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熱門研報排行榜（來自乾貨研報團隊，今天能第一時間獲取的的研報）。我們的口號是：每天讀10分鐘研報。

寫在前面：

上證指數跌0.05%，報收3244點；深成指跌0.61%，報收10351點；創業板跌2.12%，報收1739點。滬股通淨流出16.8億，深股通淨流出21億。兩市合計成交超過一萬億元，達到10670億元。上證50再創反彈新高，以化工為代表的週期股表現搶眼，但科技股跌幅較大，拖累創業板指走弱。

在清明長假期間，市場消息和情緒面偏暖，但市場走出衝高回落的走勢，尤其是創業板指成分股的回落。原因除了資金對週期股（尤其是化工、水泥等）的追逐導致的分流之外，更為關鍵的是一季報披露期到來，投資者擔心創業板業績暴雷的風險。

1.策略和宏觀熱門研報

策略報告的核心是抓住策略週期內的主要矛盾。

今天是週一，熱門周策略研報昨天晚上已在《

今天的第一篇策略還是申萬宏源的，該研報不在昨天文章中，為什麼每個週一都會重點推薦申萬宏源的原因？主要是因為可能是目前市場上唯一還在堅持認為“2019年是震盪市”的研報。

申萬宏源策略：把握當下，聚焦Alpha

核心觀點：我們依然認為2019年全年應該是一個震盪市，且上半年震盪中樞高，下半年震盪中樞低。但“業績底”的樂觀預期集中快速發酵，“政策底”預期仍餘溫尚存的時刻，可能就是市場挑戰年內(主板)最高點的時刻。

投資策略：把握當下，關鍵還是結構選擇：週期輪動“會有時”，但可能只是輪漲補漲的一個環節。我們建議，後周期消費底倉堅守，進攻頭寸聚焦Alpha資產，重點關注化工、汽車和農業，繼續在科創方向精選個股。

乾貨研報注：雖然申萬宏源是震盪市，但還是有很多可以參與的交易機會。

進攻頭寸我們建議聚焦Alpha資產，中短期強催化之下，潛在收益可能遠高於單純的Beta資產。重點關注安全生產最受益的化工(能夠覆蓋週期的Beta收益)，增值稅減稅降價已逐步兌現、後放量可期待的汽車(消費底倉當中預期差較大，股價位置較低的方向)，以及價格上漲在即的

20190407-申萬宏源-策略一週回顧展望：把握當下，聚焦Alpha

“增長預期修復”支持市場

中金公司作者：王漢鋒,李求索,周昌傑

市場展望：

在最近幾個交易日中，市場繼續上行，同時航空、汽車等板塊較為活躍。往前看，我們認為儘管市場已經反彈30%左右，獲利了結壓力可能引致短期市場波動加大，但考慮到目前為止市場估值修復較為溫和、各類資金入市尚有潛力、增長預期修復剛剛啟動，我們對後市演繹仍持積極看法。

近期值得關注的進展包括：

1）債市長端收益率開始明顯上行、短端幾乎未動，收益率曲線陡峭化，表明增長預期可能開始更加明顯修復；

2）股市方面，市場開始逐步對潛在的增長復甦進行反應。在年初貨幣政策轉向寬鬆、兩會後財政政策開始發力後，基建、PMI、消費特別是與經濟週期相關度更高的可選消費等多重數據顯示內需呈現企穩跡象。我們此前測算一系列減稅降費措施有望提振上市公司盈利3-9個百分點，從近期盈利預測調整的情況來看，市場對此預期可能尚不充分。

3）上市公司業績是短期焦點。綜合1245家公司的年報和1680家中小創公司的年報業績快報，上述2425家公司（剔除重複）2018年淨利潤增長2.6%，金融/非金融分別增長2.1%/3.3%。目前兩市共有686家公司披露業績預警，以中小創公司為主。業績向好比例為55%。中小板/創業板非金融一季度盈利增長區間分別為[-56.7%，-14.3%]，[7.7%，28.6%]。

