比例。從國際上來看，考慮到中國經濟的體量以及逐步開放的市場，增加頭寸將是大趨勢。市場不可避免會有各種波動，但我們希望站在時間的一邊，分享優秀企業的內在成長。”惠理集團中國業務主管餘小波稱。
公募逐步提高權益倉位
基金二季報披露的數據顯示，今年上半年末，不少基金經理選擇大幅減倉以規避風險。
興業證券的一份研報指出，今年二季度主動管理型股票基金的倉位大幅下降，股票倉位從83.99%下降至80.74%.另據統計，截至二季度末，多達34只主動偏股型基金的股票倉位相較於一季度末，下降幅度超過50%.
然而，近期有基金經理表示，隨著利空因素大幅釋放，A股未來繼續下行的風險有限，當前時點可以逐步加倉。“我管理的基金在上半年末倉位只有25%，不過從下半年開始，我已經在逐步加倉。基本上大盤每跌100點，倉位會提高20%，目前基金的股票資產已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人表示。
再看次新基金的淨值表現，數據顯示，銀華心怡靈活配置自7月5日成立以來，淨值下跌4.22%.該基金在成立當周淨值並沒有明顯波動，但在第2周淨值漲幅便達到1.77%，尤其是A股連續反彈的9月18日和9月19日，基金淨值分別上漲2.26%、1.7%，說明基金已快速建倉。無獨有偶，成立於8月10日、仍處於封閉期的富榮價值精選混合，8月底之前淨值波動並不明顯，但該基金在9月7日、9月14日的跌幅分別為1.12%、1.89%，顯示基金經理9月份以來顯著提高了股票倉位。
部分私募快速加倉
昨日，A股三大指數小幅收跌，暫時未能呈現萬眾期待的“三根陽線改變預期”之勢。但廣州、深圳的部分私募卻較為一致地判斷認為：近期的反彈行情具有持續性，“吃飯行情”臨近。這一部分私募正在快速提升倉位搶反彈，加倉方向以金融、消費、地產等白馬股為主。
某長期業績排名靠前的私募認為，近期，對行情起主要壓制作用的外部因素的心理影響在減弱。今年以來，上證指數最大跌幅約20%，白馬股、題材股全線回調。隨著外部因素不斷演化，A股市場的反應有望逐漸鈍化。
還有部分私募表示，全國房價已現拐頭跡象，流動性不太可能會收緊，而這將為股市反彈創造有利條件。天風證券近期發佈的房地產行業銷售週報顯示，樓市銷售有轉冷跡象，但要確認拐點，仍須觀察9月、10月的銷售數據。
此外，各類機構的悲觀預期已達階段性峰值，機構倉位極低，主動性拋壓不重。外圍資金一旦開始入場，很容易激活一波反彈行情。私募排排網的統計數據顯示，私募9月初的平均倉位為52.61%，有34.23%的私募產品倉位還不到一半，私募的平均倉位處於近3年的最低水平。
部分私募本週已開始提升倉位，期望抓住這波“吃飯行情”。所謂“吃飯行情”，是指無論A股如何疲弱，大多數年份中均有一波反彈行情，而這波反彈行情多發生在流動性、消息面對股市比較“友好”的四季度。
有分析人士認為，當前滬指已經走出了較為罕見的季線“三連陰”，悲觀情緒瀰漫，估值接近歷史底部，行情有可能會在入場資金推動下發生逆轉，“吃飯行情”有望開啟。
至於加倉方向，記者調查得知，私募加倉以金融、消費和地產等白馬股為主，確定性投資依然是私募的主攻方向。
A股具有價值重估潛力
公私募、QFII基金同時在當前時點選擇加倉，原因何在？
在中銀基金權益投資部總經理李建看來，A股市場目前的估值無論從風險溢價還是從股債資產的性價比角度來看，都明顯佔優。現在的市盈率和市淨率與歷史上幾次歷史大底時的水平相當，有些指標甚至更低，風險溢價已經持續穿越兩倍標準差的上限。同時，部分高股息股票的估值也低於歷史估值波動區間的下限。
“作為價值投資者，我們主要聚焦於企業的內在價值。近期隨著境內外各種環境變化，市場情緒較為低落。但從企業運營的角度來看，優秀的企業正是在困難環境之中才會脫穎而出的。因此，目前恰恰是尋找優秀企業的好機會。”餘小波表示。
