经常看星空君文章的都知道，2018年这一年，星空君怼了好几次科大讯飞。为什么和科大讯飞结下梁子了？
因为看不惯科大讯飞的财报，从2017年年报，到季报、半年报，以及公司关于媒体质疑的解释，都有误导投资者的嫌疑。
除了财报，2018年的"AI同传"等事件，用模棱两可的话语误导消费者，也成了科大讯飞擅长的把戏。
财报如人品，财报上的瑕疵往往说明了企业的内在。
一、裁员30%？财报里的研发支出已经居高不下了
媒体曝出科大讯飞裁员30%，对此，董事长刘庆峰公开表示：市场不相信眼泪，面对激烈的竞争格局，对员工的过度宽容是对员工的伤害。
我觉得刘董事长说的太对了，市场不相信眼泪，对科大讯飞的过度宽容也是对科大讯飞的伤害。
近年来，科大讯飞的无形资产增幅明显。乍一看，公司的专利和知识产权非常多，似乎软实力很强劲。
但是，实际上这些无形资产除了一少部分土地，其余的都是工资。
按照会计准则中无形资产的定义，无形资产主要是土地、知识产权、软件都资产，工资是怎么跑到无形资产里去的？
让我们看看科大讯飞的表演。
以2017年年报为例，公司的研发支出高达1.15亿元，占营收的21.04%，这个比例可谓相当高了。是公司为了研发不惜血本吗？
仔细看看员工人数，发现了真相：2017年的年报中，研发人员高达5739人，占全部员工的66.28%。研发人员人均研发支出20万左右，研发人员的工资可以全额进入研发支出，我猜研发人员年薪20万不算高。
而科大讯飞将研发支出的一半左右进行了"资本化"。
什么是研发支出资本化？
一般而言，研发支出可以计入研发费用（原管理费用，2018年后单列），根据会计准则，符合条件的研发支出，可以计入无形资产。计入无形资产的研发支出，可以按年度摊销，不必当年进入成本，从而减轻利润压力。
由于准则给予了会计师很大的权限，所以研发支出资本化率很考验会计师的良心。不少上市公司为了报表好看，就尽量做大研发支出资本化率。比如科大讯飞，研发支出资本化率常年在50%左右。
这个比例算不算高呢？星空君认为相当高了。
举个例子，乐视网的研发支出资本化率也就50%左右。
不过，无形资产只是个"缓冲池"，因为无形资产也是要摊销的，根据科大讯飞公布的摊销年限，无形资产通常在2-5年摊销完毕。
每年暴增的无形资产带来的摊销额也逐年飞涨，由于摊销额计入管理费用，导致公司的管理费用严重失控（2018年以三季报为准）。
如何解决？
2017年，讯飞接了一个大活，就是录入安徽省人员的声纹。为了完成这项工作，公司进行了大规模招聘。但是做完这些工作，就开始卸磨杀驴。
是的，市场不相信眼泪。讯飞唯一的解决方案就是把研发支出降下来。也就是—裁员。
二、固定资产的超长折旧期
2018年12月底，年报日即将到来之际，永泰能源公布了会计估计调整公告。
什么是会计估计？比如公司新建了一座厂房，会计要估计厂房的使用年限，用来计算每年的折旧，这个估计的过程就是会计估计。
永泰能源把厂房的使用年限调整到了多少年呢？
50年，这是我见过的最新的第一长的折旧年限。折旧年限越长，每年需要计提的折旧就越低，对利润的影响就越小。1月22日，年报还没出具的永泰能源被曝债券逾期。
星空君原来看过的第一长折旧年限的是哪家公司？
没错，正是科大讯飞，40年超长折旧期。
公司大部分固定资产都是房产，因此超长折旧期对公司的利润影响是比较大的。
三、过度依赖政府补助
在回答分析人士关于政府补助的质疑的时候，科大讯飞的解释让星空君出离愤怒。因为和AI同传事件一样，科大讯飞采用了误导的方式。
声称公司收到的政府补助占营业收入的比重很少，所以可以忽略不计。
但是事实上，政府补助是"纯利"，所以应该和利润总额或者净利润进行比对，而非营业收入。和净利润对比的话，政府补助常年占比三分之一以上，属于影响非常大了。
星空君一向认为，有补助并不丢人，过度依赖才丢人。
一家号称要突破市值千亿、两千亿的企业，竟然还靠政府补助过日子，肯定是不合常理的。
也有人说，要给民族品牌足够的时间。是啊，这家和腾讯、阿里几乎同年成立的公司，在两匹马全球摧城拔寨的时候，科大讯飞还是个巨婴。
四、To C 端产品的欠缺
不合常理的不仅仅是政府补助，还有公司的产品结构。
很难想象，市值目标千亿、两千亿的企业，能让消费者看到的产品微乎其微。除了免费的讯飞输入法外，能够接触到的也就是翻译机了。
虽然这款翻译机销路非常好，但是半年销售额也不过3.3亿元左右，距离支撑起一家大公司的野心还差的太远。
正如长江商学院薛云奎所言，科大讯飞是市值上的大公司，却是财务上的小公司。薛教授认为，技术是你的，但生意却未必也是你的。看生意的关键还是要看业绩，尤其是财务业绩。战略上说得再天花乱坠，也要落实到具体的收入和利润上来。不赚钱的生意肯定不是好生意，最多只能算是做公益。
星空君对讯飞的产品线也是存疑心的，A股公司中，市值千亿左右的，无不有面向大众的拳头产品。要么是银行、能源和汽车，要么是家电、医药和超市。这个市值的上市公司，产品必然是家喻户晓的。
科大讯飞呢？
公司从事的所谓开放平台、智慧城市、教育领域等业务，主要以To B为主，并没有非常普遍的To C用户群体。闭门造车一年推出的翻译机系列，标价2999元，有望卖个爆款，但是竞争对手并不弱，价格战异常惨烈，配备了国产和微软双引擎的魔芋翻译机价格只有其十分之一。
五、隐忧初现
在资本的推动下，科大讯飞迅速的增长，但是从财报上看，增长的后劲非常不足。近年来的扣非净利润逐步下滑，2018年三季报中，剔除政府补助后的净利润仅有7000多万。
同时，由于公司的经营性现金流量并不太乐观，公司的资金使用成本开始逐步提高。
近年来资金成本一路攀升，截止2018年三季报，公司的财务费用已经从负数（利息收入大于利息支出）快速转变为正数（利息支出大于利息收入）。
这标志着公司的经营出现了质的变化。
六、2018年的年报数据恐怕不乐观
从2018年三季报数据看，公司扣非净利润并不好看，随着管理费用、研发费用的重负，公司2018年的整体业绩恐怕不太乐观，这也是公司裁员的主要原因。
尽管公司高管集体增持股份，但合计一千多万元的增持，更像是做做样子。
年报季即将到来，让我们试目以待吧。
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