每個人在進行投資的時候想到的一定都是賺錢，都希望自己的投資是成功的。但事實並非如此，在投資中，成功的投資比例超過個人投資總數的百分之五十就已經非常厲害了。從大數據中我們不難發現，所有成功的投資都是反套路的。
為什麼這麼說呢？這裡我們要講到人性弱點中非常重要的一點，在經濟學中通常被稱為稟賦效應。
稟賦效應具體是指當一個人擁有某項物品的時候，對物品的評價會比擁有之前大的多。也就是說，一旦你擁有了某個東西，你對它的喜愛和希望往往會超出理性的範疇。特別是在投資中，你購買的投資產品之後，很有可能會捨不得賣出，哪怕行情不好，也寧願讓自己跟著它做過山車，也不會及時止損止盈。
不相信嗎？我們來舉個例子。
如果你丟了五塊錢，可能甩甩頭，也就忘了，根本不會在意，更別說心疼了。但是你花五塊錢買了一個甜筒，還沒吃就不小心掉了，這個時候你會懊惱，會心疼，會悔恨。
這是為什麼呢？
就是因為這個時候你丟掉的不僅僅是一個甜筒了，更不僅僅是五塊錢了，你丟失的還有更多隱形的的支出，比如說排隊的成本，對口味的想象力和滿足感，馬上就可以吃到肚子裡的清涼好心情等等。
因此，這個你買到手裡的甜筒，對你而言就變得異常珍貴，讓你倍加珍惜。
其實這種人性心理，在投資中，也隨處可見。
我們就看看，一個投資小白決定買入股票的初衷吧。他們買入股票的理由可太多了：可能是某位大神推薦的股票，可能是自己所在的公司股票，又或者，只是因為自己是某家上市公司的超級粉絲，覺得這個公司的產品和服務體驗都很棒，所以就買了，等等。
理由的確有很多，可唯獨不是投資時應該有的理性思考的選擇。很多人會忽視，一旦你買入股票之後，你對於這隻股票所付出的成本就不僅限於買入價格了，還會產生時間成本、機會成本、交易成本等等。由於這些額外的付出，你會不由自主地愛上你所買到的股票。即便股價下跌，也會拼命去找各種理由說服自己不去止損。最後往往是,把短線投資做成了長線投資，把長線投資做成了股東，絲毫不記得最初的投資計劃。
人是情感動物，偏向於將感情與自己所擁有的資產進行連接，給予相應資產更高的估值。但是當資產價值大幅波動時，稟賦效應又使得人們因為感情的原因，不願意及時止盈止損，最終承受損失。
就像巴菲特的黃金搭檔查理•芒格所說：人必須面對現實，特別是要面對讓自己不舒坦的現實，因為一廂情願的想法並不能抹殺它的存在。
華爾街的名字來源於一堵牆，這堵牆原是用來防止在曼哈頓邊兒上交割的動物隨處遊蕩的。交易員們繼續沿用農事語言。有四種動物經常在華爾街被提及：牛和熊，豬和羊。交易員們說：“牛能賺錢，熊也能賺錢，但豬卻被屠宰。”
牛靠頂角來戰鬥。牛代表買進的人，即認為市場要上漲，從價格上漲中獲利的人。熊用掌爪來戰鬥。熊代表賣出的人，即認為市場要下跌，從價格下跌中獲利的人。
豬代表貪婪的人。當他們為了滿足自己的貪婪而交易時，就遭屠殺。有些豬是因為買賣的倉位太重，結果市場稍有波動就把他們給毀了；還有些豬是因為持倉時間過長，當趨勢已經反轉時他們還在等著獲利壯大。羊代表被動而驚恐地追隨趨勢、小道消息和大師的人。他們有時被牛角撞倒，有時被熊掌抓破，還裝著若無其事。當市場劇烈波動時，他們就會發出可憐的叫聲。
只要市場開盤交易，牛就會買進，熊就會賣出，豬和羊就會被人踩到腳底下，那些拿不定主意的交易者則在一邊觀望。遍佈全球的報價器在不斷報價，上面顯示每一種正在交易的商品的最新價格。當人們做出交易決策時，成千上萬雙眼睛正在盯著每一次報價。