富達國際基金經理寧靜表示，近期A股市場疲弱，為投資者提供了較好的入市機會。雖然短期波動仍可能持續，但在非必需消費品、金融和工業股中，已看到不少趁低吸納的機會。
“我們對A股市場中長期走勢保持樂觀。A股市場估值在全球主要市場中還是偏低的，主要是因為投資者對一些經濟結構問題有所擔憂。但我們相信，近年來中國政府推行的一系列結構性改革能夠逐步改善經濟結構，從而帶動股市估值提升。另外，A股市場在全球投資者的股票 投資組合裡，還是一個明顯被低配的市場，有著較大的重估潛力。”貝萊德中國股票團隊負責人朱悅說。
機構把脈A股四季度行情 配置思路堅守穩健與成長平衡
編者按：近日，A股市場活躍度有所提升，大盤在週二、週三連續兩天飄紅，一定程度上提振了市場信心，不少機構已經放眼四季度行情表現，並普遍認為A股四季度或存在反彈機會。今日，本版特對機構研報進行梳理，從投資策略、行業聚焦、精選個股等情況分析，以供投資者參考。
六機構一致認同四季度A股或迎反彈
A股經過較長時間的調整，已逐步進入磨底階段，現在各大股指基本上處於歷史最低的水平，A股整體估值迴歸至14.3倍，上證50指數整體估值為9.5倍，而滬深300指數市盈率只有10倍左右，A股的投資價值已經顯現出來。展望2018年四季度，A股能否開啟一輪反彈走勢？
對此，華創證券表示，四季度的全球市場，階段性的“穩槓桿，再平衡”可以期待。國內宏觀政策邊際轉向，有望在去槓桿大通道中的“穩槓桿”下，使持續調整的權益市場出現一次“再平衡”。四季度A股市場存在弱反彈窗口，存在明顯的加倉和反轉效應。政策託底下，風險偏好提振帶來估值修復。
萬家基金則進一步對估值與指數運行的相關性進一步分析，其指出，目前A股市場的主要指數估值均低於上一輪調整後2638點的水平，處於歷史上較低的位置，但當前企業盈利水平比上一輪股指大規模調整之前要好，雖然預期未來經濟仍有下滑壓力，但基本面可以支撐當前的估值，市場在當前位置上，繼續大幅殺跌的可能性很小。對2018年四季度謹慎樂觀，經濟、政策相互對沖，降低系統性風險，市場可預期的長線資金如富時羅素指數等，將助推A股走出四季度反彈行情。
當前A股仍處於反覆磨底階段，各主要指數估值水平仍處於低位，這一觀點也獲得長信基金的認同，該基金還表示，伴隨調整接近尾聲，市場短期或難以走出反轉行情，需要等待較確定的盈利拐點預期。由於外部不確定性因素正在逐漸消化、風險偏好逐漸提升等多重因素影響，四季度或存在反彈機會。
渤海證券和光大證券則分別從經濟基本面出發，認為股指四季度有望出現轉機。其中，渤海證券指出，進入三季度以來，經濟景氣度穩中趨弱，需求總體依舊承壓。總體而言，外部壓力待解，內部政策積極部署預調微調，預計四季度經濟增速仍存下行壓力，全年GDP增速能夠維持在6.6%以上。策略方面，對於當前市場而言，上市公司的業績雖將存在一定回落壓力，但估值處於歷史較低水平，管理層的市場維 穩意願上升且上市公司的回購增多，令A股進一步下跌的阻力明顯增大。未來如能外部壓力減弱或是國內政策紅利釋放，四季度A股市場有望帶來預期恢復下的反彈行情。
光大證券則表示，三季度磨底，四季度有望出現轉機。在結構性松信用、松貨幣、寬財政三發子彈的作用下，社融和基建數據有望在四季度出現企穩、甚至反彈，與此同時，年底的中央經濟工作會議大概率會釋放削減增值稅稅率、擴張財政赤字的信號。在擇時方面，長線資金當下即可以考慮佈局；對於其他資金，調整時間的長度和估值高低均不是買進加倉的理由，應見機行事。
而A股成交量的變化則引起了前海開源基金的關注，其表示，近期A股市場成交量低迷，上證指數的成交量一度跌破900億元，僅比2016年熔斷時的成交量高出幾十億元。地量見地價，市場超跌反彈的動能在逐漸地積蓄，四季度A股市場可能會迎來一波反彈行情。
“藍籌+成長”品種獲機構認可
進一步梳理機構2018年四季度A股投資策略研報發現，他們普遍看好“藍籌+成長”品種。