4）各類資金入市尚有潛力。深交所披露3月新增開戶數299萬，周均75萬。市場日均換手率回升至4.1%。上週滬深港通北向淨流入44億元。

5）中美貿易磋商繼續取得積極進展，上週中方談判代表團在美進行第九輪磋商。市場情緒回暖，各類資金相比前期市場底部時期明顯活躍，但相比此前市場頂部時期的水平尚有一定距離。四月份市場需要關注的方面包括：穩增長政策的效果及後續政策邊際變化、4月底業績高峰期的業績披露、房地產市場的動態、貿易磋商的進展以及海外市場動態等。

行業主題建議：增長復甦，落後補漲：

1）符合中國消費升級與產業升級方向的優質藍籌股；

2）關注落後及預期較低的板塊中受政策刺激未來可能改善的領域，包括汽車及部分週期板塊。

2.行業熱門研報

繼續挖掘高景氣的熱門行業研報。

【豬肉-招商證券】

投資邏輯：

本輪豬週期非洲豬瘟帶來的邊際影響遠超其他週期催化劑，嚴重省份產能去化速度是上輪週期的9倍。

根據中國政府網數據，能繁母豬產能去化幅度能夠顯著影響6個月後的仔豬價格和10個月後的肉豬價格，其中仔豬價格彈性遠高於肉豬價格彈性，因為仔豬需求會跟隨豬價變化，而肉豬需求相對穩定。

通過彈性測算，我們得出能繁母豬去化比例和10個月後的肉豬價格同比變化、仔豬的價格同比變化比例分別是1:5.0和1:7.4。以此推算出未來10個月的肉豬價格和未來6個月的仔豬價格，我們發現，按照當前的產能去化幅度，肉豬價格在未來將呈現快速上漲態勢，6月接近18元/kg， 8月有望突破20元/kg，年底最高點預測價格將達到2元/kg。而仔豬價格彈性遠高於肉豬價格，我們預測6月仔豬價格將由3月的34元/kg大幅上升至47元/kg，8月仔豬價格或達64元/kg。

按照預測豬價進行計算，上市公司的業績將呈現持續上升態勢，優秀企業的淨利率和ROE在年底有望分別達到52%和24%，大概率創歷史新高。

我們繼續推薦歷史上多次證明過自身卓越管理能力和擁有足夠資金儲備的一線龍頭公司封閉式工業化養豬龍頭牧原股份、溫氏股份，建議關注天邦、正邦、唐人神、天康、新五豐、金新農等。

【化工-申萬宏源】

投資邏輯：

1.我國化工行業高速發展，但安全事故頻發。

化工行業屬於典型的高危行業，主要與化學品燃易爆的特性有關。近年來我國化工行業高速發展，化學品資本開支由 2007 年 1705萬歐元增加至 2017 年 8960 萬歐元，複合增長率 18%，遠高於其他地區，資本開支佔全球比重由 2007 年 23.9%提升至 2017 年 30.6%，而歐美日等發達國家佔比已不足 20%。但是國內化工行業對於安全環保的投入以及管理監管的重視程度遠遠落後於海外，尤其是對於中小企業，為了追求短期利益，往往忽略了安全環保的重要性，導致安全事故頻發。根據應急管理部危化監管司發佈的全國化工事故分析報告顯示，2016-2018 年 3 年間，全國共發生 620 起化工安全事故，造成 728 人死亡。

2.“退城入園”是化工行業集約化發展重要舉措，園區規格提高提升安全環保能力。

工行業逐漸由粗放式向集約化過渡，“退城入園”將是重要舉措。2019 年 2 月 20 日，江蘇省政府辦公廳公佈“關於江蘇省化工園區(集中區)環境治理工程的實施意見”，提出通過嚴格考核、限期整改、區域限批、行政約談、掛牌督辦、園區退出等措施，此外將進行環境績效評價，對於不達標園區實施區域限批、甚至取消化工定位等措施，倒逼園區企業提升安全環保管理能力。山東省也出臺化工園區認定標準，對片區面積、投資強度、畝均收入等提出了嚴格要求，不達標園區的淘汰和入園標準趨嚴將使得化工園區成為稀缺產業資源。

