高飛堂 | 卓創資訊棉花分析師
山東卓創資訊棉花產業資深分析師，致力於棉花市場監測與分析，擅長基本面研究，為棉花產業上下游企業提供決策依據。多次為期現貨經營企業開展培訓，帶領投資者對新疆及內地棉產區做深度調研分析。卓創資訊棉花產業數據供山東省政府，國家發改委、統計局等做為參考依據。
核心觀點
1. 中美貿易戰引發市場對棉花的擔憂。
2. 內外棉價價差擴大，庫存消化受到抑制。
3. 庫存增加，需求乏力，短期價格偏謹慎。
4. 2019年供給偏緊，紡企補庫存會來帶價格的反彈。
“金九銀十”傳統旺季來臨，紡織企業近期本該如火如荼開啟補庫，可是棉花棉紗市場購銷恢復緩慢，價格不漲反跌。ICE外盤破位下跌，同時鄭棉主力期貨CF1901一度跌破16000元/噸關口，現貨受市場消極氣氛跟隨下跌300-500元/噸。這讓業者有點摸不著頭腦，近期棉市到底為何出現下跌呢？
中美貿易戰升級，加劇了國際市場對中美貿易發展的擔憂。美國時間9月17日，特朗普政府發表聲明宣佈將於9月24日起對約2000億美元的中國產品加徵10%進口關稅，並將於2019年1月1日起將稅率提升至25%。特普朗同時警告稱，若中國對美國農戶或產業採取報復行動，將立即訴諸第三個階段，另外對約2670億美元進口商品徵收關稅。外盤因此大幅破位下跌至78美分/磅，同時，中國取消美國無誠意的談判邀請，中美緊張貿易關係短期難有緩解。
2018年內外棉價差走勢
外盤大幅下跌，Cotlook A指數跟隨下調，國內棉價雖也有所下跌，但均價下跌幅度相對較小，內外棉價差擴大，據卓創資訊監測，截止本週內外棉價差上升至1000元/噸以上，相比月初價差增幅約600元/噸，國內棉花性價比進一步下滑，庫存消化或受抑制。
2018年國儲棉輪出成交統計
下游紡織企業庫存高位，短期需求乏力。據卓創資訊調研統計，目前小型紡織企業原棉庫存1-2個月，大型紡織企業庫存在3-5個月。從儲備棉成交率低位來看，也可反映出下游紡織企業對棉花需求偏弱。由上圖可看出，今年平均成交率在50%上下波動，而在今年最後一個月儲備棉輪出成交率也未像去年出現大幅提升。當然，這月今年6月份儲備棉取消貿易商拍儲也有很大關係，提前透支了棉紡企業對棉花的需求量。
2017/18年度新疆3128級皮棉均價
新棉陸續上市，但因今年植棉成本增加，新棉價格競爭優勢較弱。當前，內地3128級皮棉價格15800-15900元/噸，新疆地區紡棉雖未報價，但根據加工絮棉17500-17700元/噸來看，同比增加近1000元/噸左右。所以，預計新疆皮棉在10月份大量上市後，市場購銷難有改觀。而性價比相對較高的2017/18 年度3128級新疆皮棉公重均價為16200元/噸左右，或更受紡企青睞。
縱觀當前市場，在下游需求乏力，新棉上市量增加，進口 棉滑準稅配額下發在即，市場總供給增加情況下，卓創資訊認為，年底前棉市仍以弱穩為主。而國儲庫存量下降至低位，新年度棉花供給偏緊或在年後紡企建倉補庫新棉時，或有好轉。後期需繼續關注政策信息對棉市的引導。
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