萬家基金表示，緊跟股市，四季度有望迎來反彈機會。投資方向上，看好“藍籌+成長”。首先，藍籌：偏向於選擇現金流健康，核心競爭力強，負債率健康，估值便宜的板塊，如銀行、地產等。其次，成長：相對看好有消費剛性或科技創新類公司，尤其重點關注以下行業有基本面支撐、景氣向上的細分個股：醫藥、軍工、新能源汽車、工業互聯網、高端製造、半導體等行業的重大投資機會。
華創證券研報顯示，四季度配置方面，穩健與成長平衡的配置思路應當堅守，關注波動率與預期收益率之間的匹配。建議關注受益於政策對沖，估值較低的銀行、鋼鐵等藍籌板塊；同時配置淨資產收益率增長更具穩定性的計算機和核心軍品等成長性較高的行業龍頭標的。在財政發力預期之下，製造業增值稅結構性減稅預期以及基建產業鏈潛在機會最大；中長期在政策轉向科技立國，核心技術自主可控或將是彈性最大的領域。
渤海證券認為，在風格層面，由於主板的盈利增速將緩慢下行，而創業板的業績在三季度較難全面恢復，所以四季度建議投資者輕風格而重個股，在盈利和估值方面尋求雙重安全邊際，等待市場預期的修復。行業配置方面，基於市盈率、淨資產收益率匹配度考量，建議關注的行業為：建築材料，商業貿易、房地產、輕工製造、電子、有色金屬、休閒服務、家用電器、電氣設備等。
光大證券建議四季度策略按照以下邏輯佈局：以銀行為主的25只高股息藍籌標的作為底倉，把握大博弈、補短板下軍工等科創股的政策窗口期，消費股的殺跌空間已經有限、靜待長期配置機會的到來。
205只個股機構評級調升至“買入”
《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，近30日內，滬深兩市共有1421只個股獲得機構給予“買入”或“增持”等看好評級，而有205只個股獲得機構調高至“買入”評級，其中，包括當升科技、金風科技、洋河股份、順鑫農業、國藥一致、網宿科技、山西汾酒等在內的38只個股近期機構調高至“買入”評級均達到或超過2家，投資機會備受機構認可。
進一步梳理發現，上述被機構調高至“買入”評級的個股本週以來普遍實現不俗的市場表現，在這205只被機構調高至“買入”評級的個股中，有156只個股周內股價實現上漲，佔比近八成。其中，攀鋼釩鈦(22.90%)、古井貢酒(9.34%)、全志科技(9.25%)、滬電股份(9.05%)、洋河股份(8.96%)、顧家家居(8.72%)、順鑫農業(8.30%)、高樂股份(8.26%)和雲南旅遊(8.16%)等個股期間累計漲幅均超8%，盡顯強勢。
良好的業績表現或成近期機構對上述個股看好的重要動力。截至目前，已有74家公司披露了三季報業績預告，業績預喜公司達到65家，佔比87.84%.其中，全志科技、建新股份、蘇寧易購、帝歐家居、新和成、上海鋼聯、華新水泥、滬電股份、神州信息、國瓷材料、北方華創、嶺南股份等12家公司均預計2018年三季報淨利潤實現同比翻番。
在“機構看好+業績增長”雙重優勢支撐下，本週以來部分績優股獲得大單資金的追捧，上述65只三季報業績預喜股中，有29只個股周內實現大單資金淨流入，合計吸金7.32億元。其中，洋河股份(16105.30萬元)、三花智控(6602.03萬元)、全志科技(5693.37萬元)、美年健康(4912.54萬元)、華新水泥(4331.44萬元)、金螳螂(3777.26萬元)、蘇泊爾(3543.97萬元)、太陽紙業(3400.64萬元)、杉杉股份(3369.85萬元)和滬電股份(3194.44萬元)等個股期間累計大單資金淨流入居前，均超3000萬元。
慘劇！同一個坑人套路 竟連續兩天上演
中秋將至，大大小的公司都會給員工發福利。可A股卻偏不一樣，股民們才剛嚐了兩天反彈的甜頭，昨天就集體出現不同程度獲利回吐了。那麼反彈是否就此結束了呢？先拋出這個問題，我們後面再回答。
