帶量採購風波攪動醫藥板塊風雲，而華泰證券醫藥團隊的誤判，某種程度上也加重了投資者的損失。這波行情裡，樂普醫療、華東醫藥、恩華藥業是下跌的“翹楚”，而這3只股票均受到華泰證券力推。特別的是，早在9月11日帶量採購方案出臺時，醫藥板塊已有反應。9月12日醫藥醫療板塊跌幅前五的股票中，就有樂普醫藥、華東醫藥和恩華藥業，而華泰證券研究所似對這一跌幅視而不見。
近日，對A股市場影響最大的，無疑是“帶量採購”風波。4+7集採力度超過預期，A股醫藥股紛紛上演跌停潮。甚至有投資者認為，整個醫藥板塊的估值邏輯將重構，創新藥按醫藥股估值，仿製藥應該按照化工股估值。
在這波醫藥股頹靡的行情中，樂普醫療、華東醫藥、恩華藥業下跌較為迅猛。有趣的是，華泰證券醫藥團隊在“帶量採購”之前，猛推這3只票。12月6日“帶量採購”結果一出，這3只股票兩天內跌幅都超過了15%。由此可見，受華泰證券醫藥團隊誤導的投資者無疑損失慘重。
值得注意的是，“帶量採購”並非偶發事件，此前已有前車之鑑。9月11日“帶量採購”的目標及操作方法首次被披露，彼時就已經引起上述四隻股票連續多個交易日暴跌。令人驚奇的是，華泰證券此後繼續力推這四隻股票。很顯然，華泰證券誤判了“帶量採購”的影響程度。
帶量採購前鼓吹買入
11月30日，華泰證券醫藥團隊發佈研報，表達了對樂普醫療旗下產品氯吡格雷通過一致性評價的看法。雖然很多券商也認為氯吡格雷通過一致性評價對上市公司是利好消息，也都是認為“靜待帶量採購”、“有望參與國家採集”、“國產替代趨勢逐漸明顯”等。
唯獨華泰證券醫藥團隊在標題中明確指出，氯吡格雷通過一致性評價“有望受益帶量採購”。結果樂普醫療不僅沒有收益，上市公司利益反而嚴重受損。
12月6日中午，帶量採購結果出來後，樂普醫療股價連續暴跌。12月6日、12月7日，樂普醫療連續兩個交易日跌停。本週，很多醫藥企業已經止住下跌勢頭，可樂普醫療12月10日仍以跌停收盤。“帶量採購”後3連跌停，可見樂普醫療受傷之深。
在11月30日發佈的研報中，華泰證券醫藥團隊對將樂普醫療的目標價上調至37.10-39.17元。彼時，樂普醫療的市場價為30.91元。而截至12月11日收盤，樂普醫療報24.49元。若要達到華泰證券的目標價格，上市公司至少需要上漲51.49%。
除了樂普醫療外，華泰證券醫藥團隊也發佈研報看好華東醫藥，該上市公司也是此次帶量採購風波後暴跌的重災區。
11月26日，華泰證券醫藥團隊發佈研報《阿卡波糖一致性評價通過在即》，維持了對華東醫藥的買入評級。其表示，華東醫藥“阿卡波糖一致性評級進度市場領先，在帶量採購背景下，公司產品有望進一步放量”，以及“阿卡波糖短期內競爭格局尚好，價格有望保持平穩”。
然而早在9月19日，華東醫藥就在互動平臺上表示，公司主要產品目前未被納入首批帶量採購試點清單，所以帶量採購暫時對公司生產經營和業績不會帶來重大影響。
後續結果也證明，阿卡波糖確實沒有列入帶量採購。或許，華泰證券醫藥團隊並非特指此次4+7帶量採購，只不過，在帶量採購前夕發佈上述內容，容易誤導投資者決策。
雖然華東醫藥主要產品未入帶量採購試點，但是這一波殺價，卻令資本市場對公司產品未來價格產生質疑。12月6日、12月7日和12月10日，華東醫藥分別下跌9.61%、10%和7.43%，3天累計跌幅達到24.69%。
在研報中，華泰證券醫藥團隊給出華東醫藥的目標價為45.36-49.19元。截至12月11日收盤，華東醫藥報28.26元。若要達到華泰證券的目標價格，華東醫藥需要上漲60.51%。
無視空頭因素
事實上，早在9月11日帶量採購具體方案曝出之時，醫藥股股價便已作出反映。然而此次帶量採購結果出來，整個醫藥行業還是被打了個措手不及。從方案到結果，在這段時間內，華泰證券醫藥團隊似乎選擇性失明瞭。
“4+7”帶量採購最大的變動在於“以量換價”，之前各省各市也會就藥品價格進行招標，但是對於具體用量卻沒有規定。即使醫藥企業中標了，也需要醫藥代表不斷去醫院公關，以便獲得更多的銷量。
此次帶量採購方案顯示，由國家醫保局出面在4個直轄市以及7個主要城市試點，在招標的時候就承諾了試點地區所有公立醫療機構用藥總量的60%-70%。也就是說，由國家出面壟斷醫療機構的大部分用藥需求，並銷量為籌碼，令供給端醫藥企業相互廝殺，從而達到降低藥價的目的。
9月12日，受帶量採購方案影響，醫藥股大幅走低。其中，恩華藥業、泰格醫藥、華東醫藥、康泰生物和樂普醫療分別下跌9.99%、6.97%、6.31%、6.28%和5.25%，跌幅位列醫藥醫療板塊前五。資本市場的表現似乎說明，這些股票受帶量採購的影響最為深刻。
不料此後，華泰證券醫藥團隊卻連發多份研報，對恩華藥業、華東醫藥和樂普醫療未來股價表示看好。
以9月12日跌停的恩華藥業為例，該上市公司9月13日、9月14日和9月15日分別下跌了9.54%、1.93%和5.91%。市場普遍認為，恩華藥業受帶量採購影響較大。
10月23日，華泰證券醫藥團隊卻發佈三季報點評《核心品種強勢增長》，對恩華藥業未來股價表示看好，給出的目標價為17.64-18.90元。
這波帶量採購結果出來，恩華藥業再度中槍，12月6日、12月7日和12月10日分別下跌6.74%、9.99%和4.36%。截至12月11日收盤，恩華藥業報9.74元。若要達到華泰證券給出的目標價，上市公司至少需要上漲81.11%。
除了恩華藥業，9月11日帶量採購方案出臺後，華泰證券醫藥團隊也多次發研報力推樂普醫療和華東醫藥。特別是樂普醫藥，研報比例最為頻繁，如10月10日發佈的《免疫治療再下一城，外科器械錦上添花》；10月16日發佈的《業績高速增長，符合預期》；11月21日發佈的《AI-ECG Platform獲FDA批准，引領心電革命》。
上述3只股票在9月11日帶量採購方案出臺後，股價表現很差。作為研究機構，在帶量採購具體結果產生之前，華泰證券醫藥團隊反而大力推薦，研究所風控似有待商榷。
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