UDC:全球领先的 OLED 材料、技术提供商
UDC(Universal Display Corporation)成立于 1994 年,总部位于美国新泽西,是 OLED 生态系统的关键推动者。公司主营业务为向 OLED 面板制造商提供材料和专利许可,目前 UDC 在全球范围内拥有授权或独家授权的专利超过 5000 项,其 OLED 技术几乎可以在市场 上的每一个全彩商用 OLED 产品中找到。
公司下游主要客户为全球知名的 OLED 面板制造商,包括 LG 显示、三星电子、京东 方、深天马、TCL 电子、友达光电和群创光电等,前十大客户占比合计 91.57%。
3Q19 业绩:净利润大增 62.1%,超华尔街预期
3Q19 UDC 实现营收 0.98 亿美元,同比增长 25.7%,实现营业利润 0.41 亿美元,同比 大增 57%,三季度净利润 0.37 亿美元,同比 62.1%。三季度毛利率 82.3%,环比提升 2.7pcts, 同比上升 6 个百分点。3Q19 公司收入、营业利润、净利率、毛利率均超华尔街一致预期
OLED 投资活跃拉动公司 3Q19 业绩。分业务看,三季度材料业务(Materials)收入 5184 万美元,同比增长 1.2%,材料收入增速放缓,主要是国内面板厂受中美贸易冲突影响在二 季度提前备货(约 1500-2000 万美元)所致。专利授权业务(Royalty and license)3Q19 收 入 4302 万美元,同比大增 84.4%,这部分主要受益于全球 OLED 投资活跃,包括三星、LGD、 京东方、深天马在 OLED 上的投资热潮。
4Q19 业绩展望:收入指引上调
4Q19 单季度收入预计 0.97-1.07 亿美元,同比增速预计 37.7%-51.9%。考虑到全球 OLED 投资活跃,公司在最新的 3Q19 业绩说明会中将全年收入指引从 2Q19 的 3.7-3.9 亿美元上调为 4.0-4.1 亿美元(ASC 606)。4Q19 单季度收入预计在 0.97-1.07 亿美元,同比增速预 计 37.7%-51.9%。
展望未来,公司在业绩说明会上表示,OLED 市场和 UDC 都将迎来漫长的增长之路。在 2020 年,UDC 预计将看到持续的收入和收益增长。到 2021 年,OLED 的产能将比 2019 年(以 平方米计算)将再增加约 50%。
投资建议
近年来,在品牌厂商推动和 AMOLED 自身成本下降背景下,AMOLED 在智能手机上的渗透 率持续上升。进入明年,国内面板企业 AMOLED 产能开始释放,相关公司业绩有望因此得到 改善,建议关注国内面板龙头,维持京东方 A、TCL 集团的“增持”评级。
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