盈利能力進一步增強 中國中鐵2017年業績超預期

3月30日，中國中鐵發佈2017年年度業績。報告顯示，2017年公司實現營業總收入6933.67億元，同比增長7.77%；利潤總額195.44億元，同比增長10.59%；歸屬於母公司淨利潤160.67億元，同比增長28.44%；基本每股收益0.669元/股，同比增長29.4%。利潤分配方面，公司擬每10股派送現金紅利人民幣1.13元（含稅），共計可分配利潤人民幣25.81億元。

新簽訂單維持高速增長

未來業績有保障

2017年公司累計新籤合同額15568.6億元，同比增長26.1%。其中，新籤基建合同額為13552.8億元，同比增長21.8%。截至2017年年末，公司未完合同額25718.9億元，為2017年收入的3.7倍。分業務類型來看，2017年公司新籤基建、勘察設計與諮詢、工程設備與零部件製造、房地產開發、其他業務訂單分別為13552.8億元、216.9億元、326.8億元、360.4億元、1111.7億元，分別同比增長21.6%、39.4%、25.4%、23.5%、114.9%，各業務新籤增速均超20%，實現快速增長。

基建建設業務貢獻突出

營業總收入增幅加大

公司實現營業總收入6933.67億元，同比增長7.77%，較去年同期實現提速（去年同期為3.08%）。1）分季度來看，公司在1季度、2季度、3季度、4季度分別實現營業收入1347.95億元、1654.84億元、1720.11億元、2210.77億元，分別同比增長5.23%、13.74%、0.77%、11.05%；2）分行業來看，公司基建建設、勘察設計與諮詢服務、工程設備和零部件製造、房地產開發和其他業務分別實現營業收入5965.81億元、129.71億元、136.26億元、303.52億元和398.38億元，分別同比增長8.18%、11.67%、10.65%、-6.85%和12.67%，除房地產開發業務同比下滑外，其餘業務均實現較快增長；基建建設業務佔總收入的86%，是收入端增長的主要動力，其同比實現提速（去年同期為3.08%），判斷2016年訂單快速增長已逐步轉化至收入端；其他業務增速較快，主要是受益於銅鈷鉬產品價格回暖，礦產資源板塊收入同比大幅增長65.44%。3）分地區來看，公司在境內、境外分別實現營業收入6516.86億元和416.81億元，分別同比增長5.95%和47.46%，公司近年來海外新簽訂單迎來高增長（15、16年增速分別為29.3%、49.6%），海外收入提速明顯。

綜合毛利大幅提升

盈利能力進一步增強

2017年公司實現綜合毛利率9.75%，較去年提升0.62個百分點；其中基建建設業務毛利率同比增加0.64 個百分點，主要源於高毛利率的基建投資項目和市政板塊佔比提升。1）分季度來看，公司在1季度、2季度、3季度、4季度的毛利率分別為8.91 %、9.52%、8.90%、11.08%，分別同比提升-1.59%、2.07%、-0.34%、3.45%，Q2&Q4毛利率均有明顯提升，帶動全年毛利率向好；2）分行業來看，公司基建建設、勘察設計與諮詢服務、工程設備和零部件製造、房地產開發和其他業務分別實現毛利率7.23%、29.83%、21.54%、24.49%和25.70%，分別同比提升0.64、-0.34、-0.80、-2.02和4.54個百分點，基建建設業務毛利率有所提升可能主要源於毛利率較高的市政業務收入佔比的提升；房地產業務毛利率下滑主要源於尾盤項目加速去化所致；礦產資源板塊毛利率同比增加21.19 個百分點，促使其他業務毛利率提升明顯。3）分地區來看，中國地區、海外地區的毛利率分別為9.84%、8.35%，分別較去年提升0.66個百分點、0.25個百分點，公司國內、國外業務毛利率均有所提升。

2017年公司實現淨利率2.05%，較上年提升0.06個百分點；淨利率增幅不如毛利率增幅的主要原因在於計提減值準備以及期間費用的提升。公司2017年銷售費用率為0.41%，與去年同期基本持平；管理費用率為4.32%，較上年提升0.09個百分點，主要原因是職工薪酬和研發費用投入的增加；財務費用率為0.51%，同比提升0.18個百分點，主要源於匯兌收益的減少。綜合來看，公司2017年期間費用率為5.24%，較去年同期提升0.27個百分點。

-CIS-