曾被誉为“华南五虎”之首的富力地产，近年来受累于回款较慢的商业地产和酒店业务，业绩增速明显放缓。去年年底，富力重提“规模扩张”，计划在2018年完成1300亿，2020年冲击3000亿。今年以来，发债“屡战屡败”的富力地产突然另辟蹊径，抛出8亿股、融资近100亿的方案。
11月5日，富力地产宣布，拟计划发行不超过8.06亿股，以当日收盘价12.14港元计算，此次H股发行将融资近100亿。此次大手笔融资的背后一个突出的原因在于负债。最新数据显示，富力地产负债再创新高至2863亿元。长久以来高悬于头顶的高负债问题依旧保持高位，这也成为其提速发展过程中最大的隐忧。
首度拟增发融资近百亿港元
11月5日，富力地产公告称，已于2018年11月5日议决召开临时股东大会及类别股东会议，以批准授予董事会建议特别授权以发行不超过805591836股新H股，分别不超过该公司于新H股发行前后的总股本25%及20%;及分别不超过于新H股发行前后的已发行H股总数约79.35%及44.24%。
在发行股份的定价方式上，富力表示，董事会将参照该公司发行新H股时的资本市场状况及可比公司的估值等因素厘定新H股的发行价，前提是该发行价不低于决定此发行价之日前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%。
国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示，富力地产去年年底股价上涨，现在股价处于历史相对高点，市场并不认为可以在现在股价水平下发行H股，加上富力发行量较大，因此将发行价定于前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%，即八折融资。
富力称，新H股发行的所得款项，在扣除相关费用后，将全部用于补充富力地产的资本金，其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司营运资金、项目投资等符合中国法律法规及政策要求的用途。
董事会及富力地产高级管理层认为，新H股发行将非常有利于公司获得长期资本，促进该公司的稳定发展，缓解当前影响多个金融市场的宏观经济波动带来的风险。新H股发行将显著改善该公司的资本结构，增强融资能力，从而显著改善信用评级前景，增加获得更低成本融资的机会。
值得注意的是，这是富力地产自上市以来首次进行股权类再融资。实际上，富力地产自2006年以来从未发行过任何形式的股份。
受此消息影响，11月5日，富力地产股价开盘下跌，盘中最高跌幅超过10%，而今日，富力地产股价继续下跌，截至收盘，报11.82港元，近两日跌去11.13%。其最新股价距其近期高点也接近腰斩。
富力地产难摆脱“烧钱”困境
有不愿具名人士表示，富力选择增发H股融资的背后，是其负债过高的资金压力导致的。2017年以来，富力地产频繁收购资产，并加大土地投资，但销售回款却未达预期，因此有迫切的融资需求。
翻看港交所披露易，富力地产是为数不多的会发布三季报的地产商，这也使该公司的财务状况更加清晰。
截止2018年9月底，富力地产的现金为337亿元，截至2018年6月30日及2017年12月31日，现金分别为187.78亿、196.97亿；期内短期负债分别为180.8亿、448.8亿、284亿。
从资产负债表来看，截止今年9月底，富力的短期还债压力不大。
从最新披露的三季报披露数据来看，富力地产的资产负债表多了两项负债，一个是一年内到期的负债，以及应付债券部分，分别为191.8亿、467亿，且有息负债已经高达1600逾亿。
对比同规模的房企，富力地产的有息负债不管是2017年、还是2018年的半年报，都是偏高的，且今年上半年有息负债增加幅度也是居于同水平房企高位。
据最新公布的数据显示，富力地产今年前10月权益销售额为956.6亿(据第三方克而瑞公布的流量销售额为1044.7亿)，权益比高达90%。
富力全年销售目标为1300亿，从该公司“金九银十”的销售额109亿、90.7亿来看，最后两个月，富力需要完成255的销售额有点困难。
但是从从盈利能力来看，富力的2018年上半年物业销售的毛利率及净利率更分别高达43.2%、14.7%，因此根据富力披露的今年上半年的权益销售额502.8亿进行估算，采用上半年14.7%的净利率，其净利润约为73.9亿。
而对应2018年上半年利息支出总额为45.9亿元(不包含资本化融资24.2亿)，其利息支出对应盈利还是比较低的，且上半年融资成本只是轻微上升至5.62%，该融资利率在同业公司来看，已是相当低水平。
但是仅仅上半年，富力就新增加了168.7亿份负债，其未来还债压力不容小觑。
同策机构总监张宏伟表示，对于类似的高负债企业而言，今年市场危险很大，从市场情况来看，今年下半年企业资金面状况将非常紧张。随着2018-2019年，企业进入资金兑付压力的窗口期，如果企业负债问题持续不能解决，将会面临资金链断裂的风险，部分企业也会面临被收购的局面，这在今后的半年到一年当中，趋势会更明显。
在今年整个金融市场“降杠杆”趋势下，继续保持高杠杆运作模式的富力地产，不惜冒着违规操盘的压力也要向业绩规模冲刺。但伴随着一路狂奔而引发的种种隐忧持续扩散，这些问题最终会“消散”还是越滚越大变成更棘手的“麻烦”，还要交给时间来解答。（王丽新 李逗）
閱讀更多 中國商網 的文章