3.蘇北安全事故引發全國安全大檢查，精細化工漲價趨勢有望向大宗周期品蔓延。

企業天嘉宜為國內間苯二胺三家供應商之一，佔國內市場約 20%，間苯二胺市場價格自爆炸後連續跳漲，由原來 4.5-5 萬/噸上漲至目前 15 萬/噸。此外響水及周邊濱海、連雲港等化工園區內諸多染料及中間體企業因安全檢查生產受限，染料供給收縮，疊加中間體價格上漲，分散染料成交由原來 4.0 萬/噸已上漲至目前 6.0 萬/噸。除染料外，部分農藥產品如 BF 腈因響水園區內聯化科技子公司停產，導致 BF 腈價格由原來 3 萬/噸上漲至目前 6萬/噸。本次安全檢查已在全國範圍內展開，此外生態環境部即將啟動第二輪中央生態環保督察，精細化工品漲價漲價趨勢有望向大宗周期產品蔓延。

投資建議：

園區一體化或產業鏈配套完善企業優勢逐漸體現，短期受益產品價格上漲，長期有望獲得估值溢價。

重點推薦園區一體化龍頭企業：萬華化學、華魯恆升、魯西化工；

產業鏈一體化龍頭企業：揚農化工（菊酯等農藥產業鏈）、浙江龍盛（染料產業鏈）、巨化股份（氟化工產業鏈）、龍蟒佰利（鈦白粉產業鏈）、三友化工（氯鹼粘膠產業鏈）、中泰化學（氯鹼粘膠產業鏈）、金禾實業（食品添加劑產業鏈）、新和成（維生素、香精香料產業鏈）。

航空-中金公司

持續看好三大航空的原因：

1、供給側改革：行業供需結構改善，三大航市場份額趨穩

大部分的行業都是Top3的份額越來越多，但航空行業前幾年不是，大概率從2018年以後，三大航的份額會逐步增加。

2、票價市場化改革：客公里收益漲幅明顯，將持續提供利好

2018 年 4 月底，各航空公司開始了對國內客運的新一輪提價，我們預計 2019 年仍將進行兩輪提價。其中京滬線經濟艙全票價已經上漲20%

3、外部環境改善：油價二季度可能下跌、人民幣匯率升值、減稅降費（民航發展基金徵收標準減半）的實際利好疊加，預計三大航一季度業績有望實現 14%~39%的同比漲幅。

乾貨研報注：週期+漲價是最近的核心題材，航空行業完美符合。

4、三大航A股P/B，還在相對低位。

油服行業能否走出價值陷阱？-調低

特別需要指出的是：是對行業評級進行調低的研報。

1.油服公司創造價值嗎？

油服公司曾經創造過價值，但是近6年低油價時代以來表現較差。無論從ROE還是從股價表現上看均是如此。油公司在低油價時代，尚可以用上下游一體化平滑盈利波動，還可以通過壓縮油服開支降低上游成本（近幾年油公司桶油成本下降很大程度歸功於此）。而油服公司則無處藏身。

2.價值陷阱原因？

表面原因是油價處在大的下行週期，14年高點低於08年，18年高點低於14年。深層次原因有二：

1）頁岩油革命導致資本開支短期化。2014到2018年，全球油氣資本開支下降了49%，而油氣產量增長了11%。整個產業鏈花了更少的錢，辦了更多的事，這要“歸功”於資本開支短期化。油公司重視短期現金流回報，然而從長期損傷了油氣儲量可採年限。

2）過度寬鬆的融資環境。如我們之前很多報告裡討論過，頁岩油的自由現金流並沒有實質性轉正過。過度寬鬆的融資環境，長期來看會帶來供給過剩。在供給過剩的背景下，頁岩油的技術進步紅利，並沒有使股東得到好處，而是通過低油價的形式讓利給了消費者。

3.油服能逆襲嗎？

如斯倫貝謝CEO所說，頁岩油的開發存在跑步機效應。2018年，頁岩油鑽井中有54%用來抵消老井衰減的影響。到2021年，這個比例會上升到75%。如果沒有更多技術進步，很可能在2020年以後，原油市場需要更多常規產量增長來補充。

