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根據國際金融協會的最新數據，截至2018年9月，全球債務總額為創紀錄的244萬億美元，幾乎達到全球GDP總額的318%。全球債務激增將帶來什麼影響？2019年1月16日，美國《華盛頓郵報》刊發專欄作家羅伯特·薩繆爾森（Robert J. Samuelson）的文章，對此進行了分析。
《華盛頓郵報》：全球債務激增構成潛在威脅
熊一舟/編譯
圖片 |網絡
我們正處於一場史無前例的全球信貸繁榮之中。債務激增表明，全球經濟在很大程度上受到大規模政府和私人借貸的推動。這種債務積累穩定嗎？抑或是經濟急劇放緩或崩潰的先兆？沒有人真正知道。
最新數據來自一家行業研究和倡導組織——國際金融協會（Institute of International Finance, IIF）。該協會的報告指出，截至2018年9月，全球債務總額為創紀錄的244萬億美元，幾乎達到全球GDP總額的318%。這一數字涵蓋了所有政府、家庭和非金融企業的借款。
國際金融協會的經濟學家索尼婭·吉布斯（Sonja Gibbs）說:“債務推動了大量的經濟增長。”儘管各國的借貸方式不同，但更高的借貸水平是普遍存在的。例如，美國和法國等成熟經濟體的政府債務最高。相比之下，企業借貸在新興市場國家（中國、印度、墨西哥）更為常見。
對於多少債務算多，並沒有一個通用的規則。這在很大程度上取決於投資者的心理——即信心，還是恐懼。如果銀行和債券持有人相信債務會得到償還，那麼他們就會得到償還，因為借款人將籌集新的貸款來取代舊的貸款。同樣，如果貸款人擔心債務無法償還，他們可能會暫停發放新貸款。
目前，信心似乎還在。原因之一可能是低利率，這使得借款人更容易揹負鉅額債務。儘管如此，債務累積仍構成危險。首先，借款人和貸款人都變得更加謹慎。貸方擔心違約和拖欠；企業借款人擔心他們無法“展期”現有貸款，而家庭借款人則擔心失去住房或汽車。如果經濟增長放緩，那麼償債將變得更加困難。吉布斯說:“風險不是經濟井噴，而是緩慢增長。”“隨著還本付息規模的擴大，你可以用更多的借款來做的事情就會減少。它偏離了產出量更高的用途。”
另一個風險是，新興市場國家負債過高的行業可能引發某種形式的金融危機。呆賬壞賬迫使一些銀行關閉或停止放貸。這種情況可能發生在個別國家或行業，但如果發生這種危機的地方太多，全球經濟就可能會失去動力。
最後，還有“展期風險”——借款人無法續借現有貸款的可能性。這一前景在新興市場借貸者中似乎尤其強烈。根據國際金融協會的數據，到2019年，新興市場借款人將面臨2萬億美元的到期債務，其中約四分之一是以美元發放的貸款（其餘大部分以本幣發放）。為了避免違約，借款人必須設法從新的貸款或其他來源籌集這些美元。
全球債務問題可能是我們未曾涉足的領域。正如國際金融協會的迪倫·裡德爾（Dylan Riddle）所言，唯一可以肯定的是，“過去10年左右，債務出現了驚人的累積。”
文章原載於社會科學報第1644期第7版，未經允許禁止轉載，文中內容僅代表作者觀點，不代表本報立場。
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