改變信仰的第三根陽線沒等到，週四A股整體維持縮量弱震盪走勢。其實前日尾盤A股漲幅有明顯回落，創業板1400點整數關口得而復失就已經露出了端倪。畢竟大盤兩個交易日上漲近百點，再加上節日來臨，為了規避消息面不確定性肯定會有不少投資者選擇持幣過節。
說到消息面，在2000億關稅實錘後，市場短期便進入了重磅事件相對真空期，可能會有部分投資者聚焦基建放水，但由於此前官方已反覆表態不會大水漫灌，所以空間預計不大。接下來需要重視的節後開始A股將步入美聯儲議息窗口，雖然預期較為充分，但是一般說來在 靴子正式落地前A股都不會輕舉妄動，所以我們才反覆強調更大的機會要等到國慶之後。從這個角度來看這波反彈似乎還未徹底走完。
盤面上，前天表現不俗的基建板塊昨天分化明顯，新界泵業尾盤勉強回封二連板，但卻也放出了歷史天量，短期很可能也是強弩之末，而達剛路機則止步三連板全天維持高位震盪；倒是遭到關稅豁免的稀土永磁板塊在消息面刺激下迎來報復性大漲，寧波韻升、中鋼天源、銀河磁體等紛紛底部放巨量拉板。
更值得一提的是，這兩天打板一族日內虧損十幾個點的慘劇重現江湖，昨天飛力達和前日永新光學的坑人套路幾乎如出一轍，都是下午開盤後迅速衝擊漲停然後又炸板跳水，說明連續漲幅過大股還是不受市場待見，一旦風向不對獲利資金就玩命砸盤，這顯然不利於市場風險偏好的修復，更不用說誕生出反彈的領漲主線。
就A股目前的位置而言，養老金、外資等長線資金肯定是緩步入場的，有意思的是短線資金好像並不看好反彈，兩融餘額逆勢下降說明比較活躍的"錢"還是在忙著做差價，連續反彈後逢高減倉，再等指數再探底甚至創新低又接回。這也就提醒投資者短線要靈活持倉和降低收益預期，一味持股不動只能是竹籃打水一場空。當然，如果是中長線佈局那就另說了。
風險提示：以上內容僅供參考，不作為投資決策依據，投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。
指數後期若繼續調整能否大膽低吸
昨天指數窄幅震盪收十字星的走勢，這樣的走勢其實應該都是符合大家的預期，因為今年市場尿性就那樣，都是一步三回頭的走勢，前面也反覆說過指數不管漲還是跌都很難走單邊，所以指數昨天收了顆十字星並比覺得奇怪。盤面上，漲幅榜上看昨天還是主導超跌低價股，而且幾乎都是首板，昨天二板到三板都成功了，昨天三板進四板的很艱難，導致高位連板股調整很多資金瘋狂去挖掘低位低價股，但是低價股筆者看了下 十塊以下的達到兩千只，數目太多非常不好把握，所以大家還是量力而行。
昨天說過昨天市場成交量最好能繼續溫和放大起來，可惜的是市場並沒有如願，上證指數又恢復到一千億左右的成交量，量能是行情的基礎，沒量的話行情很難走遠，其次就是盤中最好有主線板塊出來，昨天盤中還是老樣子板塊快速抽風，抽了好幾個板塊都沒拉出持續性出來，盤面沒主線的話只要那些板塊一抽風玩盤面氛圍立馬會大幅減弱下來，昨天的盤面氛圍已經很明顯弱了很多下來了。後面幾天指數估計 還是會繼續震盪，如果整體盤面氛圍還會支持比較強勢的話，指數震盪的時候有自己滿意的個股可以適當的去低吸，但是後面不要去亂盤中脈衝的個股，現在行情沒有什麼持續性，追脈衝的很容易吃麵。
其實今年的市場行情都是這個鳥樣，大家要習慣，現在市場週期是處於震盪蓄勢階段，而不是什麼牛市行情，過來人應該都能感覺的到現在盤面氛圍和牛市的氛圍差太多了，要主線沒主線，即使有也是一兩天就熄火了，要成交量沒成交量，成交量最代表市場信心強弱。所以，大家一定要什麼行情用什麼心態面對，指數都有周期的，現在既然是震盪蓄勢階段，後面就是主升行情，當下的行情就是要學會管理好倉位，保護好本金，多份耐心去面對磨人的走勢。
外資持續買買買 哪些A股可能會被外資買光？
雖然今年市場大幅下調，但外資流入熱情不減，部分股票備受青睞，外資持續買買買。總體看來，外資投資A股的基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股佔自由流通股比例已經超過30%。從內在邏輯看，外資通過不斷收集流通籌碼獲得公司估值定價主導權，從而使公司價值得到市場認可。