4.結論：常規油服仍處復甦初期

對於油服行業而言，尤其是非頁岩的常規油服，2019年將是需求恢復的第二年，增速仍然非常溫和。只要油價維持60美金/桶左右的中樞區間，油公司對於儲量壽命的考慮就足以支撐油服需求繼續溫和復甦。假如油價存在向上彈性，油服需求空間有望快速釋放。

通信行業2季度投資策略-國泰君安

在高空間彈性、 強產業邏輯的板塊中， 推薦業績成長性好、 確定性強的標的。

1）首推設備商板塊，推薦中興通訊（5G）、 星網銳捷（IDC&企業網）；

2）高空間彈性、強產業邏輯的子行業： 射頻濾波器板塊推薦世嘉科技； 光模塊板塊，推薦中際旭創、光迅科技，受益標的新易盛； 新材料和新產品板塊，受益標的銀寶山新、 天和防務；

3） 邊緣計算和物聯網是 5G 最重要的應用技術， 推薦國脈科技， 受益標的網宿科技、 移為通信、 廣和通；

4）流量後周期關注 IDC 與 VCS 板塊，推薦光環新網、 淳中科技；

5）其他質地優秀的公司，推薦中光防雷，受益標的縱橫通信、 海能達、 高新興、 天孚通信、 太辰光、 共進股份。

全面看多 5G：政策減負超預期， 建設時間、數量規劃超預期， 設備商產業鏈恢復速度超預期，三管齊下助力 5G 蓄勢待發。

通信行業將從政策密集催化向業績密集催化轉變，訂單落地及 Q2 業績預期將成為勝負手。 2018 年年報及 2019Q1 業績會在 4 月份集中披露。從已經發布 2018 年年報的 30 家公司， 營業收入、歸母淨利潤總規模分別達 9359.74 億元（+9.43%）、 195.88 億元（-23.54%）， 4 月還會有 82 家公司繼續發佈年報。 受益於流量紅利的光環新網、 星網銳捷等公司增長穩定，受益於 5G 備貨週期的公司彈性較高， 這一趨勢已在 2019Q1 預告中，在世嘉科技、新易盛等公司初步驗證，預期將在 4-6 月集採、 Q2 業績形成的過程中不斷得到驗證並強化。

乾貨研報注：5G目前不是市場的主線，潛伏績優股，等待下一輪基於業績的爆發。

廣電網絡-中泰證券

ABC456為廣電帶來新機遇。

廣電目前主要佈局的轉型升級方向可概括為6個：ABC456，即智慧廣電、大數據、廣電雲、超高清、5G、ipv6創新網。

乾貨研報注：總感覺是形式大於內容的概念，但最重要的還是要看市場認可不認可。

上述在每日干貨研報研報庫中可在線查看或下載，本文不在詳細介紹了。

3.個股熱門研報

個股研報比較多，大概200份+。本欄目優先推薦符合以下特徵的個股研報：首次+買入（維持+買入）、深度報告、新財富分析師的、熱點股票等條件。

20190407-中信證券-臺海核電-002366.SZ-跟蹤報告：逆週期佈局的核電設備民營龍頭

投資建議：核電行業從2016年開始已經3年沒有核準建設新機組，這一困局在2019年迎來轉機。在行業底部逆週期佈局的核電設備企業有望成為此輪核電建設新週期的最大受益者。臺海核電的業務已經從單一主管道到核島7大主設備全覆蓋，從前端建設到後端處理，並涉足海上核電站。結合以上因素，我們預計2018/19/20年淨利潤為3.4/6.9/10.4億元。公司進入業績復甦期，逆週期佈局顯著增強公司在核電產業中的競爭力，給予2019年25倍PE估值，目標價19.8元，維持“買入”評級。

核電重啟：4臺華龍一號機組獲核准，行業景氣復甦確立。國內從2016年開始已經3年無一臺新機組核准開工。2019年1月30日，4臺華龍一號新機組獲得核准（漳州1/2號、惠州1/2號）。此次核准開工新機組，表明監管部門認可了華龍一號技術。後續排隊的機組有望陸續批覆，國內有望迎來新一輪的核電建設大潮，核電設備行業將進入景氣週期。