價格之爭
我曾在一次研討會上問道：“價格是什麼？”有人答：“價格是一種主觀價值。”還有人答：“價格是某人在某一特定時刻願意為某種商品向另外一方支付的對價。”有人說：“價格就是最近一人支付的對價，也就是現在的價格。”又有人提出：“不對，是下一個人願意支付的對價。”
交易者如果不能對價格給出一個明確的定義，就不會明白他們所分析的內容到底是什麼。交易者的成敗取決於對價格的判斷，因此最好還是先弄明白什麼是價格！在我那次舉辦的研討會上，當參會者們尋找這個看似顯而易見的問題的答案時，激起了某些人的興趣。他們開始在會上爭論起來，內容如下。
舉個最極端的例子。在1929年大蕭條時，Singer公司的股票標價100美元待售，但是突然買盤全部消失，沒有一筆買盤。這時有人提出來：“我想賣，標價多少呢？”有位場內書記員說“1美元”，結果這一書記員就得到了這一股票。他以1美元的價格買到了一隻之前還標售100美元的股票。
價格就是最大的笨蛋準備支付的對價。
只要有人願意付錢買進，它就有價值；一旦沒有人再願意付錢買進，它就沒價值。股票將帶給你收益，如果你買賣大豆將會怎樣？大豆可以吃，沒有收益的股票又會怎樣？但是它總還有資產吧？發行股票的公司有價值，那就是公司的現金流。
我給你1股IBM的股票；如果沒有人願意掏錢買，你可以點一支香菸把它當做廢紙燒了。
沒有人願意買IBM公司股票的這種情況不可能發生，總會有人願意買賣。
看看聯合航空公司。某天公司股價是300美元，第二天又變成了150美元。
公司還是那家公司，公司的現金流、淨資產和資產都沒有發生變化，那股價為什麼會有這麼大的變化呢？
股價與它所代表的公司沒有什麼關係，IBM的股價與IBM幾乎不相關。我想，與IBM公司相比，IBM的股價彈性區間非常大，它可以漲得非常高，也可以跌得非常低，股價只是振盪地沿著公司的發展曲線走，公司與股價之間關係很弱。
股價是供求曲線的交叉點。每一位嚴肅的交易者都必須知道價格的含義。在你開始買賣股票、期貨或期權之前，必須先搞清楚你分析的是什麼。
市場上存在三種交易群體，即買方、賣方和觀望者。賣方要價是指賣方為出售手中商品索要的價格。買方出價是指買方為買進商品願意支付的價格。買賣雙方總有矛盾。
買方總想盡可能地少付錢，賣方總想盡可能地多收錢。如果雙方都不讓步，那就達不成交易。沒有交易就意味著沒有價格，也就是說只有買賣雙方的意向性報價。
這時賣方面臨選擇：是等待價格上漲還是接受買方的低報價；買方也面臨選擇：是等待價格下跌還是接受賣方的高報價。
當焦急的多方同意賣方的報價高價買進時，或是焦急的空方同意買方的報價低價賣出時，雙方就會達成一致從而促成交易。觀望者的存在給買賣雙方都帶來壓力。
當買賣雙方私下裡交易時，他們會從容地討價還價。但當他們在交易所交易時，討價還價的過程就會加快。因為他們知道，在他們周圍還有一大群觀望者，這些人隨時可能插進來搶生意。
買方知道，如果他想得太久，其他人就會插進來搶走他的生意；賣方也知道，如果他堅持要高價，其他人就可能插進來以低價賣出。觀望者的存在使買賣雙方都更急於主動報價。當雙方達成一致時交易便會促成。
價值共識
報價顯示屏上的每一筆單子都代表一位買方和一位賣方的一筆交易。買方買入是因為他們預期價格還會漲；賣方賣出是因為他們預期價格將下跌。在買賣雙方交易時，他們周圍還圍著一大群觀望的人。隨著時間的流逝和價格的變化，這些人隨時可能成為買方或賣方。
