今年市场行情不错，面对火热的市场，银行的股价表现只能算是一般吧。不过这都不重要，“涨与跌”从来都不是“买与卖”的理由，买入、卖出、或者持有的理由只有一个：价值与价格的差距。我喜欢那些一眼看过去就能很容易看出来的低估机会，银行股就是如此。
虽然银行今年也涨了一些，但是目前个位数市盈率、1倍以下的市净率、超过一年定存利息的股息率，这估值所对应的预期依然是十分悲观的。说明市场大多数人都预期银行是零成长，甚至是负增长，所以才给出了如此低的估值。市场目前的定价就好像银行未来将事事不顺，坏账爆发，业绩下滑，甚至破产清算，正是因为这一致的悲观的预期才使得股价十分便宜。
银行平均估值在：市盈率6倍，市净率低于1倍，股息率将近4%，这是什么样的估值水平？这是两市最低的估值水平！破产价的水平！这是对银行的未来有多么悲观啊！
但如果实际情况是银行不但没有零成长、没有负增长，而且是不错的成长呢？那么未来投资者们将会重新把注意力放在银行拥有的优势上，而非它们所遇到的短暂困难，股票价格就会上涨。当基本面确实改善的时候，投资者不仅可以从业绩提高中受益，也可以从这些股票的估值提升中获利。这就是戴维斯双击：升业绩+升估值。在股票市场中，人们的一致性预期很少有正确的时候，人们的预期越是一致，就越是接近错误，否则赚钱就不会是少数人的事情了。
而事实呢？2018年年报，大多数银行的业绩表现都不错，具体年报数据不多说废话了，自己去看吧。至少没有如估值反应的那样悲观，更没有破产，比市场一致性的低预期要强太多太多了。
即使是单看不景气的2018年的盈利水平，也算得上是“黄金卖出了白菜价”！2019年的业绩继续向好、息差回升、不良下降已经是板上钉钉，不信走着瞧！最近平安银行率先公布了2019年一季度报告：
营业收入同比增长15.9%；减值损失前营业利润同比增长17.1%；净利润同比增长12.9%；扣非后净利润74.22亿元，同比增长13.2%。
利息净收入同比增长11.2%；净息差2.53%，同比上升28个基点；非利息净收入同比增长25.3%。
逾期贷款占比、逾期90天以上贷款占比、关注率和不良率较上年末均有下降。
拨备覆盖率为170.59%、较上年末增加15.35个百分点，逾期90天以上贷款拨备覆盖率177.71%，较上年末增加18.26个百分点。
说实话，平安银行算不上银行中最优秀的，但依然交出了一份靓丽的一季报。营收利润两位数增长，息差回升，不良下降，拨备覆盖率增加，抗风险能力进一步增强。平安银行估值为：市盈率9.6倍，市净率1倍。
就在我写本文的时候，北京银行也发布了2019年一季报。北京银行一季度营业收入增长23.78%；净利润同比增幅9.49%，不良贷款率降至1.40%，拨备覆盖率为214.11%，拨贷比3.00%。北京银行估值为：市盈率6.5倍，市净率0.7倍。
哎，你俩害不害羞？这业绩对得起你们的超低估值吗？
都说一季度定全年，我也不知道准不准。我相信其它一些优质银行的一季报，甚至是2019年的全年业绩也应该都不会差，至少比目前的估值所对应的预期要强太多了。银行实际的经营业绩与目前的估值是严重背离的，戴维斯双击一定会出现，虽然我不确定什么时候会出现，但是我愿意耐心的等。银行息差回升，不良好转正在发生。业绩回升了，估值的提升还远吗？其中一些优秀的银行，即使按非常保守的预期，未来的业绩增速按照9%左右，股息率3.5%，按照约翰聂夫的估值方法也应该至少价值12.5倍市盈率了（PE）。优秀的银行未来ROE保持在15%以上应该不是什么难事，所以怎么算也应该值2倍市净率（PB）。目前个位数的市盈率，1倍左右的市净率，不错的股息率，怎么看都是非常低估的。稳稳的一倍增长空间！
