最近美國10年期國債的收益飆升，創下7年以來的最高點。
美債收益飆升，連累美股下跌，上週標準普爾500指數創出9月7日以來最差單週表現，納斯達克指數更是出現了3月以來的最大單週跌幅。
為什麼10年期美債的收益飆升，會讓市場如此惶恐？未來美國的股市，會真的歇菜嗎？
美債收益飆升股市先感冒
美國國債收益上升，會讓美股下跌的最直接原因是債券收益上升對美股投資產生的“擠出效應”。
美國的國債，我們基本上可以把它當成一種無風險投資，畢竟美國政府是不太可能破產的。
那麼10年期美國國債的收益，就可以看作是無風險收益，我們要獲得這份收益是無需承擔風險的。
根據常識，風險和收益是成正比的，如果承擔了更高的風險，我們就會要求得到更高的收益。如果無風險收益都能飆升，那投資者對於需要承擔風險的投資，就會要求比從前更高的收益。
股票就是一種高風險投資，10年期國債收益飆升，投資股票的人，就會想從股票裡拿到更多的收益，不然這筆買賣就不划算，資金就會流失。
加上美國現在的貨幣政策一直在縮緊，市面上流通的錢，一直都在減少。錢少的時候，投資者對資金的使用會更加慎重。
然而現在美股的情況是，潛在收益慢慢減少，風險卻與日俱增。
美股已經漲了將近十年，美股的股價已經到了高位，上漲空間有限，所以投資者可以獲得的潛在收益其實一直都在減少。
這輪美股的牛市是他們史上最長的牛市，牛市不可能一直持續下去，沒有盡頭。對於美股的看法，市場普遍認為牛市已經到了中後期，明年可能就會結束，所以，現在持有美股多一天，就多一分風險。
在無風險收益不斷升高的情況下，潛在收益慢慢減少，風險與日俱增的美股黯然失色，沒有什麼吸引力，資金流入減少甚至出現淨流出的情況，在我看來都是正常的。
企業融資成本增加
美國國債收益上升，讓美股下跌還有一個原因是，債券收益上升會導致企業融資成本增加，進而影響到企業背後的美股。
無風險利率上升，整個市場的借貸成本都會增加，企業的融資成本會比以前更大。
要是無風險利率上升，但企業發債卻不提高利率，那麼投資者就不樂意買他們家的債券了，為了能夠借到錢，結果企業只能多給投資者利息。
次貸危機爆發之後，美國採取了一系列援救措施，2009年開始的量化寬鬆，用了不到兩年的時間，把美國的基準利率從5.25%降到了0左右。
那時候，企業能夠用非常低廉的成本來獲取資金，盈利能力得以恢復。
但是從2014年開始，美國就進入加息週期，雖然是少量多次，但經過多次加息，聯邦基金利率目標區間也上調到了2%至2.25%，企業的融資成本實實在在地增加了。
企業要想擴大規模，就得有錢，加槓桿是大多數企業的選擇。現代企業的生存模式，多是借新債，還舊債。
但現在企業的融資成本已經飆升，而美國的加息步伐並沒有停止，未來企業的融資成本還會進一步提高，企業借新債，還舊債的壓力越來越大。
美國的企業，現在同樣面臨一個問題：利息支出增多，利潤空間被進一步壓縮。槓桿率很高的企業和盈利能力一般的企業，會受到重創，這些企業的上下游企業，也會受到波及。
因為借貸成本的提高，美國企業的生存現狀也出現了惡化。
我們知道，每隻股票背後都是一家傢俱體的公司，公司的業績是支撐股票價格的最主要因素，借貸成本提高會影響到公司的業績，也會影響到上市公司的股價。
美股牛市終結者
美國國債收益飆升對美股產生影響的路徑，主要就是這兩條，但是要通過這兩條路徑，把美股打趴，也不是立竿見影的事情。
就拿企業融資成本增加來說，總不會借貸成本一增加，就有一大批企業還不起錢了。確實，美債收益飆升對美國產生實質的影響需要時間，但我們不要忽略，實際上還有一種名為市場情緒的“神秘力量”。
無需等到一切發生，只要投資者預感到事情會發生，恐慌的市場情緒就促使他們會拋售美股，躲避風險。現在導致美股下跌的原因，正是恐慌的市場情緒。
美股已經漲了將近十年，股價絕對不低，很多股票都存在泡沫，股票投資者的心裡其實很沒底，畢竟他們有很大的下跌空間。
因此，美股的投資者其實是很敏感的，稍微一點風吹草動，就足夠他們自亂陣腳。比如今年每出一點新聞，美股都要震盪幾天，更何況現在是會對美股產生重大影響的美債收益飆升。
而且未來美國只要持續加息，美債的收益就會隨之增加，美債收益上升，不會止步於此。
而市場普遍認為美債收益率達到3.5%，就標誌著轉折點的到來，現在10年期美債的收益已經突破了3.2%。
等到美債收益超過3.5%，它就很有可能成為壓死美股的最後一根稻草，終結這輪漫長的牛市。
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