看多的人買進推動市場上漲，看空的人賣出推動市場下跌，觀望的人給買賣雙方製造出一種緊迫感，從而使一切變化更快。
市場上的交易者來自四面八方：有親自來交易的，也有通過計算機或是經紀人交易的。大家都有機會買進或賣出。每一筆成交價都是所有市場參與者認同的一個貨幣價值，並且通過買賣行為表現出來。價格是一種心理行為，是多空雙方觀點平衡的貨幣表現。價格是由大量的交易者決定的，包括買方、賣方和觀望者。價格形態和成交量反映的是市場的群體心理。
群體共識在不斷改變。它有時在相對平和的市況下達成，有時在劇烈變化的市況下達成。在平穩時價格小幅波動。當群體變得驚恐或興奮時，價格就開始出現跳躍。試想一下當船正在沉沒時，人們為登上救生艇會怎樣競價吧；當一大群交易者對趨勢變得情緒化時情形就是這樣，價格會出現跳躍。聰明的交易者總是在市場平靜時買入，在市場瘋狂時獲利了結。
技術分析師研究金融市場上群體心理的波動。多方在股價上漲中獲利，空方在股價下跌中獲利，每一個交易時段都是多空雙方的一場爭鬥。技術分析師的目的是要發現多空雙方的力量平衡，並把賭注押在取勝的一方。如果多方勢力更強，就應該買入並持有；如果空方勢力更強，就該賣出並放空；如果雙方勢均力敵，聰明的交易者就會靜坐觀望，他讓多空雙方互相爭鬥，只有當他能合理確定哪一方有可能獲勝時才進行交易。
價格、成交量和持倉量反映群體行為。那些以此為基礎推導出來的技術指標也能反映群體行為。這使技術分析看起來有點像民意測驗。這兩者都是科技與藝術的結合：一方面我們運用統計方法和計算機來進行計算，因此有科學的成分；另一方面我們也用個人判斷來闡釋我們的計算結果，因此也有藝術的成分。
市場是一個鬆散組織的群體，其成員為未來價格的漲跌下注。既然每一筆成交價代表交易當時群體的共識，那麼所有交易者實際上是在為群體的將來情緒下注。群體的情緒不斷在冷漠、樂觀或悲觀之間轉換，由希望到恐懼。大多數人無法遵照自己的交易計劃進行交易，因為他們的感受、思想和行為受到群體的影響。
市場上的多空之戰，你的資金的漲落都取決於所有陌生人的行為。你無法控制市場，只能決定是否進行交易和什麼時候交易。
大多數交易者入市時都感到極度緊張。一旦他們加入市場群體，判斷就受到情緒的干擾。這些受群體影響的情緒使他們偏離原有的交易計劃，結果賠錢。
在交易前，你必須做好詳細的交易計劃，並且嚴格按照計劃來操作，而不要根據市場價格的變化進行衝動型操作。記下你的交易計劃是有好處的。你必須確切地知道在什麼時候進、什麼時候出。不要臨場隨意決策，因為那時你很容易被群體同化。
只有當你像個人而不是群體一樣思考和行動時，交易才能成功。當交易者無計劃地操作或不按計劃操作時，就會失敗。計劃是由理性的個人制定的，而衝動型操作是由被同化的群體成員做出的。
你可以認真觀察自己，並注意操作時精神狀態的變化。操作時記下買入的理由和賣出的條件，包括資金管理規則。只要沒有平倉，就不要改變你的計劃。
海妖是希臘神話裡的一種海洋動物，它的歌聲如此優美動聽，以至於水手們都聽得入迷跳海淹死了。當奧德賽想聽海妖唱歌時，他命令手下將他綁在船桅上，並且在每人耳朵裡都塞滿蠟。結果奧德賽聽到了海妖的歌聲，而且還沒有跳海淹死，因為他被綁起來了。作為一名交易者，如果你能在操作前把自己綁在操作計劃和資金管理規則的船桅上，那肯定也能存活下來。
趨勢的心理因素