剩者為王：臺海核電逆週期佈局，公司競爭力提升。我們認為，在行業低谷仍堅持在核電行業逆週期佈局的企業，有望在核電建設新週期開啟後成為最大受益者。臺海核電的業務已經從單一主管道到核島7大主設備全覆蓋，從前端建設到後端處理。此外，公司涉足海上核電站。2018年1月，中國首個海上核電站項目在山東煙臺啟動。海上核電站是電、熱、蒸汽、淡水等的綜合能源供給平臺，沿海城市的工業園區有望率先成為海上核電站客戶。公司2018年12月公告，與母公司臺海集團簽訂不超過58.5億元訂單。

跟蹤要點：關注機組審批和訂單招標等催化事件。根據《核電安全規劃（2011-2020年）》和《核電中長期發展規劃（2011-2020年）》，到2020年，國內在運核電機組計劃達到5800萬千瓦，在建核電機組計劃達到3000萬千瓦。按此測算，為完成2020年目標，仍需核准開工約3000萬千瓦的核電機組，設備總投資超過2000億元。在4臺華龍一號機組獲得核准開工後，預計中核和廣核將繼續儲備新的核電機組，正在排隊等待核準開工的機組也將繼續進行設備招標，後續訂單的落地將是公司經營景氣反轉的關鍵信號。

20190401-華泰證券-新寶股份-002705.SZ-小家電代工龍頭轉型OBM新零售模式

我們預計公司2018-2020年EPS為0.63、0.81、1.10元，截止2019年4月1日，行業可參考公司2019年平均PE為22.53x，對比行業基準，公司匯兌虧損預計減少，而內銷市場產品升級與渠道擴張並舉，有望分享西式小家電普及需求紅利。認可給予公司2019年22-23xPE，對應目標價格17.82~18.63元，首次覆蓋給予“買入”評級。

OBM模式有望改變公司估值體系，首次覆蓋給予“買入”評級

公司目前生產研發能力處於全球領先水平，具備品類全、產能規模大、型號覆蓋面廣等特點，從上市以來OEM向ODM發展後，目前內銷市場將進入OBM模式，盈利能力有望大幅提升，國內互聯網社交電商網紅爆款戰略將有助於低基數高增速發展。預計2018-2020年EPS為0.63、0.81、1.10元，首次覆蓋給予“買入”評級。

海外代工客戶穩定風險低，內銷創新產品具備輸出能力

公司全球合作伙伴主要是JardenGroup、HamiltonBeach、Electrolux、Philips、Panasonic、Siemens、De’Longhi、Kenwood、MorphyRichards、SEB等歐美國家龍頭品牌。國內通過代理MorphyRichards打開互聯網OBM渠道，得到市場與消費者認可，具備較強消費者需求把握能力，不斷促進公司設計製造全新小家電產品，提升公司內生髮展實力，且目前公司部分本土設計創造產品已經開始向海外輸出模式。

20190408-中銀國際-長安汽車-000625.SZ-黑暗將盡，守望黎明

2019 年有望邊際改善。我們預計公司 2018-2020 年每股收益分別為 0.14元、 0.36 元和 1.04 元，首次覆蓋給予買入評級。

盈利預測

公司自主品牌開啟第三次創業，重新梳理產品體系，劃分四大獨立品牌，加快電動化、智能化，並加強機制改革與效率提升爆發，自主品牌銷量與盈利能力有望提升。預計 2018-2020 年自主品牌（併入長安鈴木）銷量分別為 88.5 萬輛、94.5 萬輛、99.6 萬輛，營業收入分別為 670.5 億、750.9 億、797.4億元，隨著銷量提升與強化改革加強費用管控，利潤率有望穩步提升。

