主持：關珊（廣東股市廣播FM95.3《走進機構大本營》）
嘉賓：楊正飛（德聖基金研究中心資深研究員）
1、2019年是公募基金大獲全勝的一年，具體的業績情況如何？怎樣評價這個業績表現？
答：2019年的基金業績的情況大概是這樣的：各個類型的基金全部獲得正收益，納入統計的7376只基金中，獲得正收益的7255只，佔比98.36%。其中股票型收益最高，為47.35%，指數型次之，為35.05%。收益最低的為貨幣型，2.54%。如果只統計偏股型基金，則4002只基金中，獲得正收益的有3791只，佔比94.72%。
對於這樣的業績表現，我只能用“優秀”兩個字來形容。如果我們用上證指數來代表A股市場的話，從2000年至今的20年中，2019年的A股漲幅排在第6位，僅次於2006，2007，2009，2014，2000這幾個年份，稱得上是一輪小牛市行情了。如果看的更細緻一些，我們從行業方面來看，28個申萬一級行業有26個上漲，只有2個（鋼鐵，建築裝飾）下跌微跌，而排在前列的電子、食品飲料、家用電器等漲幅更是在50%以上，市場賺錢效應明顯。
2、在上漲趨勢中權益類基金一般很難跑贏指數，為什麼2019年突破了這一規律？回顧過去一年，權益類基金的致勝關鍵在哪裡？
答：其中的緣由主要還是在於2019年的小牛行情，與以往是有較大的不同的。過去的大行情股票數量較少，一旦大行情啟動，主要是普漲行情， 幾乎所有的股票都會上漲，寬基指數漲幅很大；而2019年的行情，一方面在於目前的股票數量多了，而且行情有所分化，像排在前列的電子、食品飲料、家用電器等行業漲幅巨大，而排在後面的行情則弱了很大，這就導致了基金的持倉若是不契合強勢行業，業績必然沒有那麼亮眼。
還有一方面的原因在於，我們通常習慣於用上證指數來代表A股市場，但是由於上證指數本身的編制方法存在一些缺陷，過去的傳統行業和金融行業佔比太大，導致了它未能反映當前市場的新興產業的漲幅。
對於像2019年這樣的有所分化的行情，權益類基金能夠獲得大幅的超額收益，其關鍵在於基金經理把握住了強勢行業、熱點主題，這對基金經理的選股能力和把握市場輪動的能力推出了更高的要求。
3、權益類基金年度業績排名靠前的有何特徵？從倉位、重倉股、公開言論等信息分析，它們在2019年主要抓住了哪些機遇？
答：這個非常簡單，對於排在前列的基金，一定是因為抓住了2019年漲幅較好的科技股、農業養豬、消費和非銀金融尤其是證券。並且倉位一定是比較重的，在一輪小牛行情中，倉位不重也難以排到前列。
4、2020年，權益市場是否依然有利於基金投資？
答：展望2020年，世界各大國的經濟還是比較弱的，各國的央行為了刺激經濟，都加入了降息的行列，所以全球的流動性重新回到寬鬆。對於中國來講，2020是十三五規劃目標的最後一年，要完成這個目標，要求2020年的GDP增速保持在6%以上，壓力是比較大的。同時我們還觀察到庫存週期在觸底反彈，所以綜合來講，經濟可能會迎來上有頂下有底的弱復甦。外部因素中，中美貿易關係的變化依然是核心矛盾。
因此2020年的核心矛盾依然是內部穩增長和外部貿易關係。在穩增長政策和一系列改革持續推進，貿易關係未惡化的情況下，我們認為權益市場將延續當前的結構性行情。而這兩個核心矛盾發生未知的變化，則會給市場帶來不確定性。
5、公募基金在新年度有可能複製過去一年跑贏指數的輝煌嗎？
答：這當然取決於2020年的行情了，行情好當然沒的說，行情不好就難了。但是從目前來看，我們觀察到的一點是，雖然現在多個指數已經創了2019年來的新高，但是成交量只相當於2019年2月份左右，我們可以大膽的斷言當前的上漲行情是存量博弈的結果，增量資金明顯的不足，這對後續的行情是有較大影響的。
6、2020年如何選好基？2019年度排名靠前的基金是否值得期待？
答：我們剛才提到，2020年和2019年的核心矛盾並沒有產生大的變化，因此我們對於2019年表現較好的科技股主題、消費白馬依然看好。但是我們也要注意到，對於年度排名靠前的基金，一方面倉位較重，一方面集中配置某個熱點行業主題，一旦市場轉向，則風險就暴露出來了。因此對於大多數投資者來說，我更建議優選選股型基金，基金經理根據市場變動靈活調整倉位，倉位也不會太重。畢竟對於大多數投資者而言，投資過程的體驗也是非常重要的一環。
7、其他類型基金（固收、QDII、商品等）的2020基遇。
答：這個可以做一個相對簡單的補充吧。
（1）固收類：1月6日央行全面降準0.5%，流動性的充裕帶動短端利率下行，並且我們預期下半年CPI將會有所回落，我們認為債券依然可以作為底層資產配置。
（2）QDII：我們主要關注港股，2019年全球主要資產都有較好的收益，但是港股受到一些外部因素的影響走的比較弱。但是後續隨著這些事情得到處理或者是影響下降，港股有望走強。
（3）黃金：我們一直看好黃金資產，黃金具有貨幣和商品雙重屬性。在經濟走弱的背景下，黃金主要體現其金融屬性，有望獲得一定的超額收益。展望2020年，美元逐漸進入貶值週期，助推金價上漲。
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