每一筆成交價都是所有市場參與者當時所達成的共識的貨幣表現。它表明他們對某一交易品種價值的最新取向。任何一位交易者都可以“拿出一小點資金”來買進或賣出，或者也可以對當時的價位保持觀望。
行情圖上的每一根小柱子反映的都是多空雙方的戰鬥結果。當多方強烈看多時，他們會更為急切地買入，結果推動市場上漲；當空方強烈看空時，他們會更為積極地拋售，結果推動市場下跌。
每一筆價格反映的都是市場上所有交易者的行動或不行動。行情圖是展示群體心理的一個窗口。當你分析行情圖時，是在分析交易者的行為。技術指標使這種分析更為客觀。
技術分析被用於社會心理學。它的目的是要識別群體行為的趨勢和變化，以便做出明智的交易決策。
當趨勢向上時，多方覺得樂觀，不在乎多花一點錢買進。他們敢在高位買進是因為預期價格還會漲得更高。在上升趨勢中，空方感到很緊張，他們只想以更高的價格賣出。當貪婪和樂觀的多方遇到恐懼和警惕的空方時，市場就會上漲。他們的情感越強烈，漲得就越迅猛。只有當許多多方喪失激情時，上漲才會停止。
當價格下跌時，空方覺得樂觀，他們會毫不含糊地在低位賣空。多方此時充滿恐懼，只想以折扣價買入。只要空方覺得自己是勝方，他們就會不斷地以更低的價格賣出，於是下跌趨勢繼續。只有當空方開始變得謹慎並不再以低價賣出時，下跌才會停止。
上漲與下跌
只有極少數交易者的行為完全理性。市場上有太多的情緒化行為。大多數市場參與者都是按照“有樣學樣”的原則來操作。恐懼和貪婪的波濤吞噬了多空雙方。
市場上漲是因為買方的貪婪和賣空者的恐懼。多方一般都想低價買入。當他們強烈看多時，就會更擔心錯失上漲機會，而不是買入價格不夠便宜。只要多方的貪婪足以滿足賣方的需求，上漲就能持續。
上漲的速度取決於交易者的情緒。如果買方的情緒只是比賣方激烈一點點，那市場就會緩慢上漲；當買方的情緒遠比賣方激烈時，市場就會快速上漲。技術分析師的工作就是要發現什麼時候買方更強勢，什麼時候他們的能量開始枯竭。
市場上漲時賣空者感覺被套，此時他們的利潤融化變成損失。當賣空者急急忙忙地平倉時，上漲就會以近乎垂直的形式展開。恐懼比貪婪來得更猛烈，由空方平倉引發的上漲尤其迅猛。
市場下跌是因為空方的貪婪和多方的恐懼。一般空方喜歡在上漲時賣空，但如果他們想在一輪下跌中獲利更多，就不會在意下跌中放空。恐懼的多方只願意在市場創新低時買入。只要空方願意滿足多方的需求低價賣出，下跌就會持續。
當多方利潤融化變成損失時，他們驚恐萬丈，幾乎是不惜一切代價地拋售。他們如此急於賣出以至於會以低於市價的價格主動賣出。當市場出現恐慌性拋盤時會急速下跌。
趨勢領袖
忠誠是把群體凝聚在一起的粘合劑。弗洛伊德指出，群體領袖與群體成員的關係就好比是父與子。當群體成員表現優秀時，他們希望領袖給予鼓勵和獎賞；當他們表現糟糕時，領袖會給予懲罰。
是誰在領導市場趨勢呢？當個人想控制市場時，他們往往都以失敗告終。例如，20世紀80年代，得克薩斯州的亨特（Hunt）兄弟及其阿拉伯盟友主導了一輪銀的牛市。亨特兄弟最後走進了破產法庭。他們甚至連租豪華出租車的錢都沒有了，只能坐地鐵去法庭。市場大師有時會領導趨勢，但是他們持續的時間歷來沒有超過一輪完整的市場週期
價格本身就是市場群體的領袖！大多數交易者都把注意力放在價格上。
當價格走勢與贏家所期望的一致時，他們覺得受到了獎賞，反之，則輸家覺得受到了懲罰。群體成員依然很興奮，他們沒有意識到當他們關注價格時，其實是他們自己在創造自己的領袖。正是那些被價格波動弄昏了頭的交易者創造了自己的偶像。
