近兩年，中央為防範系統性金融風險，出臺了一系列監管政策，“降槓桿”、金融強監管、流動性趨緊的政策環境逐步形成，在規範金融和資本市場的同時，也使得諸多市場主體陷入了債務危機。不少民營上市公司債券違約，評級下調，許多地方平臺融資也經歷著壓力期。雖然融資租賃目前在我國的滲透率還很低，但不幸的是，在大面積企業債務危機暴雷的池子裡，不少租賃項目也難逃中槍。這其中就包含前段時間諸多“網紅”項目，甚至當初譽為“租賃創新”的項目。
過往典型租賃違約案例
1)輝山乳業(2)堅瑞沃能(3)盛運環保(4)遠程視界、藍海之略(5)永泰能源(6)眾海網絡(7)光伏電站項目(8)油田鑽井設備租賃(9)地方大型民營集團項目，盾安、大海、新光等等。
違約原因分析
宏觀原因：
國內宏觀經濟週期下行，經濟結構調整下產能更新換代，宏觀金融槓桿預期的下降帶來企業融資環境變動及宏觀監管政策的變動。
中觀行業原因：
租賃業內部原因即行業整體仍以傳統信貸補充產品為主，在整體去槓桿、破剛兌的背景下，租賃債務違約首當其衝。
租賃所涉行業處於去產能、降槓桿的行業衰退週期。
項目微觀原因：
合法合規性瑕疵(融資租賃名實不符、所有權、監管壁壘等導致的瑕疵)。
標的物適用性風險(合規風險、技術生命週期風險、流通處置風險等)。
承租人基礎信用造假(基礎信息、交易流水、標的物、財務等)。
承租主體信用風險(對外投資、可融資資源、現金流管理、隱性負債、商業模式等造成的不確定性風險)。
租賃款真實用途不明和還款現金流來源預期過度樂觀產生的風險。
租賃標的物管控失效、抵質押物評估價值過高導致的核心風控措施失效風險。
租賃公司內部管控措施漏洞(操作制度、績效考核制度、風險追責制度不完善產生的操作風險和到的風險)。
案例總結及創新借鑑意義
我們將過往暴雷案例按業務類型劃分並原因歸集後發現，已經達成的共識的觀點有：直租風險低於回租風險;明確資金用途的項目風險低於流動性補足的項目;擴張型項目風險大於更迭型項目。
除此之外，在剔除了宏觀經濟去槓桿的外部環境變動、企業所涉行業衰退、企業自身內部財務造假的因素之外，有以下6點對我們租賃業未來業務風險防範和創新發展提供了很好的提示作用。即在確定租賃本源特徵之外，根據過往風險案例歸結出6個依託於租賃本源的邊界問題，這6個邊界即是風險暴露的預警線也是專業公司創新、構築自身核心競爭力的瓶頸線。
第一個邊界：租賃標的物的適用性邊界，准入的標的物範圍越廣，適用的業務範圍也就越廣(暴雷案例：輝山乳業)。
租賃企業對其准入的標的物應有深刻的理解和把控能力，涉及租賃標的物價值構成、技術構成、生產、運營、維保和處置等幾個節點。如果租賃企業基於其股東背景或其他稟賦資源可以做到對標的物適用性邊界的延伸，將為其帶來獨有的市場份額(例如科技專利、文化版權等等)。
第二個邊界：租賃合同條款的定製化邊界。
金融機構信貸合同條款往往存在霸道和格式化的特徵，租賃業務基於其延伸服務內容、信用結構設計、疑義處理等情況特徵可設定相對個性化的條款。這也可從另一方面體現租賃產品設計的多樣化。該邊界問題可從租賃產品延伸服務設計和風控措施結構設計兩個方向尋求突破。
第三個邊界：對租賃標的物所產生現金流的把控邊界。
該問題涉及租賃款項用途和還款來源鎖定兩個方面(案例：沃特瑪、盛運環保)。從租賃款真實投向、租賃標的物真實運營情況和運營產生現金流的監管把控上能不同程度上起到項目風險評價的作用。如果有租賃公司能夠在租賃標的物單位現金流產生上做到完全控制，例如每次標的物的使用都只能通過特定支付手段付費，並該收費賬戶又由出租人監管的情況，是否就能形成一定程度上的邊界突破。
第四個邊界：租賃項目風險敞口設計的把控邊界(案例：光伏類、環保類項目)。
該邊界把控能力實質考核的租賃企業對項目未來現金流預測、租賃項目敞口變動曲線及標的物變現殘值之間的動態把控能力上。租賃項目的初始風險敞口實質考察的是項目資產負債率、風控措施評估值或承租人授信規模;租賃項目的期間敞口把控則關係到還款現金流變動、敞口變動和殘值變動三個要素的動態把控。租賃公司風險敞口把控能力越強，其風險敞口的設計將越有利於承租企業的選擇。
第五個邊界：租賃公司內部體系的把控邊界。
這有關於於公司的戰略選擇、項目盡調、評審、追責、考核體系等，租賃公司內部流程設置將直接關係到租賃公司對暴雷項目的篩選。
暴雷項目體現的一個特徵就是：資金需求急。這也我們稱之為網紅項目的原因，因為資金需求急，所以它會在不同租賃公司之間進行同步融資，因此該類項目往往經不起一個完整詳盡的項目評審批流程。租賃公司內部體系的簡易操作一定程度上是邊界突破方向，但突破的風險亦很高。
第六個邊界：承租人商業模式與傳統租賃債權本質的適配性衝突邊界(案例：遠程視界等)。
傳統租賃本質是債權融資，如果承租人其商業模式不成熟或其獲利方式靠未來股權增值的話，其本質上就不應進入租賃公司傳統租賃業務範疇，應該設計成匹配相應風險收益的複合型租賃業務。針對承租人商業模式的風險收益刻畫能力體現了創新型租賃公司的核心競爭力，但不具備投資型項目考察能力的租賃公司應規避該類業務。
因此，如何從過往暴雷項目中汲取到各自適用的經驗，並在一些邊界問題上形成延伸或突破，是當前租賃公司構築自身專業性和核心競爭力的創新方向。
租賃業外部創新的建議
(1)大數據技術、物聯網技術的加持。
第一，通過物聯網技術將所有租賃標的物連接並統一跟蹤管理的路徑;第二，通過大數據比對技術，實現基礎信息盡調手段的標準化和承租人基礎信息的交叉驗證，以提升租賃業務開拓效率和風險防範能力;第三，大數據風控模型，將租賃項目評價分為線上和線下兩層，線上模型注重過往數據的現狀評價，線下模型注重實際考察中的經驗評價和合理預期評價。
(2)特定領域的租賃行業聯盟或平臺建設。
第一步，可在小範圍內組建一個租賃標的物共管平臺，不涉及承租人核心信息共享，僅僅將特定行業的標的物進行廠商信息、出廠價格、技術評價、殘值曲線、二手處置渠道等等的共管平臺;
第二步，形成特定資產的標準化合同文本和資產評價模型，打通統一聯盟內資產標準化流轉的壁壘，形成共有的租賃資產池;
第三步，統一對接監管方、金融機構方、機構投資方、諮詢服務方等，形成特定行業的租賃產業平臺。
閱讀更多 零壹租賃智庫 的文章
