自上周“4+7”城市药品带量采购拟中标结果出炉之后，医药股纷纷大跌，创业板首批8家之一的乐普医疗（300003）备受关注。公司药品不久前通过了药品一致性评价，不少机构认为可能中标，结果其两大主产药品无一入选，股价连续三天跌停。10日成交量近20亿，居沪深两市第二，仅次于中国平安，换手率超过5%。
机构明显抛售
乐普医疗12月5日收盘价为33.19元，连续三个跌停后12月10日收盘价24.19元，三天跌去11元，以公司总股本17.82亿股计算，其市值三天蒸发296亿元。从龙虎榜看，机构出货痕迹明显。要知道，三季报中机构投资者合计65家持有汇添富，其中社保基金一零四组合和汇添富医疗服务灵活配置基金均现身其前十大流通股股东名单。
乐普医药业务横跨心血管器械和药品两大市场。2013年收购新帅克后就开始逐渐向药品制造转型，主要品种是心血管的抗凝血用药硫酸氢氯吡格雷片；此后收购北京海合天、浙江新东港药业等药企，拓展出另外一个主产药品“阿托伐他汀”（原料药的一种）。
至此，公司的主要营业收入分支架系统、药物（硫酸氢氯吡格雷片及阿托伐他汀钙片）两大块，今年上半年其药品营业收入已经超过支架系统，成为公司第一大主营业务。两大药品营收合计占比56.5%，超过支架系统。公司这两大药品营收猛增，而高达近90%的毛利率，也让其上半年扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润6.7亿元，同比增长36.67%。
12月6日，国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标，乐普医疗参与竞标的两个产品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入选。当天，乐普医疗便迅速召开机构电话会议，参会机构多达804家，与会人员超过1400人。会议云集了新加坡政府投资公司、淡马锡投资、高瓴资本、重阳投资、朱雀投资等国内外知名机构，以及国药控股、海默尼药业等医药企业。乐普医疗明确表示，不担心受国家药品带量采购的影响。
决战时间点未到
乐普医疗12月8日发布的投资者关系记录表中表示，长期来看，带量采购将重构化学仿制药企业的竞争格局，未来仿制药的竞争壁垒将集中于原料药的优势、规模成本优势、仿制药进度优势、大量品种优势和高技术壁垒制剂技术优势等。其中，带量采购竞争到激烈程度时，原料药的优势、规模成本优势和大量品种优势将成为重中之重的核心优势，公司拥有多个药品原料药将成为公司的战略核心竞争优势。
公司称，短期来说50%带量招标对公司影响是中性的，但公司如获得11个城市剩余50%的市场份额中的部分份额，其结果对公司的影响将是良性的。在问答环节，公司表示，“应该强调，此次集采公司未采用低价中标方式，并不代表未来不采取，我们认为决战的时间点未到，时间到时，公司也会利用原料、成本和大量品种制 剂的优势，争夺主控权。”
此外，仿制药远期来看是公司现金流业务。未来两三年对乐普是重大发展机遇，不担心受国家药品带量采购的影响。乐普从未将仿制药作为公司长期的发展战略，而是一个持续产出现金流的策略性业务，为公司的国际化重大创新器械业务和重大创新药(心血管疾病和肿瘤免疫药物)业务提供战略发展的窗口期和导流载体。
乐普医疗认为，市场未来的决战是在OTC端，医疗机构未来在多家企业的恶性竞争下会很难。公司OTC端的队伍迅速建设，目前药品的高增长主要来源于OTC端的高增长和医院端的平稳增长。未来的增长主要在OTC端，预计明年阿托、氯吡这两个品种依然借助OTC端的巨大优势继续保持较高增长。
公司未来几年还将进一步扩大OTC连锁药店的覆盖率，继续保持并提升公司的竞争优势；在医疗机构领域，本次竞争对手的价格将给公司未来在未实行带量采购省份医疗机构的阿托伐他汀钙片市场带来更好的竞争格局，公司竞争将更加积极主动，未来预期仍然能维持可持续稳定的增长。
此外，乐普医疗强调，公司是一家医疗器械为主要业务的创新型企业，已借助这几年仿制药的高速成长完成了可降解支架的培育期和AI-ECG的研发期，即将进入收获期。初步研判，公司明年现有器械产品将维持高度成长，可降解支架的推出将产生较大利润贡献；AI-ECG心电系统近2亿的营销收入和一定比例的利润；药品利润贡献将从2018年的近50%降至35%左右，其中集采仿制药制剂利润贡献仅占25%。
但从市场反应看，公司股价仍先跌为敬。后续各方博弈仍值得关注。
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