大約十年前，人們之所以熱衷討論藍色巨人IBM是因為他們在雲計算中看到了巨大的商機，而當羅瑞蘭（Virginia Rometty）接任CEO時，這種樂觀情緒更加強烈。但此後，該公司的情況持續惡化，過去10年中5.6%的總回報率遠低於標準普爾指數的13%回報率。
2018年，IBM公司繼續虧損，市值縮水22%以上，相比之下標準普爾500指數的跌幅為5%。同時，微軟、甲骨文、思科、英特爾和蘋果等老牌科技公司都在不斷轉型。過去10年，這些公司的股價上漲了三位數，而IBM的股價增長僅為35%。
該公司的衰落是由許多因素造成的，包括收入、淨利潤、自由現金流和利潤率的下降。同時亞馬遜、阿里巴巴和谷歌等新公司的入局，也加劇了這種下滑。當這些公司在IBM苦苦追尋的雲計算等超大行業中佔據愈發多的市場份額時，IBM不得不加快了追趕這些新入局者的腳步。因此，儘管雲計算領域的增長令人印象深刻，但IBM公司將始終面臨著這些強勁後輩們的挑戰。事實上，在上個季度，IBM雲業務增長了22%，遠低於AWS和Azure, 後二者增幅分別為50%和89%。
下圖顯示了主要雲計算供應商的年度運營利率。
公司股票的下跌導致了市盈率（price-to-earnings）、市銷率（price-to-sales）和市現率（price-to-cash）現金流的下降。這種估值降低，再加上該公司具有吸引力的股息收益率和股票數量的減少，讓包括沃倫•巴菲特(Warren Buffet)在內的許多投資者不得不紛紛拋售股票。
回顧2018
2018年，儘管IBM公佈的數據相對好於預期，但考慮到谷歌、阿里巴巴、微軟和亞馬遜等雲計算行業同行的強勁增長，投資者對其增長潛力難以確定。第一季度時，該公司的收入為190億美元，較去年同期高出3億多美元。每股盈餘(EPS)2.45美元，比市場預期高出0.04美元。第二季度營收為200億美元，較預估高出1.2億美元，EPS為3.08美元，較預估高出0.04美元。但在第三季度時收入為183.7億美元，比預期減少3.3億美元。這主要是因為認知解決方案、技術服務和雲平臺的衰落。據估算，該公司第四季度的營收和EPS分別為218.6億美元和4.25美元。該公司全年總收入預計為791億美元，與2017年持平。IBM公司去年最大的新聞之一是生命科學及醫藥期刊網站Stat所載的一份報告，報告稱該公司的沃森（Watson）產品推薦了“多個不安全和不正確治療建議的案例”。這一消息一經傳開就在業界炸開了鍋。
首先，在過去的十年中，該公司投入了數十億美元來開發沃森，它認為該產品可以幫助幾乎所有行業的專業人士。 醫生可以更快地診斷疾病，同時銀行可以更快更好地回覆客戶的查詢。 該產品會通過使用IBM的DeepQA軟件和其他算法研究數百萬個結構化和非結構化數據來實現這一目標。事實上，根據摩根士丹利（Morgan Stanley ）的一份報告，沃森的數字並不如它宣稱的那麼好。
對於IBM來說，2018年最大的新聞仍是是該公司宣佈以340億美元收購紅帽公司（Red Hat）。該公司希望紅帽能夠幫助它提高在雲計算行業的市場份額。但有些人對這筆交易仍持批評態度。首先，IBM出價過高。其次，Red Hat可能不會為IBM的雲業務增加多少價值。這是因為紅帽自身業務中只有不到50%來自雲計算。在宣佈這筆交易時，羅睿蘭說:
“紅帽的收購改變了遊戲規則。它改變了雲市場的一切。如今，大多數公司只有20%的雲計算用戶，他們租用計算能力來降低成本。而接下來的80%將關於釋放真正的商業價值和推動增長。這是雲的下一章。它需要將業務應用程序轉移到混合雲，提取更多數據，並優化業務的各個部分，從供應鏈到銷售。”
這年最後的重大新聞是該公司決定以18億美元的價格出售其軟件組合。雖然這可能是一個正確決策（參照微軟），但其實IBM可以通過退出諮詢等低利潤業務來做更多事情。
望向2019
2019年，投資者將繼續密切關注IBM與紅帽的交易進展。紅帽目前的股價價格為175美元，低於IBM收購時190美元的價格，投資者預計該交易將有10%無法實現。過去的案例表明，像IBM這樣有錢的公司在進行大規模收購時也會犯錯誤。這些“困境”收購的例子包括通用電氣（GE）收購貝克休斯(Baker Hughes)、西爾斯(Sears)收購凱馬特(K-Mart)、惠普收購Autonomy、微軟收購諾基亞、惠普收購康柏(Compaq)、美國在線(AOL)收購時代華納(Time Warner)、以及雅虎收購Tumblr等等。下圖顯示了收購公司在交易宣佈後的股票表現。
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