國盛證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
捷佳偉創(300724)
三季度業績符合預期，營收、利潤高增長。公司2019年前三季度實現營收18.04億元，同比增長64.3%；實現歸母淨利潤3.41億元，同比增長30.5%。Q3單季度實現營收5.86億元，同比增長84.7%；實現歸母淨利潤1.1元，同比增長43.7%。隨著2019年光伏行業全面回暖，公司業績增速已回升至正常水平。Q3單季度毛利率為33.9%，同比下滑11.2pct，環比提升0.8pct，盈利能力企穩回升。
存貨、應收項及預收賬款科目均大幅增長，業績有望持續高增。截至三季度末，公司存貨32.5億元（+89.5%），應收賬款及票據7.8億元（+31%），驗證公司生產、交貨速度加快。預收賬款18.4億元（+24%），驗證在手訂單情況良好，且將有力支撐公司未來業績持續高增。經營性現金流淨額持續為負，主要原因一是銀行承兌匯票在收款中的佔比大幅提升，二是本期採購訂單增加導致採購貨款支付現金大幅增加，和公司經營情況匹配。
HIT設備進展順利，增資建設HIT溼法設備生產線。近兩個月，異質結工藝產線落地加速，通威、山煤國際、漢能等均有GW級產能規劃。捷佳偉創在異質結領域投入較早，已經擁有較為豐富的技術儲備。其中，制絨清洗設備、透光導電薄膜設備、金屬電極絲網印刷線已經完成研發，同時正在積極推進整線生產能力。公司還計劃變更募投項目擴充HIT設備產能，達產後將新增HIT智能設備產能10套。10月29日，公司公告向常州捷佳創增加投資1億元，用於HIT溼法設備生產線建設。項目完成後將有效提升公司在HIT和TOPCon電池設備及智能設備領域的綜合競爭力。
維持“增持”評級。預計公司2019-2021年淨利潤分別為4.23、6.35、6.93億元，對應EPS分別為1.3、2.0、2.2元/股，最新收盤價對應PE分別為25.4、17.0、15.5倍。考慮到公司在手訂單充足，所處光伏行業景氣度較高、HIT技術路線漸近，公司未來三年有望保持高增長，維持“增持”評級。
風險提示：電池片價格下跌影響投資節奏。
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