福特開啟‚中國 2025 計劃‛與‚福特中國 2.0‛戰略，長安福特開啟新一輪產品週期，林肯加快國產化，且福特中國升級為獨立業務單元，並設立全新銷售服務機構 NDSD 整合營銷體系，長安福特有望顯著受益，銷量與利潤有望大幅提升，預計 2018-2020 年長安福特銷量分別為 37.8 萬輛、43.0 萬輛、63.0 萬輛，營業收入分別為 500.0 億、557.4 億、995.2 億元，隨著新車陸續上市，有望扭虧為盈，利潤重回高增長軌道。

長安馬自達中大型 SUV CX-8 於 2018 年 12 月上市，昂克賽拉 2019 年換代，未來有望國產化 CX-3，銷量有望回暖，預計 2018-2020 年長安馬自達銷量分別為 16.6 萬輛、19.0 萬輛、21.5 萬輛，營業收入分別為 204.6 億、255.1 億、286.3 億元，利潤有望逐步回升。2019 年 DS 將推出多款新車，並將代工化解產能過剩，長安 PSA 虧損有望縮窄

估值：公司開啟第三次創業，長安福特銷量和盈利有望回暖，林肯將實現國產化，預計公司 2018-2020 年每股收益分別為 0.14 元、 0.36 元和 1.04 元， 目前估值僅 0.95 倍 PB，對應 2020 年 9 倍 PE， 首次覆蓋給予買入評級。

寶鋼股份：汽車板全球第三，一體兩翼起飛

公司系國內龍頭鋼企，我們認為公司核心優勢有三：一是汽車板具備技術、渠道門檻，二是汽車材料綜合供應商的戰略定位和可實現能力，三是電商平臺歐冶雲商基本實現對大宗商品、標準件的供應鏈覆蓋。公司預告2018年業績207-215億元，按2019年3月27日收盤價測算，公司股息率大於6.5%。我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.95、0.75、0.78元，對應PE分別為7.5、9.5、9.1，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

上文所有研報，均可以在“每日干貨研報”中的熱門研報中查看。更多研報可在研報庫中搜索查詢。

寫在後面：熱門研報是如何選擇的？

平均一天研報300-500份，其中個股研報較多，大概200份+。本文選擇滿足：研報數據和內容翔實、觀點邏輯思路清晰兩個基本條件。個股和行業研報優先：首次+買入（維持+買入）、深度調研報告、新財富分析師、熱點股票和行業等篩選條件，並結合小程序內研報24小時閱讀量排名，綜合推薦而來。本文目標是幫助你快速瞭解最需要知道的券商研報，並對感興趣的主題重點深入閱讀。如果需要獲取研報PDF原文，可加ghyb201808獲取。

如何利用研報做投資？

研報是一個工具，研報也可以是一個好的老師，寫研報的分析師對這個行業大概率是比我們瞭解的全面和深入，但分析師也由於這個職業或工作關係，導致他的判斷有先天性的看多的趨勢（這個是大概率，不是絕對）。我們明白了研報的優勢和劣勢之後，也可以對他有一個更全面的判斷。下面是我理解的讀研報的三個步驟。

第一步：研報的種類很多，內容也很豐富。包括：宏觀面、資金面、政策面、基本面、情緒面等都有涉及，除了大家熟悉的技術面比較少，其他各種投資決策判斷的要素都全了。我們要多關注研報的數據、和投資的邏輯，首先淡化研報的結論。這個也是做投資，或者說日常與人討論問題的一個基本原則。

第二步：根據市場的不斷變化，去思考自己那些判斷對了，那些研報判斷對了，自己或者研報當時判斷的邏輯的什麼？然後在這個過程中，不斷提高自己。

第三步：即使在慘淡的行情下，也有大量好的投資機會，但資金總是不夠的。在多讀研報之後，最需要學會的是優中選優，把之前覺得一些好的投資機會慢慢能通過真實的對比，看出來他的不好之處。這個就是真實的進步和提高。

上文提出的每天10分鐘研報，其實不是隻是一句口號，按照剛才的讀研報的三個境界，堅持深度閱讀，跟蹤行業趨勢，透視數據變化，釐清投資邏輯。持續閱讀一年以上的時間，你看待新的投資機會，會多了一份淡定從容，而投資心態的穩定，是穩定持續盈利的開始。剛剛創建

寫在後面：

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