外資持續湧入2300億
目前A股整體的預期收益率及風險溢價回報已經接近底部水平，外資通過香港和內地的互聯互通渠道不斷湧入。數據顯示，滬深港通開通以後，通過陸股通流入A 股的境外資金累計達到約5700 億元，其中2018 年北向資金淨流入2304億元。
招商證券表示，截至2018 年6 月末，境外機構和個人持股規模達1.28 萬億元，佔同期A 股流通股市值的比例為3.18%。
值得關注的是，陸股通已經成為境外資金投資A股市場的重要途徑，通過陸股通持股6606.07 億元，約佔外資持股總規模的51.8%，已超半數，較去年同期的39.9%大幅提升。
超配消費和醫療股
從外資持股的行業分佈看，以全部A 股市值分佈為基準，外資總體明顯超配消費(日常消費和可選消費)和醫療，低配中上游 行業，且陸股通低配金融，QFII 低配信息技術。
具體來看，2018 年二季度末，QFII 和陸股通持股中消費分別佔比39.2%和43.1%，較A 股總體高出不止20 個百分點。陸股通持股中，金融佔比(13.15%)明顯低於A 股總體(23.8%)，而QFII 持股中金融行業佔比(26.5%)與A 股總體較為接近。
高比例持有優質龍頭
目前來看，境外資金作為A 股市場重要的長線資金，投資風格偏穩健。具體到個股，外資主要偏好高市值、低估值、優業績、高股息的股票標的。其基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股佔自由流通股比例已經超過30%。
在金融地產以及資源品等傳統行業中，由於行業格局已經相對穩定，盈利向頭部集中、強者恆強的發展方向比較明顯，因此外資持股明顯以大為美，重倉投資的股票主要為一級行業龍頭，具有市值大、估值低、盈利高等特點。
消費服務類行業上，外資集中持倉白馬股，在行業集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業定價權的公司，且公司股息率基本處於行業偏上水平。
值得關注的是，TMT行業上，外資不僅重倉持有穩定增長的龍頭，也積極佈局持續投入研發、成長性較高的細分龍頭。
數據顯示，2017 年3月以來，陸股通持股相對上證綜指和滬深300均有大幅超額收益，累積超額收益在今年6月中旬達到最大值。不過，在消費大幅下挫的情況下，重倉消費的外資也難以獨善其身，收益水平有所回落。截至目前，陸股通
總體持股相對上證綜指和滬深300，分別有近27%、14%的累積超額收益。
關注確定性溢價龍頭
一個值得關注的現象是，A 股的投資者結構在逐漸改善，專業投資者佔比有望提升。一方面，目前外資投資A 股的渠道加速拓寬，如果能夠成功將A 股納入富時羅素指數或者成功推出滬倫通，將吸引更多增量外資流入A 股；另一方面，目標養老基金推出，加快引導職業年金入市，這些都有助於提高股票市場中專業投資者的佔比。
隨著投資者結構改善，具有確定性溢價的龍頭將更被資金青睞。
招商證券表示，在境外資金和國內機構投資者的引導下，價值投資理念將回歸A 股，並且隨著產業集中度提升，盈利會逐漸向頭部集中。建議關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其是各行業的龍頭。
中泰證券李迅雷也指出，隨著A股國際化進程加速，其估值體系也逐步向美國等成熟市場靠攏。A股龍頭公司、長期業績優異公司的“確定性”價值仍有一定的估值提升空間，在經濟步入存量主導階段，行業的分化和集聚將不斷推進，頭部企業應該給予更多的確定性溢價。
本文僅供投資者參考，不構成投資建議。
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