我为什么重仓银行股，因为银行是个好行业，是个赚钱比较容易的行业，那些优质的银行绝对称得上是优秀的好公司，并且最重要的是估值非常非常的低，股息率也很诱人。好行业+好公司+低估值+买入之后的耐心＝赚钱，就这么简单。那为什么别人不买，为什么大多数人都不愿意持有银行股？不是因为他们傻，而是因为他们太聪明了！聪明到了“每天都在听着各种市场中的杂音”，聪明到了“不相信优秀的公司会出现超低的估值”，聪明到了“认为市场中人群一致的观点一定是对的”，聪明到了“认为短期大涨的热门股才值得投资”。当然了，聪明人都喜欢赚快钱，他们对于几年不涨，没有想像空间的银行股自然没有兴趣。
市场给予银行如此低的估值的主要原因就是：银行过去两年的经营业绩不理想，并且ROE在逐步下降。但是，银行过去几年ROE下降是正常的，因为过去几年监管趋严、去产能调结构、降杠杆、经济不景气，致使银行息差收窄 信用成本上升，随之ROE下降。但是这不代表未来这些状况会进一步严重，所以也不代表未来银行ROE会继续下降。相反，有些情况正在逐步好转。银行是百业之母，银行如果不行了，可想而知整个实体经济得变成啥样？只要金钱不过时，银行这个行业就永远不会过时！
还有人说银行利润太高，所以拖累实体经济。我只能说：那些说银行拖累实体经济的人，只看到了银行赚的利润，却没看到银行为实体所做出的巨大贡献以及所承担的风险。很多看空银行的人一边骂银行赚的利润太多拖累实体经济，一边喷银行杠杆太高承担的风险太大，这真是神逻辑了，好像只有银行关门才是对经济的利好。假如有一天银行的盈利能力真的下滑再下滑，那只能说明一个问题：实体经济不行了！看好银行业，就是看多中国未来经济发展。对于中国未来的经济有信心，所以对银行业很有信心！当然，更重要的是目前银行的业绩与估值是严重背离的，银行不错的业绩，赚着大把的利润，很高的分红率，却享受着两市最低的估值，这很不正常！这是黄金卖出了白菜价！
对于银行股，大部分人被市场中多如牛毛的悲观看空言论吓住了，不敢买。甚至很多人因为银行股低迷了好几年，而把这种低估当成了习以为常，认为就该如此，认为低估值会永远持续下去，这种惯性思维很符合“投资中人性的弱点”。但是对于少数懂得“投资中人性弱点”，懂得“投资常识与理性”，懂得“逆向思维”的人，看到的却是完全不同的景象，他们看到的是机会！千载难逢的投资机会！
在牛市中表现不错的股票通常是那些人们给予很高预期的股票。当这些预期没有实现时，这些股票的价格就会大跌，实际上这些高估值的股票根本没有什么安全边际，有的仅仅是“戴维斯双杀的风险”。无论是牛市还是熊市，我都喜欢在那些不受市场喜欢的股票中去挑选投资目标，比如两市估值最低的“银行和地产”。我不奢望去寻找那些超级伟大的公司（当然，如果真的遇到超级伟大的的公司估值也非常低那就更好了），只要公司质地还算优秀，最重要的是股票价格大幅低于内在价值，我就会很感兴趣。我喜欢那些一眼看过去就能很明显发现的低估，我喜欢有着巨大安全边际的股票，我喜欢逆市场而动，我不喜欢去追逐高估值的热门股，不喜欢去人多的地方凑热闹。
一些优秀的银行股，属于是好行业中的好公司，并且享受着超低的估值。目前的业绩已经开始提升，估值的提升也不会远了。这是千载难逢的投资良机，耐心的等待之后，一定会出现“戴维斯双击”：升业绩+升估值。
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附上部分以前写的文章链接：
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声明：本人重仓持有银行股，兴业银行+平安银行持仓占比超过50%，短期内没有卖出的打算。本文仅仅为个人看法，不构成任何投资建议！投资有风险，买卖需谨慎！
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