當趨勢上漲時，多方感覺就像得到了一位慷慨的父親的獎賞。上漲趨勢持續時間越長，他們越覺得有信心。當一個孩子的行為得到獎賞時，他就會不斷重複這一行為。當多方賺錢時，他們就會增加多頭倉位，而且還會有新多頭入市。空方覺得他們賣空受到了市場的懲罰。許多空方開始平倉，翻多，加入多方。
此時，快樂的多方買入，恐懼的空方平倉，雙方一起推動市場漲得更高。當多方覺得獲得獎賞時，空方感覺受到懲罰。多空雙方都帶著情緒操作，但是隻有極少數交易者意識到，此時他們正在創造趨勢，創造他們自己的領袖。
最終價格出現振盪，一筆大拋盤使市場受到打擊，市場上沒有足夠的買盤來消化這筆大賣盤。上升趨勢突然掉頭向下。多方就像受到了不公正待遇，就像父親在餐桌上拿皮帶抽孩子一樣，但是空方卻受到鼓舞。
價格振盪為上升趨勢反轉埋下了伏筆。即使市場恢復上漲趨勢並創出新高，多方此時也會更激動，空方變得更大膽。主導群體之間缺乏凝聚力，再加上對手的樂觀將使上漲趨勢隨時出現反轉。好幾種技術都出現熊背離，說明頂部已不遠。當價格創新高而指標未能創新高時，就意味著頂部來臨。熊背離指標能指出最佳放空時機。
當趨勢下跌時，空方感覺就像一個好孩子，因為聰明而受到表揚和獎賞。他們越來越有信心，不斷加倉，於是下跌趨勢持續，新的空方進入市場。大多數人崇拜贏家，在熊市中財經媒體會不斷採訪看空的人。
多頭在下跌趨勢中賠錢，他們為此感到心情沮喪。這時多頭可能會清空倉位，其中許多人還會加入空方，他們的拋售推動市場進一步下跌。
不久之後，空頭變得信心十足，多頭感到士氣低落。突然，出現急劇的價格變化。一連串的買單承接了所有的賣單，並推動市場上漲。現在，空頭就像在快樂的晚餐桌上挨父親抽打的孩子一樣。
急劇的價格變化為下跌趨勢最終的反轉埋下了種子，因為空頭越來越心虛，多頭越來越氣壯。當一個孩子開始懷疑聖誕老人的存在時，他就很難再相信聖誕老人。即使空頭力量得以恢復，價格創出新低，但好幾種技術指標表明，空頭現在已是強弩之末，這叫做牛背離。當價格創出新低而指標並未創出新低時，就會出現牛背離。牛背離是最佳買入時機。
個體傾向於自由，其行為很難預測，但群體的行為相對要簡單，容易跟蹤得多。當分析市場時，你要分析的是群體行為。你需要識別由哪一方主導走勢方向，多空雙方有何變化。
群體會同化我們，影響我們的判斷。對於大多數分析師來說，問題在於他們陷入了所要分析的群體的思維之中。
上漲持續的時間越長，持牛市觀點、忽視危險信號、錯失反轉的技術分析師就越多；同樣，下跌持續時間越長，持熊市觀點、忽視牛市信號的技術分析師就越多。所以寫一個分析市場的計劃是有幫助的。因為我們必須提前判斷需要觀察什麼指標，以及如何解讀這些指標。
場內交易員運用好幾種工具來跟蹤群體情緒的傾向和強度。他們觀察價格突破近期支撐線和壓力線時群體的承接力。他們注意價格變化時送到交易所場內的客戶委託單的流量。場內交易員可以聽到交易所內聲音的變化及音量的大小。
要想操作獲利，沒必要預測未來的價格走勢。你必須從市場上收集信息，找出現在市場由多空雙方的何方掌控；你必須評估主導市場的群體的勢力，判斷目前趨勢持續的可能性有多大；你必須實施保守的資金管理以便求得長期生存和收益積累；你必須觀察自己的思維方式，避免陷入貪婪和恐懼。交易者做了所有這些後，要比預言家更成功。
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