中華網財經訊 日前華僑城Ａ發佈2019年第三季度報告：本報告期營業收入12,206,947,246.69元，同比增長24.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3,187,748,191.73元，同比增長3.62%。
報告顯示：2019年初至報告期末，營業收入為29,861,051,406.78元，比上年同期增長21.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5,997,413,788.00元，比上年同期增長17.82%。截止報告期末，總資產為364,394,905,587.45元，比上年度末增長23.87%。
回款變緩 負債抬升
另外，值得注意的是兩項財務數據，預收款項比年初增加56.45%、合同負債比年初增加168.54%，對於這兩項財務數據、財務指標發生變動的情況及原因，華僑城A表示，前者是執行新收入準則的項目公司預收房款增加所致、後者為預收房款增加所致。
圖片來自華僑城A公告截圖
期末現金為負36億
2019年初至報告期末：經營活動產生的現金流量淨額為-3,699,331,484.76元，比上年同期增長82.12%；基本每股收益為0.39元/股。
開始買了又賣的節奏
搞這類買賣遊戲華僑城不止一次，僅10月華僑城通過公開競價方式納入了土地接近40萬平米，花了100多億。另一方面，其“清貨”的步伐始終沒停歇，比如“蘇河灣二期”項目出售，有媒體統計，“蘇河灣二期”是今年以來，華僑城公開掛牌出售的第13個項目公司。這還是2016年其與華潤置地以69億元共同拿下的“地王”項目。
一週內急售三項目股權“回血”
據北京產權交易所披露的信息，10月22日至10月24日，華僑城掛牌轉讓旗下三家公司股權，分別為秦皇島華僑城實業有限公司70%股權、上海華合房地產開發有限公司(下稱“上海華合”)50%股權以及上海華筵房地產開發有限公司(下稱“上海華筵”)50%股權，涉及總金額逾47億元。
對於上述交易，業界人士分析華僑城文旅開發前期開支大，肯定是缺錢了。
缺錢的文旅靠地產輸血不止於一次次
據不完全統計，今年此前，華僑城已在產交所掛牌了旗下6個位於雲南項目的轉讓信息。
深入瞭解華僑城，據資料介紹華僑城Ａ以“中國文化產業的領跑者、中國新型城鎮化的引領者、中國全域旅遊的示範者”為戰略定位，踐行“文化+旅遊+城鎮化”、“旅遊+互聯網+金融”的創新發展模式，著力搭建文化產業、旅遊產業、新型城鎮化、電子產業及相關業務投資五大業務板塊。
可以肯定，文旅一直是華僑城集團的重點押注業務，但文旅特性決定了開發週期長，前期資金需求量大，必定導致華僑城頻繁轉讓項目套現。
對於缺錢的文旅，查閱華僑城官網可以進一步得到驗證。
據官網介紹華僑城目前僅在粵港澳大灣區，就有文旅綜合項目26個，未來預計投資總額超過1000億元；而2019年以來華僑城計劃投資超15個文旅項目，累計投資金額近1800億元。
如此巨大的資金量需求哪裡來？地產輸血成了管用辦法。
儘管地產業務進一步抬升但始終是成為造血者角色
從以往的財務數據不難看出，華僑城房地產業務佔比在整個業務中逐年提升，2014年到2018年，其房地產業務的營收佔比分別為48.54%、59.56%、54.3%、54.7%、59.1%，到2019年6月底，房地產業務營收121億元，佔比70%左右。
文旅IP集中度不夠或導致歡樂谷賺錢上不太歡樂
這可以從半年報得到確認，華僑城A 2019年半年報顯示，其房地產業務的毛利率達80.57%，旅遊綜合業務毛利率則持續下滑至32.61%，營業成本增速卻達到32.06%。
中國主題公園研究院院長林煥傑曾經對媒體表示，歡樂谷是國內比較早和規模較大的都市娛樂型樂園，但其主題特性不明顯，更偏重於遊樂園。迪士尼進入後，對中國本土主題公園必然會產生一定的衝擊，歡樂谷也不例外，這也是華僑城在文旅項目上謀求轉型最主要的原因。
據公開資料，深圳華僑城股份有限公司(華僑城A，000069.SZ)自1997年上市以來，其經營模式一直是“旅遊+地產”，在央企的光環下，成功打造了國內第一代主題公園“歡樂谷”，並通過周邊配套開發房地產實現大規模盈利。
曲江模式能走通？
曲江模式製造者段先念，2015年正式執掌華僑城集團後提出四個產業增長極：文化產業、城鎮化、全域旅遊、文化科技，將金融作為支撐點，並對外宣稱華僑城要成為“中國文化旅遊業航空母艦”。
說到曲江模式，業界解讀非常清晰，就是低價圈地，利用公共資源，對珍貴古蹟及周邊進行現代包裝，把地價炒上去，然後開發房地產。
而華僑城“文化+旅遊+城鎮化”的模式也和曲江“文化+旅遊+城市”的模式幾乎無異。至此，難免業界有這樣的解讀，華僑城的旅遊地產聯動模式非常清晰，有利於其擴充土地儲備，拿地優勢明顯。
同樣手法，華僑城用於特色小鎮上佈局。
此前，華僑城集團董事、總經理姚軍曾公開表示，華僑城集團將力爭在5年內投資建設50個特色小鎮。其中計劃投資1200億的成都市西南安仁古鎮一直是華僑城發展特色小鎮的代表，發展模式對標烏鎮與古北水鎮。
如何分吃未來文旅15萬億蛋糕？
行業專家預測，隨著國民旅遊消費需求的快速升級，在未來5帶10年，我國文旅產業將達到15萬億規模。這幾年，恆大、融創、雲南城投、萬科等不少實力開發商也瞄準了這一機遇，紛紛涉足文旅產業，加上外來的迪斯尼有著強大的IP。
前方的蛋糕巨大，內憂外患的華僑城文旅這種缺錢經營模式還能否吃到這塊蛋糕？
（中華網財經綜合 數據來源華僑城A公告，部分信息來自百度檢索）
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