近期，“牛市來了”的聲音再次在市場上出現。在A股市場誕生的近30年曆史上，牛市出現的次數並不多，這也造就了A股牛“短”熊“長”的特性。對於投資者而言，牛市固然令人嚮往，但牛市的產生，卻並非易事。全球資本市場中，也只有美國股市能夠誕生10年大長牛。
在力挺牛市的聲音中，既包括泓德基金、景順長城基金、融通基金、中歐基金，以及海富通基金的明星基金經理，也包括海通證券、興業證券等券商的研究人員。比如對於2020年的行情，相關基金經理認為，市場總體會比較平穩，但行情在結構上的過於集中以及動力的過於單一都將制約目前賺錢邏輯的延續。通脹壓力加劇，經濟下行壓力猶在，A股慢牛有望逐步加速。券商研究人員方面，有認為A股有望先抑後揚，科技和價值將引領核心資產牛市的；也有認為2020股市增量資金有望過萬億，牛市第二波上漲展開的。總體而言，2020年，A股有望走牛。
今年的股市行情雖然較為低迷，但目前的市況卻不乏利好。比如破淨股大幅增多。根據統計，剔除每股淨資產值為負的上市公司，滬深股市股價跌破淨資產的上市公司達383家，佔比超過10%。破淨潮的出現，往往被認為股市見底的信號。歷史上，在股市產生破淨潮後，一般都會引發股市的一輪牛市行情。
而且，破淨潮的出現，客觀上提升了上市公司的投資價值，也更有利於長線資金的入市。值得注意的是，破淨股往往出現在銀行股、鋼鐵股等傳統行業或週期性較強的行業。像銀行股由於在指數中的權重佔比較高，資金的進入，既有利於股市的穩定，也有利於行情的進一步開展。
境外資金的持續淨流入，也是一個不可忽視的重要因素。據證監會副主席李超11月23日在出席國際金融論壇(IFF)第16屆全球年會時透露，今年以來，外資持續流入中國股票市場超過2400億元。如此巨量的外資流入A股市場，顯然不是一個小數目，也顯示出國際投資者對中國資本市場的信心。此外，據測算，隨著11月26日A股納入MSCI指數權重由15%提升至20%，將有3000億元的資金會加盟A股市場。
除了這些有利因素外，從股市本身的走勢看，自2015年上證指數見頂5178點以來，股市的低迷已持續了四年多的時間。而根據A股市場本身的規律，一輪牛市行情的發動，往往需要通過四年甚至更長時間的調整與沉澱。從時間週期上講，明年或者說今後啟動一輪牛市行情也是有可能的。
儘管如此，不利的因素同樣存在。首先從宏觀經濟上分析，我國經濟的發展，已從重數量轉變為重質量，這一轉變，勢必影響到GDP的增速。而GDP增速的高低，無形中會對企業盈利產生影響。正如宏觀決定大勢，股市作為宏觀經濟的“晴雨表”，GDP的表現，將會決定股市的表現。
其次，新股加速發行、再融資規則解禁，以及限售股套現，會對市場產生一種無形的壓力。據Wind統計，截至11月13日，2019年共有159只新股上市，合計募集資金約1768.64億元。2018年上市新股105只，合計首發募集資金數額約1378.15億元。考慮到還剩下一個半月的時間，2019年新股加速發行態勢明顯，募集資金金額也大幅增加，也無形中增加了市場資金面壓力。此外，隨著再融資規則鬆綁，上市公司再融資門檻的降低，再融資的抽血效應將在今後會慢慢體現出來。再加上限售股解禁後的大肆套現，市場所面臨的壓力可想而知。
基於這兩點，對於2020年的牛市行情或不應抱有太大的奢望，但對於市場卻要有一份謹慎樂觀的心態。事實上，2019年的行情，除了年初至4月份的反彈外，其餘時間段基本上處於一種低迷的氛圍中。不過，這並不會影響某些個股甚至是某些板塊表現的機會。
2019年的股市除了科創板吸引市場眼球外，科技板塊的表現堪稱可圈可點。科技板塊的表現，也凸顯出結構性行情的魅力所在。因此，對於投資者而言，與其寄希望於2020年有牛市的誕生，倒不如精選個股，抓住市場中的結構性機會來得真實。
閱讀更多 曹中銘股市觀察 的文章
