-Tips：下載【市值風雲APP】，精彩內容搶先看--
風雲年報點評 | 浙能電力：投資收益貢獻主要利潤，穩定分紅回報股東
作者 | 長風
浙能電力（600023，SH）前身為浙江省電力開發公司，於2013年吸收合併浙江東南發電公司由B股轉為A股上市，公司的控股股東為浙江省能源集團有限公司，實際控制人為浙江省國資委。
公司作為浙江省能源集團有限公司的電力主業資產整體運營平臺,主要從事火力發電業務,輔以提供熱力產品,以及對核電投資。公司近年來在電力生產領域投資規模逐年擴大, 已經發展成為浙江區域的能源龍頭企業。
浙能電力於2019年4月15日晚間披露2018年年度報告，當年累計完成發電量 1241.34億千瓦時，同比增長7.63%；省內煤機（除濱海熱電）年度基數計劃完成率106.50%，領先全省常規煤機0.38個百分點；供熱量突破2000萬噸，同比增長35%。
公司2018年實現營業總收入566.34億，同比增長10.63%；實現淨利潤43.28億元，同比下降8.79%；實現扣除非經常性損益後的淨利潤37.13億元，同比下降12.88%。
一、電力業務貢獻主要收入
公司的主營業務收入按產品來劃分，可分為電力業務收入和蒸汽業務收入。
公司2018年實現電力業務收入433.26億元，同比增長6.25%，佔主營業務收入的比重為92.88%，是公司收入的最主要來源；電力業務的毛利率為8.56%，同比減少1.99%。電力業務收入雖然有所增長，但毛利率卻有所下滑。
公司2018年實現蒸汽業務收入33.20億元，同比增長39.45%，蒸汽業務的毛利率為33.59%，同比增長4.31%。蒸汽業務的收入和毛利率同比均有所提升。
公司的主營業務收入按地區來劃分，可分為來自浙江、新疆、寧夏和安徽等地區的收入。
公司2018年實現來自浙江地區的收入447.21億元，同比增長4.66%，佔主營業務收入的比重高達95.87%。
來自新疆地區的收入4.50億元，同比增長34.63%，增長較快；來自寧夏地區的收入14.74億元，同比增長1,440.69%，可以看出，2018年來自寧夏地區的業務開始集中發力；公司來自安徽地區的收入很少，幾乎可以忽略不計。
二、盈利能力下滑
公司近3年來的毛利率分別為22.34%、11.74%和9.49%，一路向下，說明公司產品的競爭力在下滑。
公司近3年來的淨利率分別為18.37%、9.27%和7.64%，逐步走低，說明公司的盈利能力在逐步減弱。
三、投資收益貢獻大
從公司最近3年期的年報不難看出，公司取得的投資收益對當期淨利潤的貢獻逐步加大。
公司近3年來的投資收益分別為27.52億元、24.78億元和27.74億元，佔當期淨利潤的比重分別為38.24%、52.22%和64.09%，一路走高。
由此可見，公司2018年淨利潤的六成以上是由投資收益所貢獻的，換句話說，公司產品的盈利能力其實並不好，而投資收益才是公司利潤的主要來源。
公司的投資收益主要來源於按權益法核算的長期股權投資收益，其中主要包含對淮浙煤電有限責任公司、浙江國華浙能發電有限公司、核電秦山聯營有限公司和秦山核電有限公司等多家公司的長期股權投資。
（公司年報：重要的合營企業或聯營企業）
四、營運能力有所提升
公司近3年來的固定資產週轉率分別為0.70次、0.91次和1.02次，逐步提升，說明公司的固定資產利用效率在提高。
公司近3年來的總週轉率分別為0.37次、0.47次和0.51次，一路向上，說明公司的總資產管理水平有所提升。
五、償債能力較強
公司近3年來的資產負債率分別為37.35%、39.05%和36.96%，2018年相較2017年有所下降，公司的資產負債率總體水平並不高，長期的償債風險不大。
公司近3年來的流動比率分別為1.60、1.28和1.43，速動比率分別為1.44、1.13和1.23，2018年相較2017年均有所提升，說明公司的短期償債能力有所增強，短期償債風險較小。
六、穩定分紅，回報股東
公司近3年來現金分紅金額分別為31.28億元、23.12億元和24.48億元，股利支付率分別為50.28%、53.34%和60.66%，持續提升，公司把賺取的利潤一半以上都回報給了股東，很給力，點個贊。
風雲年報快評 | 貝達藥業:淨利潤同比下跌超三成，研發投入持續加 大
作者 | 溫星星
2019年4月15日晚間，貝達藥業（300558.SZ）發佈2018年年報，2018年度，公司實現營業收入12.24億元，同比增長19.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.67億元，同比下降35.27%。
