西南證券發佈投資研究報告，評級: 持有。
長安汽車(000625)
事件：公司與前海銳致簽署了《股權轉讓協議》，擬將所持有的長安PSA50%股權全部轉讓給前海銳致，轉讓金額為16.3億元。本次股權轉讓完成後，長安汽車不再持有長安PSA的股權。
長安PSA股權出售事宜落地，資產結構得到優化。購買方前海銳致為寶能汽車全資子公司，長安PSA賬面淨資產為-5.2億元，評估值為32.5億元，增值額37.7億元，此次交易完成後長安汽車不再持有長安PSA股權。2019年1-9月份長安PSA累計虧損22億元，交易完成後將大幅減少對上市公司業績的負面影響。我們認為，長安PSA出售完成能夠減少公司虧損點，進一步優化公司資產結構，符合公司戰略轉型方向。公司預計此次交易完成將增加公司13.5億元的稅前利潤（非經常損益）。
開源節流並重，推動經營持續改善。公司產品週期逐步得到印證。合資方面，銳際定價超預期，產品具有較強的性價比，銷量值得期待。與此同時，2020年一季度林肯冒險家國產，福特新車週期進入高潮期。自主方面，CS35P/55P/75P持續熱銷，新車矩陣形成保障後續銷量表現，逸動P上市錦上添花，銷量亦值得期待。全新動力平臺（DCT+藍鯨NE）提供豐富配置同時實現採購成本下降，採購端成本下探帶來單車邊利持續改善。2020年藍鯨NE1.5T主力動力平臺實現替換，單車邊利有望進一步改善。在節流方面，公司出售長安PSA全部股權以及長安新能源混改完成，將逐步減少公司業績虧損點，治理機構得到優化。
盈利預測與投資建議。2019年自主及福特迎來新品強週期，銷量提升，盈利能力提升。預計2019-2021年EPS分別為0.07/0.67/1.26元，維持“持有”評級。
風險提示：相關資產出售進展不及預期、長安福特新車型投放不及預期、電動化智能化推行不及預期等風險。
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