午盤播報：上午滬深兩市低位震盪，滬指一度翻紅但隨後再次跳水翻綠，失守2800點，創業板指跌近1%。熱點方面，農機、醫藥板逆勢活躍，軍工、通信等板塊跌幅居前。截止上午收盤，滬指報2795.79點，跌0.39%，深成指報8368.42點，跌0.62%，中小板指5729.71點，跌0.63%，創業板指報1406.95點，跌0.97%。
今年前三季度市場經歷了持續的下跌過程，上證最低跌至2644點，最大跌幅達900點左右。近期市場出現了一波反彈，這波反彈的性質是什麼？其延續性如何？東興證券基金部投資總監程遠在財經頻道《交易時間》“首席看市”專訪中表示：初步認為本輪反彈還將延續一段時間，下一步將出現更多的活躍板塊，但本次反彈是否能轉變為徹底的翻轉，還需進一步觀察。
今年下跌的內因：經濟內生需求預期轉變
從導致今年市場下跌的主要成因來分析，主要是受到我國經濟內生需求的預期轉變和對美貿易摩擦不斷升級兩個方面的影響。
“內因”方面：在我國經濟總量基數逐年快速變大的背景下，需求的潛在增速在逐步放緩。具體體現為以下兩點：一是以基建和房地產投資為代表的傳統經濟體量較大，在GDP中佔比較高；二是在近些年居民加槓桿的過程當中一定程度上透支了居民的消費力，因此今年開始體現為消費增速疲軟。
但從當前股票市場角度來看，近三年的下跌已經基本反映了經濟長期增速中樞下行的預期，股票的跌幅遠超經濟增速預期下行的幅度，因此這一影響已經充分反映在當下的股價當中。
貨幣傳導機制偏緊縮狀態已有所緩解
上半年在總需求放緩的同時，又疊加了“去槓桿”的政策導向。上半年的貨幣傳導機制和財政政策導向均處於偏緊縮的狀態。
貨幣傳導機制主要體現為在”資管新規”的背景下，銀行的表外融資力度大幅收縮，而由於融資主體信用等級的問題，相當規模的原先由表外完成的融資，無法完全轉至表內。這就形成了即使貨幣政策開始寬鬆，銀行間利率大幅下行，但較低信用等級的中小企業無法獲得融資的現象。
但從近期的政策導向來看，該問題已得到了充分重視，並逐步出臺了相關政策進行緩解，從邊際變化的角度看，該問題無疑是向好的方向在發展。
財政政策方面，主要是由於地方債務累計過大，而與這部分債務相對應的資產所產生的現金流，難以償還負債和利息，因此整體財政支出都較為審慎，對於部分產業的財政支持也由全面扶持到精準扶持。總結來說，就是經濟發展質量提高了，重點發展的方向也更加明確和精準，但是這種經濟轉型的過程當中，從總量增速來看還是一個逐步放緩的階段。
影響A股市場外因或出現正面變化
“外因”方面：今年對美貿易出現摩擦，一方面具有可調和性，而也有些方面難以迅速調和。可調和的方面是對於當下兩國產業合作方向上，難以調和主要體現在一些高精尖領域的核心技術。
總結來看，中美貿易摩擦在直接的進口需求影響是立竿見影的，但是該影響相對可以度量和估測，因為如果貿易壁壘過大，作為兩個貿易依存度較高的超大經濟體代價都是沉重的。下一階段，由於中期選舉等諸多影響，中美貿易可能出現一些正面的變化，對於相關的領域和行業，較前階段的預期可能出現持續的正面轉機。
綜上所述，對於資本市場的負面情緒基本已經全部反映在當下的股價當中，而對於未來可能出現的超預期負面情緒，資本市場也已經基本反應。從邊際的變量角度來看，宏觀經濟的發展仍是向好的，總量角度的增速放緩已在預期之內。
從後續的增量信息來看，貿易摩擦的影響在近期已經告一段落。減稅、降負是宏觀政策的主要方向。市場未來走勢基本以震盪反彈為主，但中長期趨勢仍需觀察。
今日互動：該追權重強勢股，還是潛伏滯漲股？
國泰君安證券首席市場分析師 林隆鵬：
節後市場有望繼續反覆向上
（本期製作：梁會軍 稿件來源：央視財經頻道《交易時間》 微博@央視交易時間）
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