2016年上市的貝達藥業，從上市至今的業績仍主要依靠小分子靶向抗癌藥埃克替尼，單一產品的風險也一直為市場所詬病。
一、埃克替尼持續降價，銷量增長助推營收
2018年，公司產品埃克替尼銷售繼續放量，全年銷售盒數首次突破100萬盒，同比上漲30.45%；實現營業收入122,417.18萬元，較去年同期增長19.27%，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為13,875.60萬元，較去年同期下降30.74%。
公司埃克替尼全國最高零售價曾達到3080元/盒，而近年來卻持續降價。2018年，埃克替尼平均銷售單價約為1,153.29元/盒，同比下降了9.71%，銷售量約為104.78萬盒，同比增長了30.45%。2018年，在產品售價下降的同時，營收增長主要是由於埃克替尼銷量的增長。
目前國內用於一線肺癌治療的小分子靶向抗腫瘤藥有埃克替尼、吉非替尼和厄洛替尼。埃克替尼與吉非替尼於2017年2月同時進入新版國家醫保目錄。公司表示，進入2019年，“4+7”帶量採購試點方案開始落地執行，埃克替尼的市場競爭壓力加大。
實際上，主營抗腫瘤藥的貝達藥業並不是“藥神”，銷售量的持續快速增長顯然很難持續，未來快速推進公司新產品上市，才是改善業績的關鍵。
二、研發投入持續加大
2018年，公司新藥研發投入持續增加，2017年投入3.81億元，佔營業收入的37.09%，2018年增加到5.90億元，佔營業收入比例達48.20%。
公司年報披露，截至2018年年報披露日，公司及其下屬子公司擁有13項處於臨床試驗階段的產品，同步推進19個臨床前研究項目，新藥研發管線日趨豐富，已經形成了每年都有創新藥申請臨床的良性發展態勢，2018年，公司先後提交了BPI-16350、CM082和JS001聯用、MRX2843、BPI-17509、BPI-23314五個項目的IND申請，鹽酸恩莎替尼國內註冊研究較計劃提前1個月成功提交NDA申請並於2019年2月納入優先審評品種名單，有望在2019年獲批上市。
鹽酸恩莎替尼是ALK靶點TKI藥物。雖然該產品有望2019年上市，不過，公司承認，國家降低抗癌藥增值稅和進口關稅，簡化境外已上市銷售的、不存在人種差異的藥品進口審批程序，2018年加速批准了進口藥在國內上市銷售，其中Ceritinib和Alectinib（均為國外進口抗癌藥）分別被批准用於ALK陽性的局部晚期或轉移性NSCLC患者的二線治療和一線治療，作為公司新藥鹽酸恩莎替尼的同類藥物，搶先登陸了中國市場，鹽酸恩莎替尼上市後的市場銷售面臨挑戰。
三、無新產品推出，盈利能力持續下滑
2018年，公司綜合銷售毛利率為94.36%，銷售淨利率及加權淨資產收益率分別為13.36%、7.90%。
通過近5年簡要盈利指標，可以看到，不管是銷售毛利率、銷售淨利率亦或是ROE指標，均呈現出持續下滑的趨勢。
這也是在產品競爭加劇，公司又沒有新品上市的這幾年時間，公司單一產品盈利能力不斷弱化的表現。沒有高護城河，沒有“爆款產品”的推出，公司就很難長期保持較高的盈利能力。
四、資產負債率抬高，流動、速動比率下降
2018年，公司資產負債率有所提高，從25.48%增長至36.37%。在資產結構方面，公司資產以非流動資產為主，2018年流動資產僅佔總資產的16.61%。
流動資產中，存貨為1.45億元，對應存貨週轉天數約為720天，同比有一定的下降；應收賬款賬面價值為6,381.40萬元，對應的應收賬款週轉天數約為23天，同比去年沒有變化。
短期償債能力方面，公司流動比率及速動比率均有一定程度的下降，短期償債風險相較上年有所提高。
從有息負債構成看，截至2018年底，有息負債從2017年的3億元增長到6.40億元，6.40億元的有息負債包括了3.60億元的短期借款及2.80億元的長期借款，有息負債合計佔負債總額的比重也提高至50.86%。
今日市值風雲app首發文章目錄
《不一樣的風雲早報 | 莫急，衝高回落難道是在等這條消息？（4.16）》
《風雲海外動態 | 高盛一季度利潤下滑21％；花旗集團盈利超預期，但收入下降》
我們將逐步增加更多盤面信息分析模塊；同時就相關產業政策動態、行業動態進行持續跟蹤，敬請期待~
END
郵箱：[email protected] / 微信：yangfeng562933
市值風雲APP
買股之前搜一搜！
閱讀更多 市值風雲APP 的文章
