在國際原油連續上漲帶動下，瀝青期價漲至3566元/噸，創出年內新高。目前瀝青社會庫存處於高位，且 4 月供應增加，瀝青價格依然存在下行風險。
貿易商庫存增加
據筆者調研，截至4月初，山東貿易商庫存率 在65%左右，為近半年來最高庫存量。目前山東整體庫存在24萬噸左右，處於全國最高水平。2019 年以來，瀝青期貨價格連續上漲，下游買漲不買跌，加之看好後期需求，貿易商購買熱情升溫，提 貨需求增加。但是，下游基建需求並未完全釋放，導致3月開始貿易商庫存開始增加，4 月初創出半年以來新高。
從筆者的調研來看，目前山東貿易商看好後期 市場需求暫未出現拋貨現象，但大多數貿易商表 示，繼續接貨壓力較大，換言之，後期社會庫存可 能轉化為煉廠庫存。一方面，貿易商接貨力度減 弱，煉廠出貨速度降低；另一方面，4 月煉廠供應 增加。
預計 4 月中國瀝青產量在 232 萬噸左右，環比 增長2萬噸左右。4月華東煉廠陸續開工或增產，帶 動整體產量增加，如金海宏業與江陰阿爾法開工，寧 波科元增加產量。山東市場，目前社會庫存處於高 位，整體庫存率達65%。
下游買貨熱情不高
4 月 1 日，在眾多利好因素刺激下，WTI 價格 5 個月以來首次突破60元/噸，瀝青作為原油最直接 下 遊 產 品 ，價 格 從 3400 元/噸 左 右 上 漲 至 3566 元/噸的高位水平。原油上漲的主要原因在於：其 一，3 月底委內瑞拉國內近一半地區斷電，造成石 油出口受阻；其二，美國就業數據向好；其三， OPEC+將原定的 4 月複核減產執行力度的會議延 長至6月。
不過，瀝青下游買貨熱情並不高，高庫存壓力 仍在。
5月供應壓力減輕
一方面，5月馬瑞原油供應量將縮減。據瞭解， 因3月底至4月初的委內瑞拉斷電影響，發往中國的 馬瑞原油滯期，導致5月中國市場馬瑞原油供應量 縮減，可能使得國內瀝青產量減少。另一方面，經過 4月的庫存消化，貿易商可能產生補貨需求，這將有 利於煉廠清理瀝青庫存。
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