新思维系新角度评说私募股权市场

根据欧洲风险投资与私募股权资本研究协会、美国风险投资与私募股权资本研究协会、亚洲风险投资与私募股权资本研究协会以及拉丁美洲风险投资与私募股权资本研究协会公布的数据来看,中国私募股权资本市场从投资总量来看位居世界第3,投资总量年复合增长率为23%,居世界第6;

随着中国经济的稳定增长,中国私募股权资本市场在世界私募股权资本市场内已经变得日益重要,使得国际投资者越来越愿意将资金投放于中国市场。同时,随着“一带一路”的浪潮和人民币地位的逐步提升,也使国内私募股权基金投资越来越得到世界各国投资者的认可和青睐,并且吸引了更多的关注。


新思维系新角度评说私募股权市场


中国作为世界第一大新兴市场,投资总量增长较快,具有较强的发展潜力。但是从投资总量绝对值上来看,仍然与美国以及欧洲各主要私募股权资本投资市场有较大的差距。因此,未来三到五年将是中国私募股权资本市场发展的黄金时间,也是发展最为关键的一段时间,因此政府应该从政策、税收、法律等各个方面全面调动企业与投资人的力量,完善中国私募股权资本市场的相关体制,优化投资环境,为中国私募股权资本市场的腾飞提供便利条件。昊泰资本财富管理中心总经理吕付见先生谈到。

目前国内的私募股权投资市场已成为全球仅次于美国的最重要市场。私募股权投资与大众创新创业以及中国资本市场发展已经形成了良性互动循环,正推动着中国私募股权行业快速发展。但与国际战队相比而言,以美国为代表的发达国家私募股权资本己经发展多年,因此己经处于发展的成熟期,而我国大陆的私募股权资本发展相对较慢,出现这种情况的原因主要还是中国版私募股权基金本土化造成的。昊泰资本财富管理中心总经理吕付见先生认为主要可以归纳为几下几方面。

一.虽然本土私募股权投资增长较快,但海外资本仍然占据半壁江山。中国私募股权资本市场内,外资投资者积极参与其中,他们对中国目标公司的研究、关注、投资以及管理带动了中国本土私募股权资本的成熟与发展。这些海外资本主要是近年来进入中国市场的外资或合资的国际大型私募股权投资基金,如黑石、凯雷、华平、中瑞、中比等,这些海外私募股权投资基金凭借雄厚的资金实力、丰富的投资经验和顶尖的管理能力,在国内股权投资市场不断发展壮大。

二.公司制仍然是私募股权投资的主要组织形式,但合伙制比重越来越大。自2004年以来,中国私募股权投资机构一直以公司制为主,但所占比例逐渐下降,由2004年的92%下降至2017年的66.35%。与此相反,合伙制由2%上升至14.57%。这与中国修改《合伙企业法》及有限合伙制合法化直接相关。虽然在《合伙企业法》修订之后,有限合伙企业已经可以在中国合法设立,但是相关的配套制度并未完备。有限合伙企业这种非法人实体如何作为企业股东进行工商登记,如何持有股票账户等相关问题,仍没有彻底解决。

三.政府直接参与投资与管理的程度过高。虽然近年政府直接投资的比例明显下降,但考虑到中国金融机构的资本大多以国有资本为主,实际上属于政府投资性质的资金比例仍然很高。但是,从产业投资基金角度看,募集资金却又很困难。自2007年渤海产业投资基金设立以来,获得国务院批准的产业投资基金试点已经有3批14个之多,规模基本上都在100亿人民币以上。但实际上到目前为止真正完成筹资的产业投资基金寥寥无几。其中关键的原因在于,产业投资基金申请的主体为地方政府或国家部委,并非有历史运营经验的基金管理公司。对于投资者而言,如果没有优秀管理人,这些产业投资基金未来的收益也是无从保证。

四.私募股权投资存在较为严重的多头管理弊端。当前中国私募股权投资行业虽然呈现出百花齐放的格局,但是由于基金的设立分别归属发改委、银保监会、证监会、中国人民银行等审批管辖,处于群龙治水状态,不利于行业的健康发展。


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私募股权投资作为长期资本、机构化资本,以遵循价值创造的方式,在资本市场里长期扶持我国的优秀企业提质增效、推动经济转型升级,是经济发展的重要组成部分。所以我们有理由相信,在监管层和市场主体的共同努力推动下,中国私募股权投资市场建设一定能够实现规范、有序、长远、健康发展,本土私募股权基金的发展之路也将会变得更为平坦,一阵前所未有的私募股权投资浪潮即将到来。


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