受春節及新型冠狀病毒感染的肺炎疫情因素影響，1月CPI上漲5.4%，漲幅比上月擴大0.9個百分點。CPI增速超出市場預期，並創2011年10月以來最高水平。
從分項來看，食品價格仍然是影響CPI走勢的關鍵，與非食品價格分化在加大。2020年1月食品價格同比增加20.6%，比上月（17.4%）高出3.2個百分點，上月稍有下降後繼續上漲；非食品價格同比增速1.6%，與上月（1.3%）相比上漲0.3個百分點。
1月份，食品菸酒類價格同比上漲15.2%，影響CPI上漲約4.52個百分點。食品中，畜肉類價格上漲76.7%，影響CPI上漲約3.38個百分點，其中豬肉價格上漲116.0%，影響CPI上漲約2.76個百分點；鮮菜價格上漲17.1%，影響CPI上漲約0.45個百分點；水產品價格上漲3.8%，影響CPI上漲約0.07個百分點；蛋類價格上漲2.4%，影響CPI上漲約0.02個百分點；糧食價格上漲0.5%，影響CPI上漲約0.01個百分點；鮮果價格下降5.0%，影響CPI下降約0.09個百分點。
疫情強化對CPI影響
CPI同比增速大超市場預期，並逾八年後首次“破5”。光大證券固收研究認為，春節因素以及今年與去年春節錯月對CPI大漲的解釋有限，CPI同比大幅增長主要還是來自疫情對供給的影響。
豬肉---畜肉---食品---CPI目前仍然是影響CPI價格走勢的核心鏈條，當前疫情對供給的衝擊則強化了這一鏈條對CPI的影響。2020年1月豬肉價格同比上漲116.0%（2019年12月同比漲幅為97.0%），影響CPI同比增速上漲2.76個百分點（2019年12月是2.34個百分點）,環比上漲8.1%，影響CPI環比增速0.39個百分點。
2019年以來，CPI不斷走高，主要由於豬肉價格的推動，11月以後，豬肉價格趨勢回落，對CPI同比的拉動減弱。短暫回落後，1月豬肉價格再次攀升，相對於去年下半年而言，整體比較平穩。
通脹高點或已出現
疫情推升食品價格攀升，但隨著目前疫情的好轉，湖北以外地區新增確診病例已經出現連續第6日呈下降態勢，CPI繼續攀升的概率也在下降，甚至有不少機構認為1月CPI到達本輪通脹週期的高點。
光大證券固收研究指出，之前豬肉供給短缺的影響近期在疫情時期得到強化。但後續隨著疫情逐漸得到控制，其對供給的影響也會弱化，豬肉供給短缺修復的情況也會重上軌道，預料後續CPI走勢易下難上。
申萬宏源也表示，1月受春節提前和疫情影響，食品價格漲幅或暫時性擴大，疊加成品油漲價、服務價格春節前暫時性走高，共同推動1月CPI同比上行。維持1月是2020年CPI局部高點，全年CPI趨於下行，下半年加速下行的判斷。
興業證券此前分析指出，春節錯位會推升1月CPI同比，從往年高頻數據看，春節前1-2周食品等價格會偏強，這可能使得1月CPI環比高一些。另外，新型冠狀病毒發展使得春節期間部分地區的食品價格偏強，可能也會影響通脹。預計1月CPI同比5.0%，到達本輪通脹週期的高點。
貨幣政策寬鬆有限
目前無論是貨幣政策還是財政政策，都主要是為了對沖疫情帶來的負面影響，CPI對貨幣政策的制約邊際減弱。
光大證券認為，今年1月下旬以來新冠肺炎疫情從湖北向全國蔓延，預計一季度經濟增速下行的壓力較大，央行或出臺更多結構性貨幣政策扶持受疫情影響較大的區域和行業，並維持相對寬鬆的貨幣環境，但受制於宏觀槓桿率較高，貨幣寬鬆程度相對有限，財政逆週期調控的重要性或進一步提高。
整體上，預計2020年央行或綜合採用降準與增加準備金供給兩種方式實現政策目標，或在下半年實施一次全面降準（若無MLF降準置換，幅度或在0.5個百分點），由於LPR下行難度加大，央行或下調MLF利率降低銀行負債成本（幅度約10bp）。
國金證券指出，疫情對經濟衝擊主要集中在一季度，全年影響相對有限，且受內部外因素影響，貨幣政策不會大幅寬鬆，特別是“價”的下調空間相對有限，政策節奏變化是主基調。
國金證券預計，預計2月1年期MLF和LPR也將相應下調，下調幅度為10-15bp。央行降息以引導貨幣市場利率的下行，貨幣政策降息的時間節點明顯提前，體現了疫情衝擊下貨幣政策的靈活適度。
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